2022-02-27中航证券有限公司彭海兰,陈翼对傲农生物(603363)进行研究并发布了研究陈述《优异内核、务实风格，规划饲养新势力》，本陈述对傲农生物(603363)给出持有评级，当时股价为17.77元。

傲农生物(603363)

职业：生猪去产能或加速，上市公司新闻有望迎来底部拐点

2021年末全国能繁母猪存栏4329万头，略高于正常保有量，生猪供应将再次坚持宽松局势，叠加新年后传统的猪肉消费疲软期和疫情重复限制部分需求等要素，生猪价格下滑压榨依然较大。饲养赢利或步入深度亏本区间，生猪产能去化或将加速，有望迎来底部拐点。

企业：企业文明引领，打造抢先农牧企业

优异的企业内核。文明领航：傲农重视文明积存沉积，源于实践、守正务实，自上而下引领公司发展。鼓励机制：公司促进五级鼓励计划，广泛连续的股权鼓励能有用激起职工活跃性和主人翁精神，促进成绩意图完结。团队建造：高管团队具有专业的教育布景和资深的作业履历，“五化”团队促进人才队伍在结构上愈加高效专业、年青立异。

饲养版块：中心育繁系统支撑饲养扩张。1）中心产能储藏充沛：公司搭建了完善的饲养繁育系统，以种猪繁育主导，具有充沛的母猪产能储藏，2021年H1存栏母猪达38.70万头，较2020年增加了29%，一起，累计产能投入达61.55亿元，部分产能扩建项目也将持续完结投产，商品猪放量潜力大。2）销区饲养布局优势：公司生猪饲养要点布局南边销区，与饲料等事务协同，本钱操作不断完善，上市公司新闻提高饲养获利空间。2020年饲养毛利到达47.74%，不断赶超同业企业。3）出栏规划稳健扩张：傲农近年出栏速度较快，2021年生猪出栏325万头，同比增加141%。此外，公司在饲养扩张一起，现金流保持了相对稳健。4）食物事务战略延伸：公司加速推动工业链延伸事务，活跃布局屠宰和食物加工范畴，依托信息化优势进行标准化和规划化出产和全流程质量操作，打造绿色健康可追溯的品牌，完结纵向一体化发展。

饲料版块：饲料为中心，供给归纳的专业服务。公司饲料及动保事务稳健增加，销售市场占有率不断提高，一起精耕产品品类、健全产品线，为下流饲养供给高效的归纳服务，客户粘性有望连续加深。

估值：饲养快速扩张，头均市值性价比高

傲农生物(603363)头均市值水平具有性价比。到2月24日收盘，依照22年出栏意图预算，傲农生物(603363)头均市值约1047元，低于牧原、温氏、新希望(000876)等头部猪企，相较而言具有性价比。跟着股权鼓励落地，运营扩张推动，后续出栏有超猜测或许，成绩弹性可期。

出资定见

傲农生物(603363)是一家集饲料、饲养、食物、生物制药等事务为一体的抢先农牧企业。公司坚持“以饲料为中心的服务企业、以食物为导向的养猪企业”的品牌定位，活跃推动工业延伸。公司具有杰出的中心饲养产能储藏根底和优势，上市公司新闻具有饲养扩张的潜力，有望掌握周期回转的时机。

人们估量公司2021-2023年归母净赢利分别为-12.09亿元，-1.15亿元和18.33亿元，EPS分别为-1.77元，-0.17元和2.68元，对应23年PE为5倍，赋予“持有”评级。

危险提示

1.生猪周期动摇受供需、疫病、政府干涉等要素较多，存有将来职业产能改变不及猜测，行情动摇的或许。

2.公司成绩实现对内部出栏意图和本钱意图的达到状况较为灵敏。尽管公司多措并重，上市公司新闻加大投入和鼓励，但出栏和本钱意图达到仍有待盯梢观看。

3.农产品(000061)大宗的价格动摇对公司饲料质料和饲养本钱都带来较为直接的影响。全球疫情暴虐，推高供应链和质料本钱，农产品(000061)大宗行情或连续高位，或许对公司事务归纳本钱带来压榨。

该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家。证券之星估值猜测东西显现，傲农生物(603363)（603363）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1~5星，最高5星)

以上内容由证券之星依据发布信息收拾，如有问题请联络人们。

友点评：

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