我国资本商场研讨院研讨员匡继雄

上一年5月，央行撤销QFII和RQFII出资限额，进一步便当了境外组织出资者境内证券出资。2020年年底，合格境外出资者持股市值18年来首破万亿元。其间，QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年底的29.2亿元添加超90倍，创前史新高。QFII以长线价值出资出名，常常被视作A股商场上的"聪明钱"，终究哪些才能最为杰出？入市近18年，累计收益率怎么？很多QFII中，哪家组织出资收益最高？

本文在深入研讨QFII入市以来的持股途径及选股偏好的一起，测算了QFII的累计出资收益，并对夺得收益率冠军的QFII最新持仓动态进行剖析，为出资者供给决议计划参阅。

合格境外出资者

持股市值首破万亿

据央行数据，到上一年12月末，外资持股市值达3.4万亿元。据证券时报·我国资本商场研讨院核算，外资经过陆股通途径持有2.3万亿元，据此预算其经过QFII和RQFII途径持有约1.1万亿元，较上一年6月末添加超3000亿元，占A股流转市值的份额升至1.7%。

进一步核算发现，上一年11月末，合格境外出资者持股市值为9484.3亿元，这意味着合格境外出资者上一年12月末持股市值18年来初次打破万亿元。这反映了上一年5月央行撤销QFII、RQFII限额的对外开放办法取得了不错的作用。

QFII和RQFII准则别离从2003年7月和2011年12月开端施行，其间仅QFII重仓股有揭露数据。据Wind数据，2020年年底QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年底的29.2亿元添加超90倍，创前史新高。

QFII炒股"三板斧"：

择时、研讨与风控

据证券时报·我国资本商场研讨院核算，东方财富QFII重仓指数从2011年8月1日创建至5月18日，累计上涨298.1%，远超同期沪深300指数74.5%的涨幅，可见QFII具有杰出的出资才能。笔者经过复盘QFII入市以来的持股途径，发现其在微观剖析、职业研讨和危险防护等方面表现杰出，首要出现以下特征。

一是具有较强的择时才能，对大行情的判别较为精确。据证券时报·我国资本商场研讨院核算，2004年以来，上证指数三个高点6124点、5178点、3732点的前一年底，QFII持仓增幅均超五成。2006年底QFII持股市值较2005年年底添加2.5倍,2014年年底持股市值较2013年年底添加约70%，2019年年底持股市值较2018年年底添加近六成，这反映其在底部加仓显着,是商场的先知先觉者。

二是QFII具有较强的微观和职业研讨才能，可以依据微观经济周期、职业景气量以及资本商场方针改变提早布局其看好的职业。作为首家取得资历的QFII组织，瑞士联合银行

集团2003年底已重仓刚上市不久的黄金股中金黄金和山东黄金，后续跟着黄金价格的不断上涨，中金黄金、山东黄金的成绩日新月异，股价大涨；2005年4月证监会宣告发动股权分置变革试点，商场遍及对该方针持怀疑态度，6月6日沪指下探至998点，更有专家对后市极度失望，但是2005年半年报显现，瑞士联合银行集团、德意志银行已别离进入股改试点股三一重工、紫江企业股东名单之列，后续股改概念被商场爆炒；2019年年报显现，QFII重仓了证券板块，代表个股包含东方财富、中信建投和华泰证券，2020年跟着股指的攀升，证券职业全年营收、净利润添加均超两成，Wind证券板块2020年股价均匀涨幅超三成。

三是QFII对危险的躲避认识较强，重仓职业首要集中于相对安全、受微观调控影响较弱的本国传统优势职业。2011年以来，QFII前三大重仓职业首要散布在银行、食品饮料、

家用电器、医药生物等四个职业，前三大职业持仓市值占比的均值超六成，这些职业受微观经济周期的影响较小，具有低市盈率、高股息率的特征，表现QFII秉承价值出资和长期出资的理念。值得一提的是，2006年至2020年，15年中仅2007年底银行不是QFII第一大重仓职业。Wind数据显现，2007年跟着股指的继续大涨，QFII开端逐渐下降银行重仓股市值，2007年3月末银行重仓股市值由2006年底的76.2亿元降至64亿元，6月末下降至21.9亿元，9月末降至16.3亿元，12月末重仓股市值为零元。这说明QFII在股指高位以操控危险为主。

QFII持股年限越长赚得越多

为研讨QFII详细盈余状况，假定其2004年头的财物为1，依据QFII每年底持股当年的均匀涨跌幅来核算当年年底财物，到2020年底，十七年来QFII全体累计收益达30.8倍，年复合收益率为22.6%，其间，仅2004年、2005年两年因大盘调整而小幅亏本。