不同对价办法的换算有哪些？

掌管人小张教师的话：

跟着缩股、认股权证等对价办法引进股权分置变革中，一时，涌现出的股权分置计划显得琳琅满目。在上期“聚集”中，咱们为投资者介绍了对价是怎么核算出来的；本期“聚集”，咱们企图协助投资者找到不同对价办法间的简洁换算办法，比方都换算成送股，应该怎么换算。办法不一定彻底精确，但可能有助于投资者把杂乱的对价计划简略化。

特邀嘉宾：兴业证券 王春 海通证券 张卫东

小张教师：现在的对价有送股、扩股、缩股、现金、认购权证等，对价办法的多样化也给投资者带来了解上的难度和困惑。有没有一种简略的办法，来比较衡量不同计划呢？

王春：虽然付出对价的办法各不相同，但基本上能够经过恰当换算，股票入门基础知识，比方转换为送股等一致办法。假定送股对价率K，非流转股数量为N1，流转股数量为N2，缩股份额为a，扩股份额为b，现金付出为c。

1、送股计划

送股计划之间的比较最为简略，如近期发布的东方明珠10送4股，传化股份10送4.5股，新和成、鑫富药业10送3股等，投资者能够直接比较计划好坏。一般来说，资质比较差、股本规划比较小的上市公司倾向于付出更多的对价。

2、扩股计划

对价率K＝bN1/（N1+N2+bN2）。如清华同方计划中上市公司给流转股股东每10股转增10股，相当于10送3.56股。

3、缩股计划

该计划经过上市公司以零回购价格，向非流转股股东回购并刊出其所持部分股份的办法付出对价。对价率K＝N1（1-a）/（aN1+N2）。以吉林敖东为例，流转股股东依照1∶0.6074的份额缩股，依照上述公式核算，吉林敖东缩股部分所对应的对价约2.22股。

4、现金计划

假定非流转股股东付出流转股东的现金为c，则对价率K＝c/P。

小张教师：上面是一种换算办法。是否还有别的一种换算办法，能够一起参阅呢？

张卫东：第一批四家试点公司中紫江企业的对价原理能够学习。其股权分置计划底子原理是：“股权分置变革调整不影响公司价值”，即股权变革前后的公司价值持平，即：非流转股股数×每股净财物＋流转股股数×买卖均价（可选择）＝计划施行后的理论商场价格×公司股份总数（其间买卖均价可选择市价、30日均价等）。

流转权的价值＝非流转股取得流转权后的价值-非流转股的价值＝非流转股股数×（计划施行后的理论商场价格-每股净财物）;

付出对价折合的股份数量：付出股份的数量＝流转权价值/计划施行后的理论商场价格。

小张教师：运用这种核算办法，能够剖析比较一下现在已发布的第二批试点企业的计划吗？

张卫东：1、吉林敖东：10股送1.81股。公司采纳1∶0.6074的缩股份额进行缩股，咱们依据上述办法进行换算，吉林敖东依照1∶0.6074份额进行缩股，相当于每10股送1.76股，假如加上非流转股股东让出的现金分红后，相当于每10股送1.95股。

2、长江电力：10股送8.02股。其商场价格较高，然后导致其流转权溢价较高，但归纳考虑长江电力的其他补偿办法，以及该公司的发展前景，咱们以为其实践付出的对价应比10股送8.02股要低得多，但长江电力现在的计划显着离投资者预期尚有显着的距离。

3、宝钢股份：10股送2.2股。假如依照最新的每股净财物3.522元核算，应是10股送2.8股，关于宝钢股份而言，咱们在点评其计划时，一方面要考虑公司内行业界的领导地位和其优秀的财物，但一起咱们也要考虑其二次发行的溢价，以及其非流转股流转后对商场的巨大影响，即便在一段时期内仅仅一部分非流转股上市流转。6月28日，宝钢股份发布了试点计划，相当于每10股送2.4股左右。应该说，宝钢股份的股权分置试点计划对商场，尤其是对国有大中型企业具有十分重要的标尺含义或示范作用。

4、中捷股份10股送4.5股。依照上述办法核算应为每10股送5.65股。

5、永新股份10股送3.5股。依照上述办法核算应为每10股送5.98股。

关于中小企业板商场的上市公司，咱们以为应充分考虑其流转溢价，有些中小企业板上市公司所给出的对价应该来说是稍低了。