天风证券发布出资研究报告，评级:买入。

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东方财富(300059)

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东方财富2019年上半年完结经营总收入19.98亿元，同比增加22.20%；归母净赢利8.71亿元，同比增加55.88%；扣非后净赢利8.37亿元，同比增加52.0%，净赢利与预告中值相等。其间，公司2Q19完结经营总收入10.71亿元，同比增加31.92%，环比增加15.56%；归母净赢利4.85亿元，同比增加88.31%，环比增加25.73%。证券生意事务及两融事务首要带动公司赢利增加，1H19公司券商事务收入13.19亿元，同比增加43.0%，非券商事务收入6.78亿元，同比下降4.7%。

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证券生意事务：受新增出资者带动，二季度生意事务收入大幅增加。2Q19证券商场持续回暖，A股成交额到达35.4万亿元，同比增发布新闻渠道长47%，环比增加新闻发布4%；依据我国结算统计数据，到发稿渠道6月30日，沪深两市出资者数量增至1.54亿，19年上半年证券商场新增出资者数为7新闻发布渠道78.45万，软文渠道同比增加17.4%；东方财富19H1完结证券事务收入媒体发稿渠道13.19亿元，同比增加43.0%，其间代表生意事务的手续费及佣钱净收入9.56亿元，同比增加60.1%；2Q19手续费及佣钱净收入5.19亿元，同比增加77.85%，环比增加18.6%，比照A股同期成交额，二季度东财生意事务市占率同等到环比估计均有提高。

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融资融券事务：利息净收入同比增12%，两融市占率持续稳步提高。到二季度末，商场两融余额为9,108亿元，比较上季度末和去年同期均略降1%，同比降幅为18年下半年以来最低。东财到二季度末，融出资金余额127.99亿元，两融事务市占率1.41%，市占率相软文比18年年底提高0.34pct，环比19Q1末提高0.13pct。公司1H19利息净收入3.65亿元，同比增加12.0%，2Q19利息净收入1.96亿元，同比增加11.9%，环比增加16.6%。

基金出售与财富办理：基金出售全体平稳，非货币基金出售额大幅增加，互联金融电子商务渠道遭到竞赛影响流量略降，但咱们看好东财在中心用户集体优势。财富办理方面，公司公募基金行将问世，咱们以为东财基金将首先在指数基金等范畴重点发力。稳妥及私募事务再获发展，19年5月，公司完结了众心稳妥生意收买及增资作业，直接取得稳妥车牌；6月，上海优优财富在协会完结私募基金办理人存案挂号。

出资主张：咱们暂保持猜测公司2019-2021年净赢利分别为15.32亿元/21.22亿元/26.60亿元，同比增速分媒体发布渠道别为59.8%/38.5%/25.4%，对应PE分别为63.7x/46.0x/36.7x，下半年重视商场成交量、市占率改变及东财基金发行、可转债发行等发展，不扫除上调盈余猜测。公司是A股稀缺的线上线下一体化互联金融渠道型公司，深耕笔直用户价值，金融车牌储藏日趋健全，咱们看好公司根据站发稿流量复用性，经过产品品类扩张及工业链延伸满意用户多样化财富办理需求，中长期有望使用金融交易数据沉积衍生“AI+金融”的金融科技独角兽，保持买入评级。

危险软文推行提示：资本商场景气量动摇，大金融监管方针改变，竞赛环境改变，证券事务市占率提高不达预期，新事务落地不达预期