9月27日，证监会发表了佳禾食物工业股份有限公司（下称“佳禾食物”）的IPO招股书（预发表，下同）。揭露材料显现，佳禾食物是一家主经营务为植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研制、出产和出售的公司。
在A股商场中，食物类公司并不罕见，可是专攻出产植脂末的公司这仍是榜首家。
本年以来，4家食物类公司先后上市。包含年头上市的火锅底料公司天味食物(603317)（603317.SH），之后又有复合调味品日辰股份(603755)、麦片公司西麦食物(002956)（002956.SZ）以及主打保健品的仙乐健康（300791.SZ）连续登陆A股。这4家公司均是2019年经过发审会并上市的，上市速度均比较快。这也为“后来者”增添了不少决心。
依据佳禾食物的招股书，公司下流客户不只包含香飘飘(603711)（603711.SH）、一致、娃哈哈、联合利华、TORABIKA（印尼）等闻名食物工业企业，也不乏“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”等顾客耳熟能详的食物饮料连锁店。
“奶茶经济”给佳禾食物带来了安稳的收入，但下流客户需求量下滑的趋势，也暴露出佳禾食物所面对的巨大应战。
靠植脂末发家
佳禾食物近几年正处于成绩上升期。2016年至2019年一季度的陈述期内，公司经营收入分别为13.2亿元、13.7亿元、16亿元及3.8亿元，扣非后归归于母公司股东的净赢利分别为2亿元、1.9亿元、2.4亿元及5550.22万元。
值得注意的是，在历年赢利分配状况中，佳禾食物于2016年、2017年分别对股东分红1.46亿元及7亿元。针对上述这种操作，榜首财经记者咨询了投行人士，该人士表明，这种操作并不罕见，并没有明令禁止。
依据招股书，植脂末为佳禾食物的首要产品。2016至2018年以及2019年一季度，植脂末产品为佳禾食物发明了大部分营收，占主经营务收入的比重分别为94.64%、91.65%、85.94%和86.07%。
植脂末，在生活中有多种运用方法，最常见的比方“咖啡伴侣”。植脂末又称奶精，诞生于1958年，其时卡纳森公司运用食用植物油等原材料开发了一种具有类似于乳制品的口感，且易溶于水的产品，并于1961年以“coffee-mate”（咖啡伴侣）的标签投放商场。
不过，现在植脂末不只仅扮演咖啡伴侣的人物，还广泛应用于奶茶范畴。佳禾食物的植脂末产品首要分为奶茶用植脂末、咖啡用植脂末和其他植脂末产品。其间，奶茶用植脂末收入占比高，为首要的植脂末产品，其面向的客户很多且类型多样，不只包含食物工业类客户，还包含餐饮连锁等类型的客户。其咖啡用植脂末产品首要面向工业类客户，均匀单个客户买卖金额相对较大。
大客户不断换位
香飘飘(603711)自2016年以来一向位列佳禾食物的前五大客户。依据佳禾食物和香飘飘(603711)之间的出售合同，植脂末、速溶咖啡粉以及椰子粉是出售首要种类。香飘飘(603711)的招股书中，2014年至2016年间，香飘飘(603711)的榜首大原材料供货商都是佳禾食物。
可是，香飘飘(603711)在佳禾食物的收购总额占比正在逐年削减。2016年时，佳禾食物对香飘飘(603711)的出售金额仍高达1.6亿元。到了2018年，香飘飘(603711)从佳禾食物购入产品金额仅8613万元，收购额缩水近一半。
到2019年一季度，陈述期内一向处于公司前五大客户之一的上海肇亿商贸有限公司（下称“肇亿商贸”）成为新近榜首大客户。而肇亿商贸的主力品牌则是CoCo都可。
佳禾食物的前五大客户中不乏海外客户，2018年榜首大客为PT.TORABIKAEKASEMESTA。招股书显现，该公司和佳禾食物在2019年5月签定了192.6万美元速溶咖啡粉的收购订单。
除了香飘飘(603711)和肇亿商贸外，佳禾食物的前五大客户中还呈现过一致企业的身影，不过2017年之后，一致企业不再呈现在公司前五大客户中。
可是，奶茶工业真能一往无前吗？
两年前，“连起来可绕地球N圈”的奶茶企业香飘飘(603711)顺畅上市。在顺畅上市后，香飘飘(603711)遭遇到开展瓶颈期，上市半年后香飘飘(603711)便呈现亏本，之后向液体饮料转型。2018年年报，香飘飘(603711)扭亏为盈，净赢利到达3.15亿元。
现在，果汁茶等液体饮料成为近两年来香飘飘(603711)的首要发力点，2019年半年报显现，香飘飘(603711)本年上半年营收为13.77亿元，其间果汁茶业务收入达5.88亿元，而冲泡类成绩略有下滑。榜首财经记者查阅香飘飘(603711)的产品配料发现，香飘飘(603711)奶茶的首要配料便是植脂末，可是果汁茶中却没有这一项配料。这或许能为香飘飘(603711)从佳禾食物的收购额下降作注解。
依据艾瑞咨询数据，2018年我国现制饮品门店数现已超越45万家，新中式茶饮商场规模超越900亿元。可是一改之前“一家独大”的商场结构，现在的奶茶门店呈百家争鸣格式，职业竞赛逐渐加重。
虽然CoCo都可的门店数量非常大，也是较早从我国台湾进入到大陆商场的奶茶品牌之一，台式奶茶首要以运用奶精进行分配。但现在以鲜奶、芝士等为原材料的喜茶、乐乐茶异军突起，成为了奶茶届新的领跑人。
一位食物分析师对榜首财经记者表明，香飘飘(603711)这类冲泡类奶茶在新一波的职业浪潮中逐渐褪去优势，有必要另寻出路。以街头奶茶为代表的另一队伍现在竞赛也在逐渐加重，“现在奶茶单一产品不再能满意一切顾客的需求，产品要不断创新，对原材料的要求也越来越高，现在翻开奶茶店的菜单，看到的不再是简略的珍珠奶茶，产品越来越丰厚。从佳禾食物现在的盈余结构来看，植脂末商场需求是否能安稳，成为佳禾食物未来盈余才能的决定性要素。”
征集资金多半流向子公司
此次佳禾食物拟登陆上海证券买卖所主板，其保荐组织为东吴证券(601555)。
在征集资金运用方面，佳禾食物估计征集5.6亿元资金，将用于年产十二万吨植脂末出产基地建造项目、年产冻干咖啡2160吨项目、新建研制中心项目和信息化系统升级建造项目。
值得注意的是，方案用3.6亿元建造年产十二万吨植脂末出产基地的项目施行主体并不是佳禾食物，而是其全资子公司南通佳之味。南通佳之味成立于2018年6月。依据招股书，南通佳之味2018年度以及2019年一季度净赢利均为负。
别的，佳禾食物还方案将征集资金中的5200万元用于建造研制中心项目，这个项目将由全资子公司玛克食物施行，佳禾食物表明，征集资金到账后将经过增资方法向玛克食物注入出资款。
玛克食物成立于2014年7月，与南通佳之味的成绩状况类似，2018年以及2019年度，玛克食物也归于亏本状况。
佳禾食物归于家族企业，其实践操控人为柳新荣及唐正青配偶，两人算计共持有佳禾食物61.44%的股份，柳新荣及唐正青配偶具有新加坡永久居留权。
佳禾食物还发表了两笔与实践操控人触及房产的相关买卖，这引起外界的重视。
依据招股书，陈述期内佳禾食物与实践操控人以及实践操控人之一的母亲均有过出售财物的买卖记载。2017年5月，佳禾食物将姑苏工业园区芙蓉街8号两处住所性质房产及家具等以5675.37万元的价格出售给柳新荣的母亲孔玉妹。
榜首财经记者经过查询发现，芙蓉街8号两处住所系姑苏工业园区别墅，依据某地产公司介绍，该楼盘最小户型为420平方米，现在商场均价在7万/平方米左右。
2018年11月，佳禾食物与柳新荣、唐正青签定《房子转让合同》，以经评价的442.55万元的价格购买柳新荣、唐正青持有的姑苏市工业园区星海世界商务广场1幢1003室及1004室房产。