荣盛开展(002146)

出资关键

事情：

1. 公司与安徽省宣城市郎溪县郎溪·荣盛南漪湖世界休假区签定协作结构协议书，规划研讨规模约 70 平方公里，依据“以生态维护为引领，以寻根文明发掘为主线，以康旅工业开发为渠道，以特征小镇打造为支撑”的总体布局，一起确认荣盛南漪湖世界休假区的详细项目。2. 公司 1-2 月累计完成签约面积 83.49 万方，同比添加 36.18%；完成签约金额 85.23 亿元，同比添加 51.55%。

点评：

成绩增速靓丽，出售迎来开门红。 依据公司发布的成绩快报， 2017 年完成运营收入 382.8 亿元，同比添加 25%；完成归属于上市公司股东的净赢利 57.7亿元，同比添加 39.1%。公司成绩添加超预期的原因是： 1）地工事务可结算资源添加，各区域完成收入同比添加较多； 2）公司工业园等非地工事务赢利完成较大起伏的添加。今年以来，公司出售连续了添加趋势，获得开门红。 1-2月累计完成签约面积 83.49 万方，同比添加 36.18%；完成签约金额 85.23 亿元，同比添加 51.55%。

深耕京津冀区域，土地储备资源丰盛。 拿地方面， 2 月份公司新增项目 3 个，新增土地储备规划建筑面积 22.5 万方，新增拿地金额 27.0 亿元，权益份额保持 100%，新增楼面地价约 1.2 万元/平方米。公司拿地力度较大，当月拿地金额占出售金额的比重为 72%。依据公司 2017 年半年发表数据，公司土地储备建筑面积 2,849.05 万平方米，其间京津冀区域内土地储备超越 900 万平方米，优质的土地储备资源为企业未来的添加奠定根底。

跟投机制完善，鼓励准则到位。 2017 年 12 月 4 日，公司股东大会审议通过了《公司“创享方案”实施办法（试行）》。跟投准则依据项目的赢利率及质量设置弹性系数，当项目赢利率超越 40%，且项目质量等级为五星时，可获得最高弹性系数。跟投准则的推出将职工个人利益与项目运营效益、项目质量挂钩，鼓励准则到位，真实完成收益同享、危险共担。

出资主张： 荣盛开展全年成绩再度超预期，估值优势显着。公司地工事务聚集京津冀、长三角，以及特大城市的周边区域，充沛获益于中心城市房地产基本面上行。咱们上调公司 2017 年-2018 年 EPS 为 1.33 元、 1.82 元，依照 2018年 3 月 30 日收盘价，对应 PE 分别为 7.5 和 5.5 倍，保持“ 审慎增持”评级

危险提示： 地产出售不及预期；货币政策大幅收紧；美国加息次数超预期。