华宸未来基金,华宸未来基金

一、职业

安通控股股份有限公司,安通控股股份有限公司

公司所属职业为动物养分与健康职业,首要事务为研制、出产和出售动物养分添加剂。产品分为三大类：功能性产品（蛋氨酸、维生素、硫酸铵和硫酸钠）、特种产品（酶制剂、过 瘤胃保护性蛋氨酸、有机硒和益生菌添加剂）和其他产品（二硫化碳、硫酸和制剂服务等）.

我国龙工？我国龙工

二、产品产能

(一)已有产能

1、蛋氨酸:46万吨

2、维生素A:5000吨

3、特种事务收入:22.6亿

4、其他产品收入:6.6亿

(二)在建产能

1、蛋氨酸:21万吨,其间9000 吨创新式粉末状蛋氨酸\南京工厂脱瓶颈项目2万吨,新建南京工厂项目18万吨2021年中期完结.

2、特种产品收入每年估计添加25%左右

3、用现金对安迪苏养分集团少量股权的收买, 安迪苏养分集团此前为公司首要的少量股东损益来历，2016、2017、2018年发生少量股东损益分别为4.51、3.53、2.90亿元，占当期归母净赢利比值分别为24%、27%、31%。本次收买为现金收买，对EPS无摊薄，收买完结后估计将大幅增厚公司归母净赢利，但由于养分集团优先股影响，少量股东损益不会彻底消除.

补白：公司特种产品毛利率相对比较稳定，首要成绩弹性来自于蛋氨酸，以公司现在产能算，蛋氨酸每上涨1000元/吨，公司净赢利添加3.1亿元。

三、职业格式和趋势

1、技术壁垒极高，规模化优势显着，职业呈寡头独占格式

2、全球蛋氨酸需求年添加率保持在约 6%的水平

3、未来几年全球产能添加比较快,蛋氨酸全球年产量与实践产能之比会有下降

4、现在蛋氨酸价格处于前史低位,大约为前史平均价的50%左右

四、公司优势

1、公司现在具有46万吨蛋氨酸产能，全球第二，占有全球25%市场份额，是全球液体蛋氨酸的肯定领导者。

2、安迪苏是A股公司中第一家真实含义的国际化公司，具有真实含义的全球视界及事务散布。公司事务散布全球140多个国家，2018年上半年国内收入占比仅为9.37%。

3、公司蛋氨酸在职业界具有肯定的本钱优势,2017年全职业不景气时尚能保持38%的高毛利，而此刻职业界部分企业现已触及本钱红线

4、公司是全球第四大维生素A出产企业,具有比较大的成绩弹性

5、公司特种产品板块包含反刍动物蛋氨酸、有机硒、酶制剂、益生菌等产品。反刍动物蛋氨酸范畴公司是肯定龙头，市占率超越60%，具有斯特敏产能1万吨，产品价格高达11-12元/kg，毛利率高达70%,后续将扩产至3万吨，有望增厚营收约18亿元，毛利约13亿元。

五、实践操控人及高管介绍

公司实践操控人是我国化工集团，经过蓝星集团持有本公司89.09%股份，除大股东外只要不到11%的股份在外流转。郝志刚先生任公司董事长，也是蓝星集团董事长，不在公司收取薪筹。公司总经理Jean - Marc Dublanc 2018年从公司收取的待遇为3296万元（包含2014-2017 年预提而于 2018 年期间付出的长时间鼓励奖金20,123,753元，扣除之后年薪也高达1200万以上，果然是国际性企业）

六、财政指标

公司有重组，自2016年起公司经营赢利一直在下降，首要是因为蛋氨酸价格继续下降。

七、公司蛋氨酸出产流程图

八、2018年公司财政基本情况

1、公司流动资产93亿，其间货币资金52.8亿,总负债40.5亿，其间短期告贷为0，长时间告贷3000万，敷衍债券为0，公司货币资金都能掩盖负债，财政十分健康，公司扩张毫无经济压力

2、出售费用12.14亿，占经营收入114.18亿比重10.63%，管理费用加研制费用（悉数费用化）一共9.6亿，占经营收入比重8.4%，财政费用为-0.4亿，公司固定费率在20%左右。

3、现金及现金等价物净添加额为4.56亿，对应净赢利的9.55亿比重为47.75%

九、个人点评

公司具有75年的前史，蛋氨酸产能全球第二，虽然有后来者如新和成的应战，但公司全职业最的出产本钱以及全球的出售途径为公司构筑了护城河，公司财政十分稳健，未来具有扩张的条件，归纳来看不失为一家值得长时间重视的优异公司。