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东海证券研究所 我国人民大学经济研究所
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整体猜测
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2008年在外部环境恶化、国内结构性方针调整以及经济内涵周期的三重压力下，我国微观经济扶摇直上，经济添加速度在固定资产出资实践增速和外需增速下降的引领下呈现大起伏的下滑，我国微观经济开端步入深度下滑的下行区间。
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与其他年份比较，2008—2009年我国微观经济运转机制或许呈现以下几个特征：
国际经济周期与我国经济周期、实体出资调整周期与金融资本调整周期、结构转型力气与周期性调整力气、房地产调整周期与制造业调整周期等多重要素的叠加决议了本轮经济下滑的深度特性。
“出口—出资驱动型生产方法”的反转决议了我国微观经济将先后面对总需求下滑和总供给提高的两层压力，在我国结构联动性和结构刚性的束缚下，我国微观经济不只会呈现“冰火两重天”的急剧改动，并且其下滑的深度将超越一般预期的水平。
我国外需面对的冲击将由前期的供给型冲击快速向需求型冲击改动。这决议了我国外需下滑的起伏不只会进一步提高，并且难以从供给面进行方针平缓。
外需增速的下降暴露了我国微观经济添加形式的脆弱性，但没有主导我国微观经济直线下滑的形式和深度。实践出资的大起伏下降乃是我国微观经济直线下滑的中心力气。“出口-出资导向型添加形式”的内涵对立决议了我国传统的添加方法和生产方法难以继续。我国微观经济不只面对总量性的急剧调整，更为重要的是它将面对添加形式的“拐点式”改动。
房地产需求和房地产出资的下滑已成为定局，房地产深度调整的形式不只决议了我国微观经济调整的途径，也决议了其调整的深度。
消费增速的稳定是2008年微观经济直线下滑的中心阻挠力气，但由于收入分配格式难以改动、住宅性支出大起伏下降以及危机预期延伸等要素的存在，未来消费增速难以保持。
各种价格总水平在总需求下滑和潜在总供给水平继续添加的两层效果下，将呈现大起伏的回落，“滞胀”的要挟将远离我国微观经济。
政府的本轮强力干涉将在短期平缓微观经济总量上的下滑，但其出资主导型的救助方案与添加形式改动存在抵触，难以从根本上平缓出资—出口导向型添加形式的内涵对立，反而或许会加重微观经济短期与中期的抵触，导致下行区间的期限延伸、动摇加重、惨淡重复。因而，我国微观经济或许将在2008-2012年期间呈现“W”下行动摇形式。
4万亿影响方案的信号含义大于其实践的出资含义，其增量在规划上并不足以补偿出资下滑的缺口。
微观经济总量的急剧下滑将带来我国低端职业的赋闲添加，我国将面对史无前例的社会压力，社会问题和微观问题的权衡决议了政府干涉微观经济在中期和短期的权衡，然后决议政府在出资促进型方针与消费促进型方针的权衡和挑选。
本陈述根据上述各种判别，设定以下首要外生参数：（1）2009年中央财政预算赤字率为2.5%；（2）2009年人民币与美元的均匀兑换率为6.82。根据我国人民大学我国微观经济剖析与猜测模型—CMAFM模型，分年度猜测2008年与2009年全年我国微观经济运转的情况，首要成果如下：
估计我国2008年全年GDP添加到达9.6%，比2007年回落2.3个百分点；第一工业增速虽有提高，但第二、三工业呈现深度回落，其增速别离下滑3.1、2.5个百分点；名义出资添加速度较2007年虽有上升，到达26.2%，但由于固定资产出资价格有较大提高，固定资产出资实践增速下滑到达4.8个百分点；社会消费继续添加，名义增速到达21.6%，高于2007年4.8个百分点，扣除价格要素其增幅仍到达2.6个百分点；依照美元计价的出口添加速度到达21.0%，与2007年比较下降了4.7个百分点，进口添加25.5%，与2007年比提高了4.7个百分点，贸易顺差到达2650亿美元，名义添加速度到达1.1%，但扣除美元价值降低和其他价格要素，贸易顺差实践增幅为-2.3%；钱银添加较2007年呈现下降，狭义钱银供给M1到达11.1%，M2添加16.0%；在钱银供给、大宗商品价格总需求增速全面下滑的效果下，CPI开端高位回落，全年到达6.1%。
2009年我国微观经济将进一步下滑，尽管政府采纳大规划影响方案。估计2009年全年GDP增速为8.42%，三大工业的增速同步下滑，别离下滑1.2、1.4和1个百分点；固定出资名义增速和实践增速双双下滑，下滑起伏别离到达7.5和1.5个百分点；进出口增速同步回落，名义增速回落起伏别离到达5.9个百分点和6.1个百分点。在经济全面深度下滑的效果下，价格呈现继续下滑的局势，但在钱银方针全面放松的效果下，通货紧缩的局势不会呈现，全年CPI到达2.3%。
判别与剖析
2008年各项首要经济目标猜测
目标 2007年 2008年猜测 2009年猜测
GDP增速（％） 11．9 9．6 8．42
其间：一产（％） 3．7 4．7 3．5