监管层呵护商场的方针正在组合推出。上星期五（6月2日）晚，证监会发布的IPO获准名单仅有4家企业，估计筹资总额不超越15亿元。这是继前一周获批7家企业之后，再次大幅削减IPO核发数量。
有挨近发审委员的业内人士告知榜首财经记者，近期IPO节奏的确要放缓，但估计不会暂停，因为暂停之后还需求重启，需求处理的问题会更多。
与此一起，证监会在周五晚间还发布了针对创投基金的两个监管问答，作为减持新政的榜首个“补丁”，从缩短确定时的视点，对出资前期、出资长时刻的创投基金，供给准则支撑。减持准则是证券商场严重的长时刻性、关键性根底准则。为了确保减持准则落地施行，证监会周日上午专门安排举行体系内视频训练会，对减持规矩及交易所细则进行解读学习。
方针密布推出
证监会密布推动减持新规落地的情绪超出商场预期。“约束减持前期存在必定争议，此次落地时点和监管的全面性超预期。”申万研讨所首席战略分析师王胜以为，监管层安稳人心的决计不容忽视，结合IPO数量阶段性削减，表现了监管层面临股权质押等潜在危险，安稳商场预期的决计。
回忆监管层节奏，5月26日（周五）下午，证监会发言人邓舸在例行发布会上宣告，证监会将修正上市公司大股东、董监高减持股份的若干规矩》，引导上市公司有关股东减持行为标准有序进行。
同日晚间，证监会官方微博发布了本周核发IPO批文的企业名单。值得留心的是，7家公司筹资总额不到23亿元。这与5月榜首周46亿、第二周62亿、第三周63亿比较，大幅减缩。
5月27日（周六），修正完结的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规矩》（证监会公告〔2017〕9号）（下称“9号公告”）即发布施行，上海、深圳证券交易所也出台了完善减持准则的专门规矩。没有征求意见、也没有新老划断，发布当日，当即施行。
新规一出，马上引发创投基金、PE（股权出资基金）等安排剧烈评论，其间一个争议焦点是私募安排与上市公司创始人、运营者比较，身份较为特别，特别是作为财政出资者进入的私募安排，是否要按照相同的确定条件、减持条件进行退出，值得商讨。
事实上，9号公告对创投基金留了“口儿”，邓舸在发布会上也表明，证监会对创投基金的退出问题作出了专门的准则安排。
端午小长假一过，“补丁”就来了。6月2日晚间，证监会发布两个监管问答，对创投基金所持股份确定时的安排做出明晰，在退出端供给支撑。
在发行审阅过程中，关于创投基金股东的股份限售期安排，将区别状况进行处理。关于发行人有实践操控人的，非实践操控人的创投基金股东，确定一年；发行人没有或难以确定实践操控人的，关于非发行人榜首大股东，但位列算计持股51%以上股东规划，且契合必定条件的创投基金股东，确定时从3年减缩至1年。
值得注意的是，并非一切创投基金都适用上述方针，为引导创投基金投早投小、长时刻出资和标准运作，支撑创业立异，证监会约束了5个条件。即创投基金初次出资时，首发企业建立有必要不满5年、员工人数不超越500人、年销售额年销售额不超越2亿元且财物总额不超越2亿元、不晚于首发请求接纳日前3年、在证券出资基金协会存案、基金管理人是协会会员。下一步，证监会还将继续研讨完善创投基金出资年限与上市后确定时的反向挂钩机制。
为确保新政顺畅施行，6月4日（周日）上午，证监会专门安排举行减持新规视频训练会，对9号公告修订的具体内容以及沪深交易所发布的相关细则进行解读。证监会副主席姜洋、主席助理黄炜到会并说话，证监会机关各部门、各派出安排以及体系单位处级以上干部参加了训练会议。
一位派出安排内部人士告知榜首财经记者，证监会现在在出台严重方针规矩后，都要对体系干部安排训练学习，以确保充沛了解、精确履行。“一般举行视频会都是在工作日，减持新规对商场影响十分大，这次周日加班专门开会，也是为了防止下面把活‘干歪了’。”该人士称。
监管逻辑猜想
一边放缓新股发行，一边严厉约束减持。超预期的方针情绪背面是怎样的监管逻辑？业内人士以为，近期方针密布推出至少有四个方面的布景。
本年上半年IPO高速发行，发行规划与上一年下半年比较根本相等。据榜首财经记者计算，2016年证监会一共核发批文280家，募资1843亿元，其间下半年核准210家，募资1425亿。2017年1月1日至6月4日，证监会核发IPO批文199家，累计募资总额不超越1004亿。因为监管层对“炒高、炒新”的严厉约束，IPO对商场的“抽血效应”并不显着，可是限售股解禁的压力不容忽视。
除IPO外，定增解禁也对商场构成较大压力。2015年、2016年定增规划较大，因而今明两年解禁市值惊人。据招商证券分析师侯春晓计算，2017年A股迎来“解禁潮”，全年解禁市值达2.73万亿，其间，2月、9月和12月解禁市值均超越3000亿，这三个月解禁规划别离到达3214.33亿、3387亿和3255亿。一旦大股东出现清仓式、断崖式的减持，将会给二级商场带来极大冲击。
另一个是“过桥减持”、“精准减持”等违背商场公正准则的套利行为较为猖狂。上市公司股东和相关主体使用“高送转”推高股价合作减持、以及使用大宗交易规矩空白过桥减持等行为时有发生。这些无序减持、违规减持等问题，不光严重影响中小股东对公司运营的预期，也对二级商场尤其是对出资者决心形成了十分负面的影响。一起，产业资本的大规划减持，在监管层看来，这不光会令股市承压，损害股市健康发展，也会给整个宏观经济带来损害，使实体经济面临“失血”危险。
更直接的布景股指继续承压。4月份以来上证综指继续走低，以4月11日到5月11日为例，上证指数从最高3290点继续跌落至3016点，3000点弹指可破。与此一起，次新股频现“闪崩”，商场流动性危险上升。
受多方压力影响，近来“叫停IPO”的呼声又起，不过这一轮“对立暂停”的呼声也反常激烈。比方安信证券首席经济学家高善文近来撰文称，从经历上看，停发新股能够救市的依据并不明晰；从理论上看，停发新股能够救市的逻辑也存在许多显着的缝隙。特别是考虑到准则上的机会主义倾向具有长时刻显着的损害，停发新股的做法是很不可取的。
他以为，一旦新股停发，康复发行将是一个困难的政治决议。一方面政府要承认商场现已安稳下来，并具有满足的所谓承接力，这在技术上好不容易；另一方面临新股康复发行的猜想会重复困扰商场，构成许多噪音。最终的成果通常是，当商场现已显着转入强势时，新股发行才得以康复，这会导致新股以更高的价格发行，从长时刻来看提升了二级商场获利的难度，然后不利于长线资金的流入。
另一位券商首席战略分析师对榜首财经记者表明，2017年IPO发行节奏或与2016年正好相反，出现上半年快、下半年慢的趋势。在他看来，无论是调整新股发行节奏，仍是将股东减持份额严厉与时刻挂钩，都是为了滑润商场动摇，削减因方针影响形成的“挤兑”危险。