关闭基金（Closed fund）：开放式基金和关闭式基金一起构成了基金的两种根本运作方法。开放式基金，是指基金规划不是固定不变的，而是可以随时依据商场供求状况发行新份额或被出资人换回的出资基金。关闭式基金，是相关于开放式基金而言的，是指基金规划在发行前已确认，在发行结束后和规矩的期限内，基金规划固定不变的出资基金。

6月29日：假日美股重挫 A股能否逆行

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就在一个月曾经，打新股中签仍是一件让股民做梦偷着笑的喜事，尽管比不上中彩票的高兴，可是摆在那里的是稳赚的时机是没有人否定的，否则就不会有那么多的股民以打新股为首要操作手法了。可是，这个状况在最近产生了改变，进入2011年今后，新股破发接踵而来。

1月25日，天瑞仪器(300165)、东方国信(300166)等六只股票上市，除天晟新材在组织的追捧下，上涨26.25%，其他4只新股上市首日均宣告破发。天瑞仪器更是大挫16.68%，首日跌幅改写了此前风仪股份(601700)创下的纪录。1月18日，居然产生了5只新股破发率100%的现象，明显，新股现已成了A股商场中的重灾区。许多人忧虑破发是否会变成常态，打新股是否仍是一个很好的出资手法，本期《财道》为您细细道来。

走运中签换赔钱

本周二，天瑞仪器(300165)、东方国信(300166)、迪威视讯(300167)、万达信息(300168)和天晟新材(300169)上市，其间四只破发的新股首日的换手率都在25%左右，也便是说有多达75%的中签者昨日没有挑选割肉。一位姓齐的被套的中签者告知记者：“本来指望着收成到了30%就撤的，现在横竖都现已破发了，我还就不信它涨不回来，您没见着大盘也跌了那么多，说不定现在便是底部，这些成绩好、估值低的破发股都会从头回到发行价之上的。”另一位姓靳的打新者表明：“真是一觉回到解放前，上一年一年的打新收益现已吐回去了80%，可谓丢失惨重，打中的华锐风电和天瑞仪器首日的跌幅太高了，最近预备先停停看看再说。”这两位股民代表着打新族的一种遍及心情，先张望不出手成了许多人的真实写照。

股民都知道，华锐风电(601558)这只新股在半个月前意味着什么，这只顶着“风电榜首股”光环、A股主板商场发行价最高的股票在发行首日就让一切人大跌眼镜，在1月13日登陆商场后，90元超高价格发行一上市就被二级商场出资者扔掉，开盘即跌破发行价，而且全日逐级跌落，至收盘81.37元，全日跌落9.59%。而股民冯先生便是失意者中的一个，他告知记者：“那天得知我中签后那个激动呀，还特意跑到股吧里和股友晒美好，其他的中签股民也纷繁猜想华锐风电的开盘价，有说98元的、120元的，还有的给出了138元的高价，我心里还在盘算着是开盘就抛啊仍是等涨到140块以上再出手，谁知道当天就跌了那么多，股吧里一个股友当天抛的，赔了小一万块钱就走了，我到现在一向拿着呢，中一次签不简单，我倒要看看能不能翻身。”走运的中签后，换来的却是赔钱，这在以往是不行幻想的工作，现在实真实在的产生了。据专家计算，由于周二当天的5只新股团体破发，这现已导致近10万中签者欲哭无泪。

2011年才买卖3周，新股50%的破发率创下前史最高值，走势低迷。本周二，两市又有5只新股上市遭受重挫，开盘悉数跌破发行价。到收盘，风仪股份(601700)跌落14.40%，报29.96元;司尔特(002538)跌落7.92%，报23.94元;新都化工(002539)跌落12.63%，报29.60元;亚太科技(002540)跌落13.75%，报34.50元;鸿路钢构(002541)跌落6.56%，报38.31元。不仅是创纪录的一日上市5只新股悉数破发。1月以来，深沪两市上市21只新股，9只新股上市首日便破发。跟着商场震动，18日收盘现已有14只跌破发行价，破发率达66%，这一份额亦为A股商场稀有。

组织基金也失算

比较冯先生那样的上中签打新股的股民，曾被视为“走运儿”的下摇号中签的组织，更是阅历着打落了牙往肚子里咽的为难。到现在为止，第二轮发行制度变革以来，一切上市新股都不满下新股申购三个月的锁定时，35只次新股的破发，伴跟着二级商场出资者用脚投票之后，共套牢下获配组织10.53亿元。

主板发行价最高的明星股华锐风电(601558)，成为组织们的烫手山芋。到昨日收盘，华锐风电的收盘价较其发行价足有15.49元/股的下挫。有7只基金参加了华锐风电下配售，合计获配151万股，浮亏2000万元左右。其间大成价值增加、中海收益和易方达稳健收益别离获配了51.72万股、31.03万股和25.86万股。从下组织获配的2100万股来看，仅一家华锐风电便让中签的组织产生了3.253亿元的账面浮亏。

多年来的A股商场经历，让出资者遍及认同新股上市股价相对发行价的大幅溢价，公募基金也不破例。可是现在，不仅仅是股民，连有些基民也不干了，记者身边就有老基民在上发出了“拜托了，各位基金司理，别再拿咱们的钱，去打那么高的新股价了。”这样的留言，可见新股破发对组织的冲击相同深重。

破发原因在哪里

材料显现，上一轮上市新股的会集破发产生于2010年5月，从5月11日至6月1日的三个星期，共有26只新股在深交所中小板和创业板挂牌上市，其间，先后有11只个股遭受首日破发，占比超越四成。而紧随其后的6月底至7月中旬，破发潮再次来袭，在三个星期的时间内，先后有8只上市新股遭受首日破发，占当期上市新股数量的比重也挨近四成。而上发行中签率的上升，也成为本年以来上市新股的遍及现象。在现在现已上市的16只新股傍边，有11只个股的中签率超越1%，而均匀中签率则高达1.2%，其间，中签率最高的华锐风电中签率高达2.98%。尽管中签率居高并不意味着新股的破发，可是，商场资金在新股上发行时的追捧热度，也在很大程度上影响到了公司挂牌上市后的资金参加度。

针对新股频频破发的原因，信达证券高档分析师刘明军告知记者，有三个原因构成了现在的局势——一方面必定和现在的大势有关，各种紧缩方针、抗通胀方针、信贷方针的出台构成了大盘欠好，促进一些新股破发，而新股破发反过来又对大盘构成负面影响;第二是破发反映了商场的心情，现在的融资规划过大，资金偏紧，构成了只重融资不重出资的局势;第三，新股的发行定价机制也有些问题。

实际上，发行定价机制也是遭到股民质疑最多的原因。按上市公司的说法，在终究推出发行价之前，已与许多有意申购的出资者、券商、分析师做了沟通，因而定价充分反映了商场规律，但回头来看某券商给出的定价猜测，其间有一些确实与价格走势符合，但也不乏一些很“不靠谱”的询价参加者。关于同一只新股，分析师的定价有时分十分悬殊。如在华锐风电上市之前，关于90元的定价，券商之前给出的猜测也存在较大差异。部分券商给出了70元至90元的较低猜测区间;而榜首创业证券就猜测华锐风电上市首日的价格可以到达135元，是一切组织中看得最高的一个。有业内人士指出，现在新股大幅破发首要仍是询价机制不合理，定价过高所造成的。新股破发将对新股发行变革起到倒逼效果，新股发行不尊重商场终究也将得到商场的清算。

刘明军以为，新股破发屡创纪录，当然与估值过高有关，但曾经商场低迷时低市盈率发行也破发;也与大盘局势密切相关，但更跟过度融资有关。A股作为资金市，2010年以来面临着史上最密布的融资，新股融资4910亿元，再融资方面仅银行股就融资4000亿元。而2011年新股的发行上市也未有减缓之势，1月才过半，已上市21只新股， 从19日到本月27日短短7个买卖日中就有19只股票排队等候申购，后边还有更多新股继续过会等候上市。

破发能否变常态

现在的局势让许多的打新股民失去了决心，记者身边就有一位这样的资深股民孙先生，最近受伤的他现已暗下决心：“我现已丢失了一万多块钱，半年之内先不考虑打新股了，我倒不是特别疼爱那一万块钱，最怕的是新股破发成为常态，假如是那样的话，我就要考虑换一种思路炒股了。”那么孙先生的忧虑会成为实际吗?

信达证券的刘明军给出了相反的观念，他却是以为破发未必是坏事，“曩昔的经历告知咱们，一般破发之后就离见底不远了，当然这种见底不见得是立刻就会产生，或许会推迟一段时间，可是整体来说要辩证来看。这正好是一些新的出资时机的到来。”刘明军解说说，从上一年11月之后，一些破发的新股(不光是那些当天就破发的新股)中，必定有许多是被“误伤”的，这其间就有着不小的出资时机。他以为，破发成为常态的或许性十分小，在国内很难成为实际，究竟定价是通过组织点评和挑选的，假如总是大幅跌落，那出资者不买便是了。或许组织就会自动下降发行价格。现在正由于是行情欠好，所以卖的人多构成了现在的局势。刘明军给股民的主张是——即便你不懂得定价的规矩和规范，也可以参照同职业其他公司的估值水平来做一个自己的衡量，必定要有自己的判别，不要盲目跟着随声附和，打新股在我国还将是一个不错的出资手法。

每年一到上市公司发布年报时，股民小金总会动用各种渠道去探问哪家公司或许“高送转”，假如能提早“埋伏”的话，再比及年报正式发布，很有或许大赚一笔。可是本年，小金的如意算盘却落了空，本来以为能“收红包”成果变成了“踩地雷”，由于但凡正式发布高送转年报的公司简直都是“见光死”。

高送转频现“见光死”

年头炒作年报行情都是A股商场的常规。一般来说，在年度分配中向股东进行大份额送股或许以公积金转增股本，被出资者习气称为高送转。股民一般都以为高送转归于利好音讯，因而这类股票往往成为商场热炒的体裁，也很简单诞生一些“黑马”。可是本年“黑马”却都变成了“黑熊”。

1月25日晚间，双塔食物发布公告，拟10转10派3元(含税)。如此大方的行为却没有遭到出资者的追捧，其股价连日来大幅下挫，1月24日跌落3.66%，1月25日跌停，发布年报后，再度跌落1.8%，3个买卖日累计跌幅超越15%。之前相同大跌的还有圣农开展和江特电机。圣农开展发布公告拟10转10派2.5元(含税)，但该股一开盘就直接杀向跌停板，另一只股票江特电机每10股转增8股派现金0.35元，成果相同跌停。上周末发布年报的中弘地产与安琪酵母也是双双跌停。到现在，2010年度分配计划最大方的是三安光电，为每10股派2元(含税)转增12股，但三安光电的靓丽年报也抵挡不了商场的低迷，公告当日仍是低开低走，遭受“见光死”。

弱市免谈年报行情

为什么从前的年报行情都会诞生几只大牛股，本年却连个牛毛也没看见?商场分析师表明，客观而言，有许多大牛股确实出自当年的高送转体裁之中。由于商场对高送转的反响一般是高送转之前炒预期，送转之后大都还可以走出一段填权行情。这种反响在商场行情向好的时分，不光能让个股股价一飞冲天，还能推进大盘强势上扬。可是本年开年商场走势真实太差，尤其是大盘近期跌破2700点后，商场决心严重不足，构成了许多上市公司发布的年报高分红计划都被视为利空，连“10转10”都能被“空军”打成跌停的局势。因而，在现在的弱市下，很难希望构成一波安稳而继续的高送转行情。

高送转还需鉴别

沪深两市的年签到4月30日才会发表结束，鉴于最近商场的低迷，业内人士主张出资者在近期要慎重参加年报概念股的炒作，特别是要逃避一些利好预期提早反映在股价中的个股。比方前文说到的三安光电，自1月18日到发布年报当日，三安光电累计涨幅已高达17.26%;中弘地产21日晚间发布“10转8”预案，公司股价也已在公告前三个买卖日暴升17%。这类股票在没发布高送转之前股价就现已大幅上涨，一旦发布详细的送转股计划时，就有或许跌落，因而只能短线操作。

别的，现在宣告高送转的公司也十分多。年报发表才刚刚开始，“10转10”的就宣告了好几个，感觉上市公司都十分大方，就连一些大盘股还有次新股也推出了送转计划，和几年前稀缺的“10送10”比较，现在感觉现已很遍及了。不过相同“10送10”，出资者也要细心鉴别，比方某家上市公司每股收益现已为负，但还敢推出10送10的计划，出资者就要当心了。别的高送转的股票，也往往会随同其他的配套计划，比方再融资等。关于这类股票，出资者仍是应当慎重介入。