股价跌下神坛药价却坚硬，2021年靠着线上拓宽售卖途径，片仔癀续写了“暴利”的神话。而暴利的背面炒风格并没有得到停息，究其原因是其供需对立问题亟待处理。

靠炒作“神药”出圈的片仔癀，2021年再次发明了净赢利新高的神话。

4月15日晚，片仔癀发布2021年年报显现，陈述期内片仔癀完成经营收入80.22亿元，同比添加23.2%；完成归母净赢利24.31亿元，同比添加45.46%，创前史新高。关于成绩上涨，片仔癀表明首要系陈述期内涵天猫和京东旗舰店注册线上途径奉献增量。

但是当下关于片仔癀来说，最为要害的问题或许并非出售途径，而是产能跟不上需求。注册线上途径本来是为了进一步平抑价格的无序，但好像适得其反，更多的套利者参加这场炒作潮中，一时不知怎么收场。

而炒作暗流的背面，任职8个月的董事长黯然离任，国资委布景的新董事长悄然上位。

“暴利”故事继续，供需对立何解？

千元一片，万元一克也难买的“神药”片仔癀锭剂，在2021为缓解供应严重、终端价格飞涨问题，片仔癀先后注册了天猫和京东旗舰店线上途径。

4月15日晚，片仔癀年报显现曩昔一年公司完成经营收入80.22亿元，同比添加23.2%；完成归母净赢利24.31亿元，同比添加45.46%，扣非净赢利24.06亿元，同比添加51.40%。

近年来片仔癀毛利率在50%邻近徜徉。虽屡次涨价，但全体毛利率不涨，要害是上游原材料涨价和终端涨价的约束。

而这一问题在2021年得到了改进。关于成绩添加的原因，片仔癀表明是因拓宽出售途径，新增了线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等，然后添加了必定赢利。

此前，片仔癀的途径只要线下途径。其间，60%是经销途径，25%是体会馆，5%来自国药堂VIP，还有10%来自海外途径。

层层署理的形式也使得片仔癀不光价格高还难买的状况。与线下途径比较，线上途径既能够脱节线下经销商层层赢利的克扣，添加赢利空间，又能够打破线下地域上的约束。

但是从单季度数据来看，四季度成绩相较于前三季度有所下降。依据财报数据显现，四季度公司收入19.14亿，环比下降15.42%；归母净利4.22亿，环比大降52.9%。这也意味着公司四季度单季相较于三季度环比大幅下降，甚至不如一二季度。

需求留意的是，片仔癀是于2021年5月和7月新增片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店拓宽线上出售途径的。

举世山君财经从两大线上途径的出售数据来看，上一年的七月至八月为片仔癀的出售旺季，均匀每月销量高达50万件，尔后出售增量速度有所放缓，首要因产能库存问题导致不得不再次控货。

而出售增速放缓的底子原因是供需不平衡的问题。片仔癀注册线上出售途径的初衷旨在缓解抢购严重的供应状况，冲击黄牛然后躲避规管危险。

其实出售途径一直以来仅仅片仔癀的病痛，而供需缺乏才是片仔癀的病根。

从片仔癀库存货品数据来看，2020年库存量为204.53万盒，比2019年248.87万盒降低了44.34万盒，相关于2015年下降了44.1%；2021年库存量为116.16万盒，较2020年继续下滑43%。需求留意的是，这儿库存不只仅只要片仔癀的中心产品。

而依照7、8月旺季每月出售50万件的趋势来看，仅线上需求将超越600万盒。从此前数据来看，片仔癀锭剂线下每年均匀出售量高达500万盒左右。当下每年生产值和库存远远不能够满意线上线下的需求，这也意味着虽然注册线上途径出售途径，但如若不处理供需对立问题，也无法坚持长期增量。

图片来历：2021年年报

片仔癀供应缺乏在于原材料的稀缺性。其质料由3%麝香、5%牛黄、85%三七加7%蛇胆制成，麝香和牛黄，都是珍稀资源。尤其是麝香，原材料仅占3%，却占有55%的生产本钱。麝香与牛黄算计占原材料本钱的90%。

据西南证券研讨显现，目前国内被答应运用天然麝香投料的中成药企业共有14家，片仔癀第一批获得了该配额资历，也是仅有一家具有林麝饲养资历的企业。

但当时整个麝香和牛黄商场都处于求过于供状况，此前数据计算出片仔癀锭剂的产值复合增速仅为2.6%左右。据西南证券研报显现，我国每年的麝香产值约为600kg，需求量约1000kg。牛黄每年产值不到1000kg，需求量约5000kg，供需平衡远未到达。

长期求过于供必定导致居高临下的原材料价格。2005年至今，片仔癀累计发布了22份与主导产品片仔癀价格调整相关的公告，16年来合计涨价16次，价格从2005年的125元/粒，升至2020年的590元/粒。麝香价格在近10年间，价格由每克150元涨至480元左，牛黄也坚持着适当的价格增速。

虽当时线上途径放量对成绩添加固然是功德，对遏止炒作也确有作用。但长期供应对立的存在仍然会导致“炒作”，也有损片仔癀的品牌形象，这显然是片仔癀的办理层不肯看到的状况。

年内两度换帅为解“炒作”难题

2021年6月片仔癀再次调价，炒作继续。原官方590元指导价下，二级商场克均价已然超越黄金，线下实体店在限购下仍一片难求。

相应地二级商场上，片仔癀的股价从2021年年头的272.43元/股，一路飙升至前史最高点的491.88元/股。但是本钱炒作来得快去得也快，2022年3月片仔癀股价的最低点已至290.00元/股。到4月15日晚间收盘，片仔癀收报313.71元/股，相较于年头股价跌落近30%。

一级商场上2021年8月至11月，九龙江集团经过会集竞价买卖减持片仔癀股票603.31万股，减持价格区间为350-445.33元/股，累计套现25.19亿元。这也是九龙江集团自片仔癀上市以来初次减持。

自片仔癀上市以来的18年间，控股股东九龙江集团及其共同行动听未曾减持过片仔癀股份，此次是其第一次减持。到2021年12月31日，九龙江集团持有片仔癀3.43亿股，占流通股的56.92%。

而有人退亦有勇者进。从持股基金状况来看，2021年一季度，葛兰旗下中欧医疗基金新进片仔癀十大股东队伍，并在尔后每个季度均增持片仔癀股票。到2021年底，中欧医疗基金共持有片仔癀786.93万股，持股份额为1.3%，系片仔癀第五大流通股东。

除本钱端外，2021年片仔癀的人事变动也实属动乱。

2021年12月9日晚间，片仔癀发布公告称，董事会近来收到潘杰提交的书面辞去职务陈述。潘杰因作业调整向董事、董事长及董事会部属专门委员会委员等职务。

而彼时潘杰已是今年内第二位卸职的董事长。早在上一年4月，片仔癀前董事长刘建顺因个人身体原因，向董事会请求提前退休，辞去公司董事、董事长及董事会部属专门委员会委员等职务。

作为见证片仔癀22年前史的老将，1965年出世的潘杰，自1999年作为制药厂副厂长入职片仔癀后，直到2014年才脱离，历任公司董事、副总经理、党委书记、总经理等职务。脱离之后，潘杰又九龙江集团担任了董事长职务。

回归片仔癀任职的潘杰在任期内却遭受了片仔癀的炒作浪潮，而注册线上旗舰店显然有为了遏止炒风格潮的原因，但好像线上旗舰店的注册并没有得到有用遏止，反而有更多的套利者参加这场奇货可居的炒作潮中，一时难以收场。

炒作之风难以收场的背面，潘杰在任职8个月后辞去职务，由林纬奇担任董事长。

值得留意的是，与潘杰、刘建顺不同的是，继任董事长林纬奇此前并未在片仔癀有过长期作业经历，系从漳州市国资委调任。

林纬奇在曩昔好像也与片仔癀有过交集，揭露材料显现现任董事长在2001年至2014年期间于香港漳龙实业有限公司任职，而潘杰也有着相同的途径。

欲分拆美妆上市，44亿建产业园

靠一款神药单腿走路的片仔癀也在拓荒第二添加曲线。

早在1月19日晚发表2021年年度成绩快报的一起，片仔癀还一起发布公告称，方案以自筹资金在漳州市高新区出资新建产业园，出资概算的上限不超越44.80亿元。

对此片仔癀亦表明，扩大产能的医药制作和化妆品或将成为公司未来主攻方向。而此举也是在为片仔癀拆分美妆事务上市做计划。

新建的产业园为片仔癀大健康智造园与片仔癀健康美妆园，别离占地32.8万平方米和8.9万平方米。其间，片仔癀大健康智造园担任研制复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏、茵胆平肝胶囊等系肤产品。两个产业园的项目建造期均为3～5年。

近年来跟着片仔癀美妆产品的逐步打响，坐拥“片仔癀”老字号品牌的影响力也使其吃到了“颜值经济”的甜头。

此前数据显现，2017-2020年片仔癀化妆品经营收入别离为1.75亿元、2.74亿元、4.3亿元和6.11亿元，同期净赢利别离为2102万元、4246万元、8094万元和1.14亿元。2021年，片仔癀化妆品营收到达6.85亿元，同比添加12.11%；净赢利1.34亿元，同比添加17.54%。

实际上，片仔癀早就开端布局护肤与日化产线。材料显现，福建片仔癀化妆品有限公司建立于2002年3月，旗下具有“片仔癀”“皇后”等品牌，产品掩盖护肤品、清洁洗护等系列，包含珍珠膏面霜、眼霜、爽肤水等。

虽化妆品单块事务营收同比有所添加，但2021年年报中，化妆品、日化事务全体成为仅有收入下滑的板块。也是该板块近年来初次收入下滑。

陈述期内，片仔癀化妆品、日化事务完成营收8.41亿元，同比下降7.05%。其经营本钱更是同比下降22.33%，致使该板块毛利率添加6.49个百分点。

2021年曾经，片仔癀的化妆品、日化事务曾飞速开展。2018-2020年，片仔癀日化板块营收增速别离到达56.71%、27.65%、42.49%。

化妆品、日化事务快速开展一起，片仔癀出售推行费用水涨船高。2020年片仔癀的促销、事务宣扬及广告费开销为4.74亿元，占出售费用总额的73.25%，同比增速达39%。

但是作为中药企业的片仔癀在2021年却研制投入大幅添加，陈述期内研制费用为2亿元，同比添加104.52%。不难看出片仔癀进步自主研制立异才能的决计。

2020年10月23日，片仔癀发布公告称，发动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备作业，并在2021年7月21日建立福建片仔癀化妆品商贸有限公司，注册本钱1.5亿元，由片仔癀化妆品100%持股，经营范围为化妆品零售、批发，互联出售，品牌办理等。

责任编辑|陈斌