10日公司发布三季报,第三季度完成经营收入8.43亿元,同比增加24.14%,完成归母扣非净赢利0.62亿元,同比增加125.15%。2017年前三季度,公司完成经营收入23.38亿元,同比增加31.22%,完成归母扣非净赢利1.3亿元,同比增加308.92%。

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化工产品走势杰出,办理改进本钱下降

公司首要从事根底化工原料制造业,主营产品包含液碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等,并形成了以液碱、环氧丙烷、聚醚三大引入设备为主的大工业化出产格式,下流客户包括化纤、医药、聚氨酯、修建等许多范畴。2017年,国内供给侧变革进程加快及环保核对,使技能落后、环保要求不合格的化工产能连续退出商场,化工产品销售价格大幅上涨。2017年第三季度,化工产品商场杰出走势继续,公司化工主业经营赢利大幅增加;三季度公司经营收入同比增加24.14%,经营本钱同比涨幅仅为16.21%,办理改进下降经营本钱。

财物重组好事多磨,军工电子转型开始落地

2016年8月5日,方大化工发表重组预案,拟以发行股份及支付现金的方法购买长沙时光、威科电子、成都立异达三家公司100%股权。2016年9月9日,证监会官发布《上市公司并购重组行政许可审阅状况公示》,方大化工列入审慎审阅类别。2016年12月20日,证监会重组委不予核准公司本次财物重组。2017年6月14日,公司停止发行股份及支付现金购买财物并征集配套资金,拟以现金方法对“长沙时光”70%股权、“威科电子”100%股权进行收买。2017年9月10日,与标的公司相关股东签署正式股权收买协议,标志着现金收买计划开始落地。

长沙时光是我国军用集成电路产品的重要供货商,具有较强的军用集成电路研制规划以及封装测验才能;威科电子系业界技能工艺抢先的厚膜集成电路出产商。2016年,长沙时光与威科电子别离完成经营收入2.45亿元和1.19亿元,完成净赢利0.68亿元和0.35亿元,全体净赢利率达28.3%,高于公司原化工主业4.28%的净赢利率水平,将大幅提高公司全体盈余才能。

咱们以为,经过本次收买公司将建立起包括军用集成电路规划及封装测验及厚膜集成电路事务系统,两家标的公司分归于集成电路(芯片)、要害组件两大环节,在技能研制、产品供给等方面协同效应明显,有望大幅提高公司归纳竞争力。

盈余猜测与出资评级:转型军工电子增强公司盈余才能,保持买入评级

咱们坚决看好公司未来开展前景,猜测公司2017年至2019年的归母净赢利别离为2.64亿元、3.71亿元、4.46亿元,同比增加别离为140%、40.5%、20.2%,相应17年至19年EPS别离为0.38元、0.54元、0.65元,对应PE别离为31、22和18。归纳考虑公司稀缺性、成绩存在超预期或许、未来外延拓宽等要素,咱们以为公司具有生长为军工电子龙头潜力,未来开展空间宽广,保持买入评级。