双汇开展(行情000895,诊股)（000895.SZ）：屠宰事务扭亏，全年吨利估计可保持高位――公司信息更新陈述-20220817

1、屠宰事务弹性大，保持“增持”评级

双汇开展2022Q2完成总营收141.7亿元，同比降14.6%；归母净利12.7亿元，同比增15.9%。因为猪价快速提高，咱们下调2022-2024年盈余猜测，估计2022-2024年归母净利别离为59.9（-2.4）、66.8（-3.4）、73.2（-4.4）亿元，EPS别离1.73（-0.07）、1.93（-0.1）、2.11（-0.13）元，当时股价对应PE别离为15.4、13.8、12.6倍。公司分红率高，保持“增持”评级。

2、屠宰事务扭亏，2022H2可开释赢利弹性

2022Q2屠宰量根本相等；鲜冻肉销量同比下降，主因中美猪价价差收窄下进口肉销量大幅下滑，国产肉销量增加未能补偿缺口。2022Q2屠宰部分收入同比降27%，主因猪价相对较低。屠宰部分完成扭亏，主因2021Q2进口肉计提大额减值下基数较低，2022Q2首要是鲜品奉献赢利。展望2022H2，冻品存货未完成赢利影响已根本消除，跟着猪价步入上行周期，很多贱价冻品肉可增厚赢利。估计2022H2屠宰事务赢利可大幅提高。

3、肉制品销量短期下滑，全年吨利估计可保持高位

2022H1公司肉类产品（含禽产品）总外销量为153万吨，同比降3.3%。2022Q2肉制品销量下滑，详细来看：（1）中高端产品增加较好；（2）低端产品的首要途径如餐饮、烧烤、工地食堂等受疫情影响较大，使得低端肉制品销量下滑。2022Q2肉制品事务收入64.6元，同比降0.8%。2022Q2经营赢利约14.7亿元，同比增22.5%，吨利环比下滑首要受猪价环比上行、规划效应削弱、费用投入增加等影响。展望2022H2，估计肉制品销量仍可稳步增加：（1）估计2022H2各地疫情防控办法放缓；（2）部分新品如辣吗辣、火炫风通过前期培养后估计可有较好增加；（3）餐饮途径逐步康复；（4）预制菜、电商、新式休闲产品体现较好。2022H2猪价上行，但公司具有较多低本钱库存肉，估计可部分对冲质料本钱上涨影响，全年肉制品吨利估计仍可保持在高位。

危险提示：微观经济动摇危险、商场拓宽不及预期、质料价格动摇危险等。