北京忆恒创源科技股份有限公司（下称“忆恒创源”）日前科创板发行上市审阅康复。
本年1月，忆恒创源在2022年第一批IPO公司信披质量检查中被抽中，此次康复审阅间隔2021年12月提交招股资料已曩昔整整6个月。《科创板日报》记者注意到，晶禾电子以及辉芒微两家拟科创板上市公司同在该次检查名单之上，晶禾电子亦在本月康复上市审阅，相关程序在检查后因保荐组织被证监会立案查询而间断；辉芒微上市进程则在检查后停止。
忆恒创源2021年上半年净利润呈现近3000万元亏本，运营活动发生的现金流为负，中心产品企业级SSD（固态硬盘）价格陈述期内价格降幅超越60%。而将视野拉长从公司创建至今来看，前后历经12轮融资协助企业保持运营与技能研制的一起，包含两名创始人在内的股权遭到稀释，公司暂无实控人。
公司SSD产品价格三年降幅逾60%
忆恒创源中心事务为企业级SSD固件开发、产品设计，出产环节首要选用托付加工形式。
2018年至2020年，公司营收分别为4.45亿元、3.92亿元、7.23亿元，净利润分别为-402.16万元、260.31万元、1677.63万元。不过在2021年上半年，营收完结5.32亿元的一起，净利润亏本2950.99万元。
与此一起，忆恒创源陈述期内运营活动发生的现金流分别为-3425.27万元、2828.02万元、-135.86万元、-1.74万元。
从事务结构来看，企业级SSD产品构成公司中心收入，陈述期内占公司总营收份额分别为83.15%、77.78%、92.75%和92.58%；技能服务和技能授权事务占比较低。
而忆恒创源三类事务中，占比最高的企业级SSD产品毛利率水平恰是最低的，陈述期内分别为9.98%、10.34%、14.52%和12.46%；技能服务和技能授权事务毛利水平则在80%至100%不等。
招股书显现，忆恒创源企业级SSD产品的营收才能及营收规划，受外部职业技能迭代、本身市场战略影响较为明显。
比方，在2018年全球NANDFlash由2D向3D切换的布景下，忆恒创源从2018年到2021年上半年，PBlaze5系列SSD单价从2437元/TB逐年下降至916元/TB，降幅超越60%，其他系列价格降幅也挨近70%。
别的，忆恒创源方面在招股书中表明，2021年上半年因为公司采取了竞争性的价格战略，企业级SSD毛利率较2020年略有下降，低于江波龙等可比公司的水平。
第一大供货商亦是中心客户上一年上半年收购规划近3亿元
忆恒创源陈述期内前五大客户包含三快集团、浪潮信息、新华三集团和达佳互联、香港八达、A公司和阿里巴巴（新加坡）等，收入占运营收入的份额分别为79.65%、75.55%、61.07%和58.06%。客户集中度较高，但逐年有所下降。
招股书所示中心客户状况
不过，招股书显现，忆恒创源供货商也存在高度集中的景象，陈述期内对前五大供货商收购占比均高达90%以上，其间对A公司的收购份额超越60%。
招股书所示供货商状况
因为忆恒创源本身不从事详细的出产制作活动，企业级SSD所涉出产环节需委外加工完结，收购项包含原资料、托付加工服务和SSD裸盘。其间从2019年开端，公司SSD裸盘首要向A公司、VCELEC两家公司收购。2021年上半年，仅从A公司收购的规划就到达2.78亿元。
一方面，忆恒创源与A公司既是供货商又是客户，且有着高度的事务依托，意味着供应链安稳及成绩持续增长存有危险；另一方面，从A公司购买SSD裸盘后将部分产品以及技能服务出售予A公司，忆恒创源在这部分产业链路中终究扮演了什么样的人物，需求进一步发表。
事实上，因为技能服务这一高毛利事务过度依托A客户，忆恒创源营收规划与结构，甚至归纳毛利率均已受到影响。
技能服务在2019年营收规划可至3800余万元，但到2020年仅奉献70万元收入，2021年上半年无一单卖出。公司方面解说称，公司技能服务收入首要来自客户A公司，2016年及2018年与之签定依据PCIe3.0企业级SSD产品计划技能服务合同后，直至2021年5月才更新了依据PCIe4.0协议产品的新合同。
联合创始人出走：股权遭稀释、技能途径边缘化
忆恒创源的前身忆恒创源有限成立于2011年2月，注册资本仅3万元，由殷雪冰和路向峰各认缴50%。
不过从招股书发表信息来看，殷雪冰、路向峰两位联合创始人现已从忆恒创源离任，仅持有公司部分股份，份额分别为6.42%、2.50%。忆恒创源现任董事长为唐志波，2012年2月参加公司。
据中科院官信息，殷雪冰、路向峰为80后，是多年老友，创业前曾分别在中科院、微软亚洲研讨院作业。二人2009年正式辞掉作业专注研制固态硬盘技能开发前，曾挤在中科院9平米的宿舍里做试验。
创建公司后，殷雪冰在公司建立后曾担任公司董事长、法定代表人、总经理等职务，2016年10月起不再担任公司总经理职务，并于2020年12月辞任公司董事长及法定代表人。据招股书发表，殷雪冰系因身体原因离任，陈述期内，除实行董事责任外，未参加公司运营，其离任不会对发行人出产运营发生严重晦气影响。
路向峰则在忆恒创源有限建立至2020年12月离任期间担任公忆恒创源有限的CTO；2011年2月至2020年12月曾担任公司的技能部担任人、研讨中心担任人以及新领域前沿技能的探究研讨。
忆恒创源方面称，鉴于从忆恒创源研制第四代产品PBlaze4开端，公司产品技能途径由FPGA变更为ASIC，这以后的产品研制事实上由公司现任总经理张泰乐和副总经理袁戎牵头担任，路向峰作为公司创始人之一，持续任职CTO，但不再作为产品研制的中心主导人员。
招股书显现，依据路向峰2018年10月向公司提交离任请求的邮件，离任原因系公司融资后的出售和产品方针与其个人技能要点及未来研讨规划不相符，路向峰的作业经验和常识储藏与公司未来发展方向存在较大距离。2020年末忆恒创源完结D轮融资后，路向峰正式离任。
天眼查数据显现，从2012年到2021年，忆恒创源前后共阅历12轮融资。依托股权及债务融资保持公司运营的一起，两位创始人的股权亦被高度稀释。
2019年1月至招股书签署日，忆恒创源股权结构一向较为涣散，而且持股5%以上的股东独自持股或与其一向行动听算计持股均未超越20%，因而其现在没有实践操控人。到招股书签署日，公司具有39名自然人或组织股东。
本次发行前，殷雪冰持有公司308.61万股，占此次发行前总股本的6.42%，为第一大自然人股东；路向峰持股120万股，占比2.5%，为第二大自然人股东。公司现任董事长唐志波持股2.27%，次于路向峰。