轿车零部件的三年末，原材料价格上涨对零部件影响多大？

华创证券最近整理了轿车零部件曩昔三年材料本钱占比与毛利率等目标间的联络，得到一些有意思的定论。

1）材料价格上涨对轿车零部件毛利率、净利率影响小于商场原预期。

本轮轿车首要原材料价格最大涨幅30%-60%，轿车零部件季度毛利率最大降幅为5-6PP，净利率3-6PP。

2021年度材料价格涨幅20%-40%，轿车零部件毛利率降幅2-3PP，净利率降幅0.3-1.0PP。规上轿车制造业毛利率最大降幅约2PP。

此前咱们相关陈述也有论说，要考虑上下游对价格压力的共摊，和制造业公司在其它方面的降本增效对冲。

2）不同材料的零部件公司受影响程度差异较大，其间橡胶类公司影响起伏最高，铝、冷轧板、铜次之，聚氯乙烯影响相对较小。

按原材料每提价10%，核算相应零部件公司毛利率改变状况，橡胶类零部件公司毛利率均匀下降3.6PP，铝零部件公司下降1.4PP、钢材零部件公司下降1.2PP，铜零部件公司下降0.8PP、聚氯乙烯PVC类公司下降0.1PP。

3）2020年以来轿车零部件毛利率下降首要由材料提价带来，隐含盈余才能上升的空间弹性较大。

2020年以来轿车零部件毛利率继续走低，按季度看最大降幅5-7PP，忧虑是板块随工业老练、销量平稳后的系统性下降，后来发现忧虑剩余，由于这个降幅，其间有2-3PP是运费从销售费用改列至经营本钱的影响，剩余根本都是材料价格的影响，不管整体法仍是中值法，原材料/营收占比均有上升，从2019到2021分别上升了4.6PP、4.8PP，原材料/本钱在整体法中也有相应上升、中值规律大致相等，而出产性折摊、出产薪酬占比的改变则不大。

这个视点反过来看，则是表现了潜在的较大康复空间和弹性，不管零部件继续向下游搬运压力，仍是原材料价格终究回落。

看三年时间尺度，大概率当时既是职业销量底，也是板块盈余才能底，这也导致了当时轿车零部件板块PE处于前史中枢，而PB坐落前史底部的局势。

4）相关上市公司：

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