财联社（上海，修改周玲）讯，本年以来美债兜售潮加重，引起全球金融商场动荡不安与惊惧，10年期美债收益率一度飙升至1.75%上方，澳大利亚最大养老基金乃至以为兜售潮会将收益率推升至3%以上。摩根士丹利(MorganStanley)经过研讨美债兜售时段，剖析以为此轮美债兜售潮的首要“推手”或来自日本。

由于买卖时段差异，西半球商场与东半球商场往往互为镜像联系，这在股市中比较常见——某一板块走势往往从一个商场传导到另一个商场。

可是，一个更风趣的现象近期被大摩首席利率策略师MatpewHornbach发现，那就是——美国国债期货价格的跌落走势首要会集在东京买卖时段，然后这种跌势再从日本连续到其他商场。

下图显现：在3月第一周时间短停歇后，东京商场的兜售在FOMC会议之前急剧加快，并在会后继续兜售。

大摩剖析师指出，美债期货的开始兜售好像每次都起源于日本，然后会对国际其他地区发生多米诺骨牌效应。“日本买卖时段的兜售引发了欧洲买卖时段的兜售连续，虽然后者的规划远小于日本买卖时段。”

据大摩计算，自本年初以来，美债期货累计85%的跌落发生在隔夜时段（即东京买卖时段），这意味着日本简直孤军独战地主导了本年美债收益率的暴降！

或许是功德？

为什么这个现象的发现很重要？由于假如大摩估测是正确的，即美债兜售的确起源于东京，那么这对美债多头来说或许是功德。

为什么呢？Hornbach进一步剖析称：“咱们有充沛理由信任，日本的兜售不会继续到4月，由于日本财政年度将在3月31日完毕。”到时非日元债券持有量的清算应该中止。

可是，日本为什么首先会兜售非日元债券呢？

摩根士丹利称，日本商业银行持有很多股票，日经225指数呈现了几十年来最好的财年体现。换句话说，对商业银行来说，持有债券的收入并不是确保该年收益率的必要条件。因而，本轮美债兜售能够看做是3月31日财年完毕前的“养老金出资组合的再平衡”，只不过这次调仓的主角是商业银行。

此外，Hornbach弥补称，在财物组合中削减非日元债券持有规划，能够防止美债收益率上升（即价格跌落）的继续危险，从而使他们债券出资组合在财政年度最终一季免于遭受本钱丢失。

日本主导的兜售潮实力很快会减退，大摩指出，新的财年日本企业会设定新的收入方针，除非日本银行对日经225指数继续上涨抱有决心，不然美债仍将十分有吸引力。

最终，美联储为减缩财物购买和加息设定了更高的门槛，这大大增强了美债收益率下行（即价格走高）的预期。