6月29日，蔚来轿车就遭灰熊(GrizzlyResearch)做空一事回复汹涌新闻称，公司已观看到这份陈述。该陈述内容充满了很多不实信息以及对蔚来宣布信息的误读。蔚来一向严格遵守上市公司相关原则，中国人出资美股的条件现在已针对该陈述发动相关程序，请关怀后续公告。

做空组织灰熊宣布陈述，称蔚来仿效Valeant式的管帐嬉戏，经过夸张收入和进步净利润率来到达意图。

海外做空组织责备蔚来搞“管帐嬉戏”公司股价动摇有限

当地时刻周二，中国人出资美股的条件海外做空组织灰熊(GrizzlyResearch)宣布做空陈述，责备电动车上市公司蔚来(NIO)经过未兼并相关方做高财报数据。

　　(来历：灰熊陈述)

作为最近抢手的电动车赛道股，蔚来轿车的股价在曩昔一个半月里翻了一番，靠近400亿美元的市值也令其成为全球最值钱的轿车公司之一。在这份陈述发布后，中国人出资美股的条件到发稿周二蔚来股价下滑近3%，总体上与大盘下滑附近，显现做空陈述的影响相对有限。

做空陈述写了点啥？

作为这份陈述的中心观点，中国人出资美股的条件灰熊将对立的焦点放在了蔚来的BaaS电池租借服务上。

灰熊表达，2020年8月蔚来、工业基金和宁德年代(300750)等公司建立了武汉蔚能电池财物有限公司，经过后续出资，现在蔚来掌握电池公司19.8%的股权。后续从2020年四季报初步，蔚来财报成绩初步大幅超出销售市场均匀猜测。举例而言，2021财年华尔街猜测公司亏本60亿人民币，但终究的数据只要30亿。

针对这样的财报利好，中国人出资美股的条件灰熊以为隐秘就在武汉蔚能身上。

依据事务模型，蔚能作为供给BaaS电池租借服务的实体，向蔚来购买电池后向车主供给订阅服务。2020年建立后的四个月里，蔚能向蔚来贡献了2.9亿人民币的营收，随后到2021年这个数字飙升至41.4亿人民币。

(来历：灰熊)

接下来便是灰熊的推理时刻，中国人出资美股的条件做空组织以为，蔚来把电池组零事务分拆成独立公司有三个意图：1)一次性将用户将来数年的订阅费计入当期的财报；2)制作了一个甘愿超量购买电池第三方；3)从财物负债表中移出电池减值花费。

上述的第一点便是灰熊责备蔚来虚增营收和利润率的要害来历。灰熊测算称，2021财年前三个季度蔚来经过这种方法虚增了11.47亿元的营收，反推这笔操作后，净亏本也从18亿人民币上升至30亿人民币。

(来历：灰熊)

针对“换电事务本来就需求更多电池”的设想回应，灰熊也表达说不太通，由于蔚来在SEC的监管文件中曾表达，中国人出资美股的条件公司向蔚能卖电池是一种背靠背的方式，即一名BaaS用户买车后蔚能向蔚来购买一块电池并计入财物。

灰熊经过查询员承认，在蔚来的换电站并不会区别电池是归于蔚来還是蔚能的，这一点的重大意义在于蔚能不需求坚持额定的电池库存。此外灰熊的尽调团队也陈述蔚来换电站的使用率并不高。

灰熊团队一起指出，按理说购买了这么多的超量电池库存，蔚能理应有实体的库存地址，中国人出资美股的条件但查询团队并没有找到这样的库房，意味着蔚来超量供给的电池仍然在蔚来自己的设备中。

灰熊总结称，考虑到蔚来电池的使用寿命在5-8年左右，把这些财物甩到蔚能账上可以节省一大笔财物减值花费。假设算上超量供给电池和减值的花费，蔚来2021财年前三季度的亏本会从18亿人民币翻一倍至36亿元。

在剩下的陈述部分，灰熊还进犯了蔚来管理层曩昔创业失利的前史，中国人出资美股的条件以及在出资者人层面上与瑞幸咖啡的直接相关，后者仍是华尔街做空组织拿来责备中概股财政造假的规范布景板。

终究还有个题外话，灰熊陈述也说到蔚来用户信任，表达依据他们从英属维尔京群岛取得的文件，揣度蔚来的用户信任现已于2021年6月28日质押给了瑞银集团，但公司并未清晰宣布这一状况。

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