周一晚间，我国恒大在港交所发布公告称，与深深房缔结协议，后者以发行A股或现金方法购买恒大地产境内隶属公司广州市凯隆置业有限持有的恒大地产100%股权；在正式协议签署前，恒大地产可引进总额约300亿元的战略投资者。

这项买卖规划之巨大，经过赢利许诺就能够看出。

我国恒大公告，依据标的财物的事务开展计划和职业开展状况，根据现在的土地储备、现有房地产项意图预售状况、开发进展、竣工进展，对标的财物未来三年（2017–2019年）预期合约销售额别离约为4500亿元、5000亿元、5500亿元，预期经营收入别离约为2800亿元、3480亿元、3800亿元，预期扣非净赢利别离约为243亿元、308亿元、337亿元。

凯隆置业对方针财物2017年度、2018年度、2019年度的成绩作出许诺，预期成绩许诺期扣非净赢利累计约为888亿元。若在成绩许诺期满后，标的财物的实践赢利缺乏许诺成绩，则凯隆置业应按照监管部门的规则和认可的方法进行补偿。

本年9月29日晚间，A股上市公司深深房A发布公告，承认公司正在策划严重财物重组。其时证券时报。e公司就首先做出报导，深深房A现在策划的事项极有或许和恒大有关，触及到“卖壳”事项。但其时猜想仅仅恒大从深深房大股东手中收买股权。实践上，两边策划的这项买卖远远超越商场预期。

我国恒大是经过VIE结构在香港上市，从公告内容上看，这次恒大注入到深深房的财物，是将境内渠道公司的最主要财物注入，而境外上市的我国恒大股权并无改动。

从股权关系上看，凯隆置业部属两家公司，别离是恒大集团有限公司和恒大地产集团有限公司，其股东则是广州市超丰置业有限公司。

恒大集团和恒大地产是我国恒大境内运营的两大渠道，后者是恒大的地产主业渠道，前者则包含恒大金融、教育、互联、大健康、乳业、畜牧业等多元化财物，我国恒大稍早前剥离矿泉水等亏本财物，触及恒大集团这个渠道，与本次注入深深房的财物无关。

这种本钱运作形式，有点相似双汇开展（000895）和万洲世界，但规划和上市先后顺序有所不同，双汇开展在A股首先上市，主要是双汇集团在境内财物，之后双汇集团又将收买的海外财物和境内财物打包，经过VIE结构到香港上市融资一次，意图是归还海外收买之借款。

万达商业的运营形式也有很大不同，万达商业首先是私有化，相当于撤除了VIE结构，将来在境内上市，其股权结构相对简略。我国恒大没有私有化，并不撤除VIE结构，操作过程也少许多。但是在港股和A股就会有两个财物简直彻底相同的公司。

我国恒大总股本136.84亿股，总市值717.02亿港元，约人民币580亿元，仅相当于万科的五分之一。

假如我国恒大回归A股成功，三年880亿元的成绩许诺，将对估值奉献良多，以10倍估值核算，将可评价为2200亿元，远超现在市值。

地产公司大都长于运用资金，我国恒大也预备借此次时机，为危险本钱大开方便之门，在正式协议签署之前，恒大地产可引进总金额约300亿元的战略投资者。引进战略投资者后，主张重组目标将相应调整。

我国恒大在本钱运作上一向十分活泼，其规划增速一方面靠净赢利堆集，另一方面靠假贷。上一年年末我国恒大总财物为7570.4亿元，其间现金1640.2亿元，营收1331.3亿元，净赢利173.4亿元。同期万科的总财物为6112.96亿元，其间现金531.80亿元，营收1955.49亿元，净赢利181.19亿元。

万科2015年年末净财物达1001.83亿元，是我国恒大的近两倍。杠杆比较大的我国恒大，急需求充分本钱金添加安全防地，也需求国内上市的市值扩张来建筑安全堡垒。

借壳上市的审阅一项比较严厉，在上市之前改动股权结构，也是比较忌讳的工作。我国恒大需求趟过至少这两关。

我国恒大宣告借壳深深房后，嘉凯城（000918）和廊坊开展（600149）的中小股东估量要绝望，其实恒大还有副业财物还未在境内上市，活泼的恒大系有其他安置组织也未可知。

另一方面，深圳国资的五朵金花，被摘掉一朵后，深圳地铁能够运作的本钱渠道规划又进一步缩小了。