历经三年的重组，仍未能协助万达电影(002739)走上阳关大道。近来，万达电影(002739)发布公告称，拟发行总额不超越40亿元可转化公司债，发行期限为6年。该公司在公告中表明，此次征集资金将投向新建影院项目、弥补公司流动资金及归还银行贷款。

从万达电影(002739)最新发布的财报来看，该公司2019年一季度运营收入39.13亿元，同比下滑6.98%;完结净利润4.26亿元，同比下滑21.12%，根本连续了2018年的欠安体现。

业内人士向蓝鲸产经记者表明，在影视职业遍及下行的职业布景下，万达电影(002739)发债首要是为了缓解资金压力，也想经过加码影院布局，在职业不景气的环境下完结包围。

成果承压，中心竞赛力仍在下流工业

2018年以来，影视职业增速不断放缓。职业研报显现，未来几年全国电影票房大概率维持在10%左右的增速，院线职业的调整阵痛期没有完毕。万达电影(002739)受职业不景气影响，2018年全年及2019年一季度成果体现颓势益发显着。

财报数据显现，2018年万达电影(002739)归归于上市公司股东的净利润为12.95亿元，同比下降14.58%;到了2019年一季度，净利同比下滑起伏到达21.12%。关于成果体现欠安，万达电影(002739)方面自称是毛利率下滑导致。该公司年报显现，观影收入、广告收入和产品及餐饮销售收入毛利率别离为10.33%、68.6%和59.67%，同比别离削减1.73%、添加1.12%和削减0.29%。

此外，蓝鲸产经记者发现，2018年万达电影(002739)共完结非票房收入50.2亿元，同比增加2.6%;非票房收入占营收比重为35.63%，较2017年下滑1.37%。产品、餐饮销售收入18.69亿元，同比增加3.4%;毛利率59.67%，同比下滑0.29%。而东方证券(600958)在研报中表明，因为万达电影(002739)出售海外DVD事务、观影人次增速放缓及同期高基数等要素影响，其非票事务在2018年Q2、Q3呈现较大起伏下滑。

一起，在成果压力下，万达电影(002739)短期负债在2019年榜首季度同比增加34.78%，到达31亿元左右。而此次发债最首要的意图之一，便是为了弥补万达电影(002739)流动资金及归还银行贷款8.1亿元。

“万达电影(002739)归于重财物企业，下流影院职业归于高运营杠杆职业，先期投入固定本钱占比较大，该公司想要扩张培养新商场，资金需求不小，”影视出资人曹海涛对蓝鲸产经记者表明。

值得一提的是，尽管账面资金并不宽余，但在博纳影业和中影信达影院办理(北京)有限公司都现已承认拿到新一批院线车牌后，万达电影(002739)仍不肯将院线龙头位置拱手让人，不断布局新院线。从数据来看，2018年，万达院线以13%的商场份额排名榜首，但大地院线以56.78亿元票房成果敏捷跟上，观影人次也到达18098万人。上海联合院线、中影南边新干线、中数院线紧随其后。值得注意的是，尽管未能排进前五，中影星美院线的观影人次10882万人次，对万达电影(002739)的要挟显而易见。

2018年院线收入排行蓝鲸产经制图

为守住“院线”这一中心竞赛力，万达电影(002739)发布在《征集资金运用可行性研究报告》中表明，此次征集资金中31.9亿元将投入新建影院项目，该公司计划在2019年-2021年新建159家影院，地址包含北京、上海、广州等125个城市，新增1276块荧幕。

万达电影(002739)揭露表明，院线职业加快向头部院线公司会集，项目建造是公司应对剧烈商场竞赛的要求，新建造的影院将进一步进步公司的商场掩盖和占有率，进步公司年运营收入，也可进步公司盈余才能。曹海涛向蓝鲸产经记者坦言，新开影城商场培养期比较长，一旦票房收入增加低于本钱的增加，院线公司的盈余状况就会呈现显着回落。而这一状况，有或许导致万达电影(002739)在2019年成果持续承压。从职业来看，影院同质化竞赛剧烈，除万达电影(002739)外，金逸影视(002905)、横店影视(603103)等多家公司成果也呈现下滑状况。“在观影人次增加乏力的布景下，新开影院能否激活万达电影(002739)成果还充溢不知道。”

完结收买万达影视，内容储藏尚有缺乏

为改变万达电影(002739)近年来成果增加乏力的窘境，在“万达系”主导下，万达电影(002739)历经三年收买万达影视95.77%股权，完善影视职业上游出资、制作和发行布局。

为保证成果，此次重组万达影视还做出了成果许诺，万达出资、莘县融智(万达文明集团子公司)、林宁寄予厚望的《狄仁杰之四大天王》在票房失利后，也令公司成果呈现血亏。

业内人士对蓝鲸产经记者坦言，万达电影(002739)在收买万达影视后，现在还处在磨合期，上游工业链不确定性较强，而院线作为万达电影(002739)最拿手的板块，还会是近几年开展的要点，开展也会比较稳定。

值得注意的是，万达电影(002739)院线扩张尽管契合逻辑，但在兼并后暴升的商誉也成为悬顶之剑，蓝鲸产经记者曾在《万达电影(002739)上会在即，重组计划“三易其稿”能否承载王健林的等待》一文中提及，重组完结后，万达电影(002739)计提商誉减值将会是大概率事情。

“万达系”频现融资，王健林文娱梦怎么完结

事实上，除了成果压力外，万达体育等“万达系”企业在万达电影(002739)募资的同期，亦在频频融资。北京万达文明工业及大连万达集团三位股东一起出质股权，总额达10亿元，其间万达集团掌门人王健林告贷8.5亿元。材料显现，现在万达体育悉数股权已被质押。

从王健林此前揭露的万达集团轻财物转型方向来看，文明工业板块将成为万达未来的事务中心。现在，万达文明板块中，首要包含影视工业和体育工业两大中心事务。

有音讯称，万达集团2019年年会上，王健林再一次提到了影视工业和体育工业的上市问题，要求这两大工业在2019年上市的问题上，获得必定的成果。

此外，在万达集团宣告逐渐退出房地产(512200)事务后，文娱一向是其开展的要点。2019年5月，万达集团先后与潮州、沈阳等地协作，在文旅、体育、影视、会议、演艺等范畴打开全方位协作。

需求提及的是，万达电影(002739)院线资源一向依靠万达集团旗下的商管资源，年报显现，2018年万达电影(002739)有595家影城，其间402家租借场所为万达广场，其间，243家万达广场以纯票房的11%收入作为租借费，很大程度上减轻了万达电影(002739)的担负。

上述业内人士还向蓝鲸产经记者指出，影视一向是万达集团开展的要点，所以在万达之前的“危机”中并未受太多影响。在职业不景气的时分募资，同样是在“万达系”支持下进行。万达电影(002739)的几百家影院一向占用着万达集团中心资源，其成果开展承压，也将影响整个万达集团的转型。(蓝鲸产经李丹昱lidanyu@lanjinger)