虽建立不到10年，但在“小伟人”光环加持下，河北恒工精细配备股份有限公司正准备向资本商场建议冲刺。11月23日，恒工精细请求创业板IPO获受理，公司此次IPO拟募资7.3亿元，中信证券(26.320,-0.35,-1.31%)为其保荐组织。

不过，在冲刺IPO过程中，恒工精细并不是坦道一片。比方，公司首要募投项目是在现有事务、产品与技能基础上进行的扩产与晋级，但就公司产品所在职业来看，近年增速却十分有限。此外，《每日经济新闻》记者研讨发现，这家高新技能企业在专利、毛利率上的优势并不显着。比方，其具有的5项发明专利中仅有3项为原始获得；归纳毛利率在同职业可比公司中虽处中上游水平，但却有不及职业均匀水准的为难。

招股书（申报稿）显现，恒工精细首要专心于精细机加工件及接连铸铁件的研制、出产和出售，其产能在国内接连铸造工艺竞争对手中位居前列，并且在2020年成为工信部“第二批专精特新‘小伟人’企业”。

5项专利仅3项原始获得

在“老字号”集合的A股商场，2012年建立的恒工精细只能算是一个“小弟”，在建立不到10年的时分，向创业板建议冲击的这家企业，必定有自己的底气。

11月23日发布的招股书（申报稿）显现，恒工精细是一家致力于精细机加工件及接连铸铁件的研制、出产及出售的高新技能企业。公司称中心产品螺杆转子与液压阀块已别离在空压机中心部件范畴、液压配备中心部件范畴完结批量使用。

到2021年6月末，恒工精细具有一支109人的专业独立中心研制团队，包括资料力学、机械设计等学科的专业人才；公司建立以来一向注重人才培养与对外技能交流协作，同西安理工大学建立了产学研协作渠道。

2018~2020年及2021年上半年，恒工精细的研制费用别离为1473.82万元、1400.89万元、1768.25万元和1398.80万元，占经营收入的比重别离为3.28%、3.37%、3.35%和3.20%。陈述期内，发行人坚持自主研制，为坚持产品的商场竞争力，发行人工艺技能继续添加研制投入，导致研制费用继续添加。

在资本商场，专利是反映一家公司技能实力的重要目标。到招股说明书（申报稿）签署日，恒工精细已具有授权专利76项，其间发明专利5项，实用新型专利71项。

恒工精细在招股书（申报稿）发表的信息显现，在专利及专有技能状况、研制人员配备、研制投入状况等目标中，公司处于同职业可比公司中的中上游水平。

不过，《每日经济新闻》记者研讨发现，在恒工精细已获得授权的76项专利中，发明专利仅为5项。并且这5项发明专利中，原始获得的为3项，别的2项为继受获得。

尽管在研制投入上丝毫不小气，但原始获得的发明专利仅为3项，投入与产出是否不及预期？12月10日下午，《每日经济新闻》记者联络恒工精细方面，公司证券部人士表明，公司的研制首要在资料研制，专利状况首要在连铸资料这块，专利类型首要表现为实用新型。值得注意的是，这两项继受获得的发明专利的其间一项——《一种有机朗肯循环发电设备》（专利号ZL201410139521.5），是2019年5月8日袁建华以0元转让给公司的。到招股书（申报稿）发表时，袁建华是公司副总司理。

此外，袁建华曾在姑苏棣文聚能余热发电科技有限公司担任总司理，袁建华女儿袁海蓓在该公司持股30%；袁建华还持有上海安顺船只办理有限公司20%的股权并曾担任履行董事、司理、法定代表人。

收入及赢利有下滑危险

关于一家企业来说，技能、研制是支撑其事务的底子，而挣钱才能则是反映一家企业实力的最重要目标，这也是出资者最为关怀的问题。

招股书（申报稿）发表的信息显现，2018~2020年及2021年上半年，恒工精细别离完结经营收入4.49亿元、4.16亿元、5.28亿元和4.37亿元，归母净赢利别离为0.76亿元、0.4亿元、0.61亿元和0.63亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，2018~2020年及2021年上半年，恒工精细经营收入全体呈现添加趋势，可是受公司厂房及机器设备出资以及商场竞争加重等要素影响，公司2019年赢利有所下降。与此同时，恒工精细也提示称，未来，公司在技能研制等方面的开销仍将继续添加，商场竞争或许进一步加重，考虑到下流职业周期动摇影响，公司面对收入及赢利下滑危险。

除了收入及赢利有下滑危险，恒工精细的毛利率相同存在下降危险，从其2018年以来各期数据来看，其归纳毛利率处于接连下降的状况。

数据显现，2018~2020年及2021年上半年，恒工精细的毛利总额别离为1.64亿元、1.35亿元、1.48亿元和1.22亿元，归纳毛利率别离为36.42%、32.39%、27.97%和27.91%。对此，恒工精细解说称，2018~2020年及2021年上半年，公司毛利总额全体呈上升趋势，但毛利率呈现必定程度的下滑，首要系公司为安定商场位置、开拓商场空间、扩张出产才能，固定资产出资添加导致产品单位本钱中厂房设备折旧添加。

与此同时，恒工精细还说到，未来公司若不能继续进行自主创新和技能研制，不能适应商场需求改变，或许由于商场竞争加重、本钱操控不力等影响，将或许会面对毛利率继续下降的危险。在招股说明书（申报稿）所罗列的同行中，2018~2020年及2021年上半年，恒工精细的归纳毛利率高于华翔股份(12.600,0.04,0.32%)、联诚精细(16.950,-0.43,-2.47%)，与德恩精工(16.250,0.12,0.74%)根本相等，低于联德股份(16.850,0.08,0.48%)。恒工精细称，经过毛利率的比较，全体来说，公司产品的归纳毛利率在同职业可比公司中处于中上游水平，中心竞争力较强。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，尽管自认为归纳毛利率在同行可比公司中处于中上游水平，可是恒工精细在2020年和2021年上半年的归纳毛利率却低于职业均匀水准。关于详细原因，2021年12月10日，记者联络恒工精细方面，公司相关人士称，归纳毛利率近几年处于下降状况，首要源于原资料价格上涨。

对恒工精细来说，归纳毛利率有着重要意义。在招股书（申报稿）中，恒工精细说到，公司和同职业可比公司的首要原资料均为生铁、废钢等通用性较强的大宗产品，在原资料收购价格上公司和同职业可比公司的议价才能差异不大，故归纳毛利率表现了公司对下流客户的重要程度。

新增产能存在受限危险

除了归纳毛利率呈现接连跌落，恒工精细所在的铸造职业，近年来还呈现添加率不高的为难，而这也相关到恒工精细下一步募投的方向。

招股书（申报稿）显现，恒工精细本次征集资金首要用于“流体配备零部件制作项目”“流体配备中心部件扩产项目”“技能研制中心建造项目”“弥补流动资金”和“归还有息负债”。其间，“流体配备零部件制作项目”“流体配备中心部件扩产项目”是在公司现有事务、产品与技能基础上进行的扩产与晋级。

尽管上述首要项目现已拿到了环评批复，但恒工精细作为坐落河北的铸件企业，公司仍旧提示了在要点区域新增产能与经营规模存在受限的危险。其间的本源，在于两个与环保有关的文件。2018年7月国务院揭露发布的《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的告诉》（国发〔2018〕22号）提出，要点区域禁止新增钢铁、焦化、电解铝、铸造、水泥和平板玻璃等产能等。2019年6月，《工业和信息化部办公厅开展变革委办公厅生态环境部办公厅关于要点区域禁止新增铸造产能的告诉》（工信厅联装﹝2019﹞44号）就要点区域铸造产能建造有关事项告诉要从源头把关，禁止新增铸造产能项目。

针对两个告诉或许带来的影响，恒工精细称，后续发行人若需进一步新增产能，则遭到上述方针约束。发行人在要点区域新增产能与经营规模存在受限的危险。

此外，恒工精细还说到“未来募投项目投产后新增产能的消化危险”，若未来商场、技能、产品等相关要素产生严重晦气改变，本次征集资金出资项目建造能否按计划完结、项目建成投产后产能能否及时消化都存在必定的不确定性。

值得注意的是，不只新增产能与经营规模存在受限或许，就恒工精细首要产品所属职业来看，近年也只要个位数的增幅。公司称，铸造职业作为机械制作业的重要上游，其开展状况与全球经济开展状况休戚相关。

近年来，跟着全球经济逐渐复苏，通用设备商场需求添加，带动上游机械制作业及铸造职业坚持添加，全球铸件产值从2014年的1.04亿吨，添加至2019年的1.09亿吨，年复合添加率为0.94%。从区域散布来看，2019年我国以4875万吨的产值坚持全球第一大铸件出产国的位置，约占全球铸件产值的44.70%，但比较2018年，产值同比下滑1.22%。将时间线拉长，2014~2019年，我国铸造职业产值年复合添加率为1.08%。

此外，恒工精细所属的以球墨铸铁为资料的铸件，复合添加率也仅为个位数。我国铸造协会的数据显现，我国球墨铸铁件的产值从2014年的1240万吨逐渐添加到2019年的1395万吨，年复合添加率为2.38%。