来源榕树投顾：中信建投财富管理

榕树投资是一家成立了15年的老牌私募榕树投顾，成立于2006年，2014年获得基金管理人资格，2019年获得投顾资格。作为中国资本市场具有代表性的价值投资者，榕树投资秉持“寻找伟大企业，坚持好股好价”的投资理念，通过“垄断、稀缺、永续现金流”的财务性标准，结合优秀的企业文化和社会责任软实力标准，层层挑选伟大的企业。

榕树投资创始人翟敬勇是中国最早的一批价值投资者之一，与段永平、但斌、林园等一样，都是中国式价值投资的先驱和践行者，这也为榕树投资烙上了深度价值投资的标签。

翟敬勇榕树投顾：榕树投资创始人、董事长、首席投资官

如果以业绩来评价，价值投资是一种长期有效，但短期未必有效的投资方法。今年许多坚持价值投资的基金管理人比较难过，但榕树投资依然取得了不错的表现，同样是价值投资，榕树有何不同？就让我们一起来了解一下吧！

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有大格局，有前瞻性

榕树创始人翟敬勇有着长达二十多年的资本市场从业经历，见证了证券市场的发展变化，见证了传统产业的兴盛和衰落，也经历了四轮市场牛熊。丰富的经验给了他更长远的视角的深邃的思想，对经济发展趋势及产业链变迁要做全局的研判和深度的思考。对时代变革趋势的把握，使他对于市场大势的预判有着很高的准确性：

2018年底，A股市场在去杠杆和贸易战影响下经历了长达1年的漫漫阴跌，在市场最低迷的时候，很多投资者处于麻木或者恐惧的状态。在一个投资交流会上，翟敬勇先生被问及对于2019年股票市场的看法，他旗帜鲜明的表示，“2019年将是股票投资的大年，新的经济引擎来的时候我们要勇于谈成长，而不要再拘泥于防御，2019年应该是进攻再进攻”，并明确表达了对5G领域投资机会的看好，后来市场走势完美验证了翟敬勇先生的判断。（参考阅读：2019年是股票大年？该怎么投?）

2020年初，由于A股市场经历了一年大幅上涨，很多投资者认为市场机会不太大，翟敬勇先生又在年会上提醒大家：“一个长达5-10年以上的全面牛市开启，2019年科技股的行情是中国新旧动能转换的元年，背后的大逻辑就是房地产行业已经到了顶部”。（参考阅读：寻找“十年十倍”投资机会）

2021年初，市场经历了连续两年的上涨后，榕树投资再新能源赛道已有一定涨幅，有的投资者有畏惧心理时，坚定的提出：“高度看好新能源汽车行业的发展前景与投资机会”，同样被后市走势所验证。（参考阅读：解锁新能源汽车行业的普遍疑问）

这些正确的长期方向性判断，充分反映出榕树投资十分重视对时代发展趋势的把握，反映出翟敬勇先生是一个有大格局，有前瞻性的经验丰富的投资者。

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专注投资新经济

榕树的投资理念是“寻找伟大企业，坚持好股好价”，翟敬勇认为，伟大企业是今天伟大的企业，经过25年到30年后，穿越3~4个经济周期，仍然能够保持其伟大企业地位的企业。伟大的企业要能够代表未来，保持持续强大的竞争力，推动社会文明的进程。

翟敬勇旗帜鲜明的反对投资某些低估值、不成长的传统行业，他认为价值投资不是低估值投资，也不是投资价值股。在经济新旧动能转化的大时代中，要坚决地摒弃某些传统行业的投资。

以格雷厄姆为代表的早期的价值投资者，专注于投资市值低于净资产的低价股，赚估值修复的钱，就是我们讲的“捡烟蒂”投资，但这种方法不适合当今的互联网人工智能时代，“烟蒂股”吸两口就没有价值了，甚至还有可能直接掉进估值陷阱。好股好价不是大家理解的低价，决定是否是好价是由企业的成长性决定的。

机械时代的通用电气，它在百年内一直保持旺盛的竞争力，但当社会文明进程跨入人工智能时代之后，它的商业模式就被颠覆了，这类企业也就不复伟大。诺基亚曾经也是全球最大的手机生产商，倒闭前一年还卖了4.5亿手机，但当智能手机时代到来，曾经的护城河也荡然无存。所以在新旧动能转换的时代，榕树选择坚定地站在新经济这一边，拥抱代表未来的伟大企业。

榕树坚持在自己的投资上做减法，坚持“专注”和“聚焦”，放弃在传统金融地产等领域的投资，长期重点布局四大方向：品牌消费、新能源产业、生物医药、半导体。特别是新能源赛道，榕树认为新能源车领域可能有着10倍增长空间，碳达峰、碳中和的政策背景下，未来光储充一体化的清洁能源供给方式将成为趋势，将给储能市场带来更大的想象空间。

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勤奋调研，长期跟踪

榕树的企业文化要求勤于研究，价值投资的共同点，就是要将投资决策基于企业的基本面研究，而对企业基本面的深刻理解，离不开勤奋的调研和长期的跟踪。

翟敬勇先生还是业内以“勤奋”闻名的基金经理，2003年至今，他始终坚持企业实地调研，深入走访上市公司超五百家。除了勤奋调研外，榕树和最看好的上市公司几乎保持着每周甚至每天的交流。

翟敬勇说，深度价值的投资人一定是长期调研上市公司的，因为我们必须在一个企业发展雏形的过程中，就要对它的发展战略、商业模式做出尽可能全面的判断。这就好像我们看楼盘，是从规划图，拍地打桩的时候起，就开始琢磨研究，新商业模式的崛起和变化过程，都要经过残酷的竞争过程，创始人团队自己都对企业的未来没有把握，这就是投资的难点和极具挑战性的地方，也是最需要投入持续深度研究的地方。

正是因为勤奋调研和长期跟踪，榕树15年来在A股资本市场保持投资的“零踩雷”，先后挖掘以茅台、腾讯、宁德时代为代表的众多优秀企业。翟敬勇早在2003年起就开始研究贵州茅台，是和但斌、林园同批以价值投资理念投资贵州茅台且取得了成功。2015年榕树投资开始关注动力电池行业，2018年宁德时代上市后就开始买入，2019年中开始逐步重仓，这些案例都展现了其对优质资产卓越的识别能力。

风险提示：相关个股仅为举例，不代表推荐，股市有风险

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榕树投资价值观

先来看看榕树投资的名字，榕树是南方比较常见的普通植物，榕树比较平和，投资中平和的心态是最重要的，只有平和才能作出理性和科学的投资决策。第二，百年榕树，长期发展，榕树希望能为客户创造长期稳健的投资回报。第三，榕树最大特征就是枝繁叶茂，让人乘阴纳凉，寓意坚持履行社会责任。

15年来榕树投资一路坚持，斩获无数荣誉，离不开榕树的企业文化和正确的价值观。榕树的价值观是“正、勤、达”。

“正”就是以诚立信，坚守正道，榕树投资从成立之初就坚持走正道，不坐庄、不跟庄、不操纵市场，不靠内幕消息，不参与市场追涨杀跌的零和博弈，赚企业成长的钱，而非市场博弈的钱，坚守价值投资理念，以实现客户资产长期保值增值为使命。

“勤”就是以勤立业，业精于勤，坚持勤奋的调研，持续的跟踪，深入的思考。

“达”就是达观进取，回报社会，榕树投资在阳光私募行业率先关注上市公司社会责任ESG表现，并将关注社会责任的理念纳入到投资决策流程中。此外，榕树还长期通过捐款等方式践行社会责任，在2020年初疫情期间，向物资匮乏的疫区进行大额捐赠，同时向新华网、大凉山贫困儿童进行公益捐赠，今年河南灾情刚发生，公司就紧急召开董事会进行捐赠。

希望榕树可以一直坚守正确的价值观，提前发掘代表未来产业趋势的伟大企业，也让榕树持有人的财富与伟大的企业共成长。