光大证券王招华：铁钢产值持续违背供应弹性仍在开释

事情：国家统计局发布2018年3月数经济数据

3月我国生铁产值6046万吨，同比下降1.1%；1~3月生铁产值17500万吨，同比下降1.2%。

3月我国粗钢产值7398万吨，同比增加4.5%；1~3月生铁产值21215万吨，同比增加5.4%。

3月我国钢材产值8977万吨，同比增加4.2%；1~3月生铁产值24693万吨，同比增加4.7%。

点评：

3月高炉缓慢复产，生铁产值仍偏低。3月生铁产值同比仍下降1.1%，环保限产仍影响高炉炼铁；一起3月粗钢产值同比增速比生铁高出5.6个百分点，该差值环比下降了2个百分点，这表明3月份高炉必定程度上有所复产，对废钢构成代替，但复产进展较为缓慢，导致生铁产值比较粗钢产值仍偏低。

粗钢日产值相等上一年9月，钢铁供应弹性仍有开释空间。在高炉未明显复苏的布景下，3月粗钢日产值高达239万吨，环比增加7万吨，相等了2017年9月水平，钢铁的供应弹性不容忽视。当时(4月中旬)全国及唐山高炉开工率均为67%左右，距正常水平仍有较大的提高空间，咱们估计后期跟着高炉进一步复产，以及废钢的运用、电弧炉潜在产能开释等要素，钢铁供应仍有开释空间。

地产基建景气量对冲，需求预将平稳为主。2018Q1固定资产出资累计完结额同比增加7.9%，宏观经济全体企稳。其间房地产职业景气量较好，基建则体现疲弱，汽车产值缓慢复苏。受环保限产及“两会”影响，2018Q1需求有所推迟，进入4月后才开端明显发动。展望后期，咱们估计需求仍将以平稳为主，难有明显增量。

估计钢铁职业出现震动行情，保持“增持”评级。在供应弹性闪现、需求平稳的基本面格式下，咱们估计2018年钢价水平全体或将出现震动行情，重视波段性的反弹出资时机。从上市钢企2018Q1成绩预告状况来看，钢铁板块仍有轻视值优势。咱们保持钢铁板块“增持”评级。

危险提示：(1)需求不及预期危险。(2)供应开释超预期危险。