新能效规范出台,变频紧缩机商场潜力巨大。2016年10月1日,《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》正式开端施行。依据新规范,到2020年定频紧缩机制冷功率将比2015年进步5%,变频紧缩机运用占比将到达30%;到2025年,定频紧缩机制冷功率较2020年进步5%,变频紧缩机运用占比到达50%。2016年我国变频冰箱内销量仅为12.01%,咱们估计,未来四年我国变频冰箱销量将迎来高速增加,带动变频紧缩机年均复合增速到达25.71%,商场规模累计可达上百亿元。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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华意紧缩是全球紧缩机商场的龙头。华意紧缩是我国最早从事冰箱紧缩机事务的上市公司。现在具有四大紧缩机出产基地,产品远销海外,海外营收占比达37%。2016年华意紧缩机产销量均超越4000万台,国内市占率近30%,接连四年居国际冰箱紧缩机职业第一位。

收买上海威乐,闯入新能源轿车新蓝海。上海威乐集轿车空调体系规划、制作、出售和服务为一体,具有老练牢靠的电动涡旋紧缩机出产制作技能。华意紧缩收买上海威乐,将进军电动轿车空调紧缩机职业。2016年,我国新能源轿车电动空调紧缩机商场规模约10亿元,依据方针方针,未来四年,我国新能源轿车销量有望坚持高速增加,带动电动轿车空调紧缩机销量年均复合增加率高达27.35%,2016-2020年五年商场规模算计有望到达87亿元。

共同的股权鼓励方法,显示华意紧缩决心。华意紧缩《成绩鼓励基金施行方案》,充沛鼓励了公司中高层领导。2013-2016年,公司成绩接连四年满意查核条件,别离计提鼓励基金1612、1871、2196和2004万元;一起,人均鼓励基金也从44万元上升至77万元。华意紧缩的成绩鼓励是以直接在公开商场购入公司股票(按规则期限确定)的方法进行(而非直接派发现金),咱们以为这种方法有利于完成股东利益与办理层利益的深度绑缚。

盈余猜测与出资评级:咱们估计华意紧缩2017年至2019年的经营收入别离为77.17亿元、84.47亿元和91.51亿元,归属母公司净利润别离为2.87亿元、3.34亿元和3.83亿元,对应EPS别离为0.41元/股、0.48元/股和0.55元/股。考虑到冰箱紧缩机职业未来发展前景杰出,华意紧缩所在的职业龙头位置及第二主业的快速布局,咱们给予华意紧缩“增持”评级。

股价催化剂:冰箱、冷链职业利好方针出台;公司变频、商用紧缩机项目建成投产;新能源轿车空调器事务获得新进展。

危险要素:宏观经济下行危险;变频冰箱更新换代速度不及预期的危险;上海威乐事务探究不及预期的危险。