国泰君安持续看多锂价，观念如下：

中心观念：

1.下半年锂价看到18w+。假如只涨到12-15w的话，这是不能解说下半年供需的严重程度的，对产业链的供需和下半年的收购了解不行深入。

2.7月份的催化剂，①无锡盘上碳酸锂合约，②Pilbara电子拍卖渠道，如咱们预期都实现了，8-9月份咱们将看到锂价上涨的逐渐加快，下流抢货，冶炼厂抢矿。

3.未来3-5年，锂价中枢逐渐上移。2022-2025年，锂职业首要对立是，不平衡不充分的锂资源开发和全球日益增加的锂电需求的对立。动态的看，新增供应难以匹配快速增加的锂电需求。Capex周期和产能周期滞后于需求周期。

4.估值仍旧适宜，整个锂板块持续看50-100%空间：现在以锂价9w测算，二线锂盐标的下一年估值散布在35-40x，都很廉价，假如锂价从9w涨至18w，eps有望增厚2-3X

5.标的：优先资源。天齐锂业、赣锋、江特电机、天华超净、雅化集团、融捷、永兴、西藏矿业、中矿、盛新锂能、科达、藏格。

6.一起看好稀土板块和华友钴业。

一、上星期的改变

①Pilbara的拍卖，锂精矿创前史新高

工作：澳洲主力锂矿Pilbara于2021年7月29日在BMX电子渠道上拍卖锂精矿，30余家企业参加，终究锂精矿价格拍出1250USD/t，加65运费为1315USD/t，拍出前史新高。氧化锂档次：5.5%作为招标基准，终究档次上下起浮在0.1%之内，终究价格不变，超越0.1%上下起浮依照比例增减单价。按此核算碳酸锂本钱在9.7万元/吨，现已超越了碳酸锂的现货商场价格9万/吨。

上游资源严重，议价才能加强。上一轮周期，锂盐价格最高到18万/吨，其时锂精矿价格高点为1000-1100美元/吨，这次Pilbara以拍卖的方式，创下锂精矿的前史新高价格，差异于大部分长单价格，更表现锂精矿商场供需的严重状况。依据供需的剖析，咱们以为锂精矿和锂盐价格的主升浪刚刚开始，下半年锂价的全面上涨拉开序幕。

②宁德落地江西，和江西政府签战略协作协议

详细细则还没有出来，大体的思路是江西政府给宁德供应宜春锂云母的资源保证，宁德再江西建厂。

一向着重，盐湖、云母、锂辉石，没有上下之分，不要有对资源的成见，再整个职业都严重的状况下，锂云母相同也是下流锂电供应的重要组成部分。

别的仍旧阐明一件工作：锂很严重，锂资源很严重。

二、锂价看18w，为什么18w+？下半年节奏怎么样？

逻辑：供需，仍是供需，下半年的无解状况。2021年下半年是近几年锂职业供需最严重的一段时间。需求端，估计下半年锂电需求环比上半年添加50%左右，锂电需求逐季逐月抬升。反观供应端，短期供应刚性，下半年刚好遇上新增供应开释真空期，2021年Q3Q4的季度供应根本相等Q2，鲜有增量。锂精矿创前史新高，表现了锂矿是最短的短板。下半年，整个锂电产业链缺锂，整个锂职业缺矿，成为最显着的特征。

为什么18w？？调高锂价猜测至前史前高18万/吨。现在电碳价格遍及在9万/吨左右，电池级氢氧化锂价格在10万/吨左右，需求起量，供应严重，产业链的收购逐渐趋于严重，锂精矿和锂盐价格的上涨在7月份拉开帷幕，咱们估计，锂职业鄙人半年或进入硬缺少，跟着下流企业锂的收购量添加，下流企业未来首要方针保增加，保比例。锂盐的商场博弈从上下流对价格接不接受的博弈，转向下流和下流抢货的博弈，就如锂矿山和冶炼厂的价格博弈转变为冶炼厂之间的抢货竞价博弈。供需的严重程度和锂价改变对错线性的，依据对锂商场上下流更强的了解和感知，咱们以为下半年锂价高度将超商场预期，咱们调高下半年锂价猜测至前史前高18万/吨。

假如锂价只到12-13w，阐明对周期的了解还不行深入。

三、标的装备：

一向着重重板块装备，有锂就好，中心是锂的仓位有多少，自身是一个大beta行情，自上而下的史诗等级行情。

咱们也做过一个回测：曩昔9个月，每1-2礼拜，锂板块领涨的标的都要换一波。

标的：优先资源。天齐锂业、赣锋、江特电机、天华超净、雅化集团、融捷、永兴、西藏矿业、中矿、盛新锂能、科达、藏格。

国君有色邬华宇/汤龑/于嘉懿/宁紫微