3月25日，俄罗斯央行宣告将以固定价格5000卢布兑换1克黄金；

3月31日，俄罗斯总统签署与“不友好”国家和地区以卢布进行天然气买卖结算的总统令，新规则自4月1日收效；

3月31日，俄罗斯央行宣告已确认与外国买家进行天然气结算的特别账户原则；

3月31日，被视为欧洲天然气价格风向标的荷兰一切权转让中心（TTF）的5月期货价格达每1000立方米1453美元；

4月1日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫标明，4月1日今后供应的天然气的交给金钱将在4月下半月和5月付出，俄罗斯不会从4月1日起就堵截对欧洲的天然气供应。

西方国家对俄罗斯不断制裁，也导致俄罗斯的金融商场接连受挫，卢布不断价值下降。

3月31日，俄罗斯总统普京签署法则，规则自4月1日起，“不友好”国家的公司应当先在俄罗斯银行开设卢布账号，再经由此账号结算购买俄罗斯天然气。

而在此前的3月23日，俄罗斯便发布天然气卢布计划，宣告天然气只承受卢布付款。25日，俄央行又宣告将以固定价格5000卢布兑换1克黄金。

期间，卢布一扫前期价值下降阴霾，演出继续“大反扑”。

在东方金诚研讨开展部剖析师白雪看来，俄罗斯近期先后宣告以卢布结算天然气、以黄金锚定卢布等一系列“组合拳”方法，均可以视为对西方制裁的反击手法，首要意图在于运用其动力出口大国的重要位置，尤其是欧洲对其天然气的高度依靠，经过天然气和黄金为卢布做锚，敏捷安稳其国内金融商场和卢布汇率。

而俄罗斯的天然气卢布计划，会让人直接联想到美国的石油美元系统。几十年前美国用石油来坚持美元在世界买卖系统中的重要位置，这一幕能否在卢布上重现？俄罗斯这场以卢布为兵器的反击是否会扰动美元系统？是否会如瑞士信贷集团利率策略师ZoltanPozsar以为的那样，依据外部钱银（黄金和大宗产品）的布雷顿森林系统3.0，脚步声现已挨近？

对标石油美元系统？

天然气卢布计划，让人很难不联想到布雷顿森林系统溃散后石油美元系统。

两次世界大战后，美国的黄金储藏与买卖顺差敏捷添加，在强壮的经济、军事实力加持下，1947年7月，美元与黄金挂钩、其他钱银与美元挂钩的“双挂钩”布雷顿森林系统树立，以美元为中心的世界钱银系统构成。

可是，美元一起兼具一国主权钱银、世界付出结算钱银、储藏钱银、世界定价钱银等多重身份，一方面需求继续输出美元，以坚持日益添加的世界商场买卖与储蓄需求；另一方面，固定汇率制又约束美元价值下降，美国需求长时间坚持世界收支顺差，回流美元以安稳汇率。难题呈现。

1971年，时任美国总统尼克松宣告美元不再与黄金挂钩，布雷顿森林系统分裂，全球钱银系统进入主权信誉钱银年代。

而布雷顿森林系统期间，美元运用范围逐步扩展，在外汇储藏财物中占比逐步上升，并在布雷顿森林系统危如累卵之时达到了将近75%。那时，美元就现已成为石油等大宗产品的计价和结算的首要钱银。

1973年迸发第四次中东战役，给西方国家带来石油危机和经济危机，作为“工业血液”的世界原油战略重要位置显而易见。可是美元脱钩黄金之后，美元对石油的相对购买力也大幅下降。[1]

怎样才干坚持美元币值，坚持美元在世界买卖系统中的重要位置？答案是石油。在其时，美国是世界上最大的石油进口国，沙特阿拉伯则是全球最大的石油出产和出口国，两国签定了隐秘协议，协议约好美国为沙特阿拉伯供应军事维护，作为沟通沙特需继续将美元作为沙特石油买卖仅有的计价和结算钱银。[2]

得利于布雷顿森林系统为美元堆集的巨大优势，美元依然是该系统溃散后最重要的世界钱银，盯住美元有利于正在进行买卖的产品的价格坚持安稳和买卖的顺利进行，而且也有助于石油金融衍生品的收益和本钱的核算。依据此，美国随后和OPEC首要的石油产出和出口国逐步达到一致，美元成为OPEC国家石油买卖的仅有计价与结算钱银，石油美元系统构成。[2]

由于石油在全球散布极不均衡，石油买卖也使得石油进口国需求许多的美元，这迫使世界上大部分国家都需求储藏美元来进行石油买卖，美元逐步树立独占优势。

1978年，在布雷顿森林系统分裂不到10年，美元作为全球外汇储藏的比例达到了80%，高于此前任何一个年份。

美国在美元脱钩黄金而价值下降要挟其世界钱银位置的晦气条件下，以石油危机为关键，将美元与石油挂钩，成功挽救了美元的世界钱银霸主位置。那么，天然气卢布计划是否具有这种才能呢？事实上，虽然欧盟所需天然气约四成来自俄罗斯，但继续用卢布买卖天然气仍有诸多困难。

首要，俄罗斯提出的“天然气卢布”为片面要求，卢布本身并不具有成为天然气定价和报价钱银的客观条件。

我国外汇出资研讨院院长谭雅玲标明，用卢布来买卖天然气，是俄罗斯“有志愿显现他的威力”，是俄罗斯片面的和本身的要求。

“他（俄罗斯）用卢布去和他人交割，但他人能否承受卢布，这一点比较重要。”谭雅玲标明，用卢布买卖天然气，是俄罗斯有志愿显现其威力，谁能承受用卢布购买天然气是一个重要的问题。

事实上，天然气卢布计划与石油美元系统不同。在石油美元系统中，美元是石油的定价和报价钱银，但卢布并不是天然气的定价和报价钱银，用卢布定价天然气仍是要受制于美元。“俄罗斯为了显现自己的实力和自己的威力做出这个决议，但在世界原则和世界资质上，它不具有这个条件。”谭雅玲标明。

其次，欧盟内部对俄制裁情绪分解，也是卢布天然气计划能否继续下去的不确认要素。

最大不合便来自制裁是否针对俄动力部分。欧盟进口天然气的约40%和进口原油的30%来自俄罗斯。德国是俄动力在欧盟的最大买家。德国总理朔尔茨清晰对立中止从俄进口动力。比利时辅弼德克罗也以为，欧盟不该考虑会削弱本身经济的对俄制裁方法。

与西欧相反，附近俄罗斯的东欧国家因惧怕成为俄罗斯的下一个方针，期望对俄施加更严峻的制裁。拉脱维亚和爱沙尼亚均以为，动力制裁是阻挠俄罗斯为军事行动筹款的重要手法。

七国集团声明说到，要下降对俄罗斯动力的依靠，并加快向清洁动力转型。可是远水解不了近渴，俄乌抵触已影响了欧盟经济和民众日子。近期欧盟动力价格猛涨，通货膨胀率猛增。[3]

“现在欧盟现已标明了情绪，呈现了分解，许多国家对立对俄罗斯履行制裁。再一方面，俄乌在开端商洽，第一阶段比较好的痕迹现已出来了。”谭雅玲对记者标明。

从长时间看，天然气卢布计划难以继续。但短期来看，虽然多位欧盟领导人已表态排除以卢布付出动力供应的或许性，以为此举是“单方面违反现有协议”，但欧洲国家终究仍有或许被逼承受该定价方针。

“短期看，考虑到即便本年欧盟额定从美国进口150亿立方米的液化天然气后，仍有40%的天然气需求缺口，因而大概率仍将需求从俄罗斯进口。”白雪向记者标明。

能否撼动美元位置？

一道“卢布结算令”，带来的不仅是欧洲天然气价格应声飙升，卢布价值也在此前暴降的根底上大幅上升。接连几个买卖日反扑后，现在，卢布兑美元现已从3月7日前史低点0.0064反弹至0.012，反弹起伏约80%。

在这场与西方国家的动力博弈中，俄罗斯甩出“卢布绑黄金”大招，开端来看对敏捷安稳卢布汇率起到了显着效果，那么这一“卢布-天然气-黄金”挂钩的计划是否会撬动其时美元系统？

“没有太大的影响。”谭雅玲承受《每日经济新闻》记者采访时标明，这仅仅俄罗斯单方面作出的决议计划，买卖对手方是否会买卢布、付卢布，现在是一个问号。假如承受卢布或许用卢布购买的话，这些国家也会承当很大危险，现在俄罗斯由于战役石油出口受阻，国内金融商场也呈现震动，其未来经济支撑力或将下降。“谁也不会找一个有危险的钱银去做买卖结算等用处的钱银，而且卢布也不是黄金或石油的定价和计价钱银，现在全球系统中其他钱银还没有方法去对立或制衡美元。”

“短期内，这一方针或许促进欧洲与俄罗斯之间动力买卖买卖中去美元化，在必定程度上不坚定美元在全球大宗动力产品买卖结算中的主导位置，并或许触发其他国家在测验仿效和跟进去美元化进程，但仍远缺乏以对美元系统构成显着冲击。”东方金诚研讨开展部剖析师白雪对《每日经济新闻》记者标明。

白雪解释道，这儿黄金和卢布的兑换仅为单向买卖，即仅能用黄金购买卢布，而不能用卢布兑换黄金。因而，卢布并未彻底和黄金挂钩，无法类比此前美元作为金本位钱银的位置；别的，卢布的世界买卖结算位置不高，钱银安稳性较差，短期尚无法被大多数国家承受，成为干流钱银。

全球储藏财物怎样安放？

二战今后，美国经济实力急剧添加，成为其时世界最大的债权国，黄金源源不断地涌入美国，布雷顿森林系统的树立使得美元的霸权位置由此树立，虽然之后布雷顿森林系统分裂，美元不再与黄金挂钩，可是石油美元系统诞生，为美元继续操纵世界经济奠定了根底。当今美元屡次被用来加强对其他国家经济制裁，被商场诟病为是对其优势位置的一种“乱用”，冲击美元信誉。

3月初，作为对俄罗斯制裁的方法之一，欧美决议将7家俄罗斯银行移除SWIFT系统，傍边包含了俄对外买卖的首要银行。据统计，俄罗斯是全球第二大SWIFT运用者，俄罗斯金融安排每天在全球进行的外汇买卖价值约460亿美元，其间80%以美元计价。

作为付出指令报文规范拟定和指令传送与处理的根底设施，SWIFT在世界付出清算中归于非常重要的一环，对一个国家来说，脱离SWIFT，世界买卖首要遭到冲击，长时间将影响世界融资才能。

而高盛和摩根大通等在内的华尔街大安排均正告称，不要乱用SWIFT制裁，这一行动很或许会徒劳无益，在未来几年还或许将拔苗助长，被约束的国家往往会采纳代替SWIFT的变通方法，迫使各国从头考虑美元的效果，这样一来反而会损坏美元的首要储藏钱银位置，那么这种趋势势必会进一步大力推动全球商场间绕开美元为主导的世界金融结算系统。[4]

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委承受《每日经济新闻》记者采访时标明，美国在全球的政治强权，与美元是世界首要储藏钱银，两者合一，既有合理性也有抵触性。一方面，强权是曩昔美元储藏可以在全球占主导位置的原因，确保了储藏付出的有效性；另一方面，美国依据片面好恶来决议是否让其他国家付出，乃至带有适当强的随意性。例如此次俄乌抵触，当以美为首的发达国家对俄罗斯施行制裁时，俄储藏的付出功用在需求的时分反倒丧失了。这就带来另一个问题——其他国家要考虑何处安放储藏，怎样安放储藏。

一种方法是增持黄金，但从全球的黄金供应来看，假如以现价来估，黄金必定无法满意储藏的需求。除了黄金，若要一种产品既像黄金那般被广泛承受且高价值，又要体积小便于贮存，挑选也并不多。

在此根底上，鲁政委进一步提出安放储藏财物的两种或许性，用两个关键词总结，分别是“可控的供应链化”和“多元化”。

详细而言，面临紧迫时间被制裁的或许性，各国终究重视点仍是会回到经济日子的正常工作，而这实际上便是一个供应链的问题。“那么下一个阶段，各国会开端考虑，是否要在本身可控的区域内进步供应链的耐性。比方咱们说的‘藏粮于地、藏粮于己’，把储藏放在可控的、有耐性的供应链傍边。过多放在美元傍边，现在看来是一个应战。”鲁政委告知记者。

“当然，确保供应链耐性的方法或许脚步迈得有些大。退而求其次，仍是在全球首要的钱银或许储藏财物傍边进行高度涣散，当遇到特别的应战时，比方单个国家与美国呈现一些抵触，或许不会一切的国家都站在美国一边，这个时分或许非美的储藏会起一些效果。”鲁政委标明。

多国推动“去美元化”

事实上，面临美元的强势，有经济体和安排也企图避开美元分配，例如英、法、德三国于2019年头创建“援助买卖通汇东西”（INSTEX）机制，这个机制不运用美元结算，是为逃避美国制裁，坚持对伊朗买卖而树立。

这并非个例，近年来越来越多的国家在推动去美元化进程。例如，俄罗斯、土耳其和墨西哥减持美元财物和美债；印度等多国央行加快买入黄金调整外储结构，添加非美元钱银储藏；新式经济体印尼、马来西亚与泰国此前宣告在三国买卖结算中选用非美元钱银或许辅币化买卖；不同经济体央行或钱银当局之间签定广泛的辅币沟通协议；树立辅币金融信息系统，如我国的人民币跨境付出系统CIPS、俄罗斯的金融信息传输系统SPFS等。

“跟着美欧对俄制裁的不断晋级，以及俄罗斯作出相应的去美元化方法加以反击，将带动更多经济体加快进行世界化的各种测验，因而多元化钱银系统这一趋势将会越发明亮。”白雪对记者标明，虽然美元位置将因全球去美元化进程加快而有所削弱，但以美国现在的归纳实力及其在全球金融系统中的分配位置而言，短时间内尚无钱银可以直接应战美元的霸权位置。

依据Wind，从世界付出的商场比例来看，美元占比挨近40%，近年来始终坚持全球第一位；从全球外汇储藏来看，2021年底，美元官方储藏达7.08万亿美元，在全球外汇储藏中占比约60%，比例虽较前些年有显着下降，也依然将其他币种远抛在后。

鲁政委说到，去美元化会让美元的位置遭到一些影响，意味着其曩昔近乎一统江湖的形势会有所改动，商场占比有所下降，但也不或许会让美元变得好像其他非美钱银一般，本源在于美国的强权可以确保美元在全球首要当地流转。

“这是对立的一体双面，一个世界本位币，假如没有强壮的归纳国力做保证，它很难成为独占全球的本位币，但也正由于它有强壮的归纳国力，怂恿了其本身随意行为，其实又是对其作为储藏钱银位置的一个危害。实际上两者之间是个权衡的问题，终究要在两个极点之间找到一个平衡点。”鲁政委对记者标明。

争议“布雷顿森林系统3.0”

瑞士信贷集团利率策略师ZoltanPozsar以为，依据黄金支撑的布雷顿森林系统1.0前期已被依据内部钱银（美国国债）的布雷顿森林系统2.0所替代，但在俄罗斯的外汇储藏被冻住后，布雷顿森林系统2.0的根底就崩塌了，接下来将转化为依据外部钱银（黄金和大宗产品）的布雷顿森林系统3.0，全球钱银系统将与早年大不相同。[5]

全国苦美元久矣！关于布雷顿森林系统3.0的评论虽然早已呈现，但在俄乌抵触的布景下，ZoltanPozsar的观念一出，当即引发广泛重视。

不过在我国银行原副行长王永利看来，“这或许彻底是一种不切实际的梦想！”

在他看来，未来世界经济和政治格式以及世界钱银金融系统将深入革新，但所谓的“布雷顿森林系统3.0”却不或许完成，世界钱银系统再也不或许倒退回以黄金或其他任何物品作为本位制的系统。钱银从什物钱银开展成为信誉钱银的规则标明，这种回归黄金钱银，或许黄金本位制，乃至黄金及多个大宗产品归纳本位制的思路，都难以坚持钱银总量与财富价值相对应的基本要求，必定堕入严峻通货紧缩的窘境，并严峻阻止经济社会开展。

王永利剖析，在没有完成全球一体化办理的情况下，世界钱银系统的革新，只能在国家或区域主权钱银根底上推动。或许的思路有：一是活跃推动各国双方或多边买卖协定与央行钱银沟通协议项下的跨国经贸辅币结算，由各国央行确定钱银沟通汇率并自行承当本国钱银的汇率危险，扩展各国辅币运用，以削减汇率危险的外溢以及对他国钱银的依靠和储藏。二是深化IMF的变革，并考虑将SWIFT这种世界金融重要的根底设施收归IMF办理，增强SWIFT“中立、同享、安全”特点。[6]

记者手记|飓风，必起于青萍之末

俄乌抵触至今，美国及其盟友对俄罗斯施行了一系列力度空前的制裁，包含冻住在这些国家的俄央行官方储藏财物、实体或个人的私有财物，乃至将俄罗斯部分银行“踢出”SWIFT系统。在这场博弈中，俄罗斯甩出“以卢布结算天然气、以黄金锚定卢布”的杀手锏，金融战再度晋级。

天然气卢布，让人直觉联想到50年前布雷顿森林系统溃散后的石油美元系统，美国在美元脱钩黄金而价值下降要挟其世界钱银位置的晦气条件下，以石油危机为关键，将美元与石油挂钩，成功安定了美元的霸权位置。

虽然从现在世界原则和资质来看，天然气卢布计划与石油美元系统有着显着差异，乃至长时间难以继续，但这依然再次引发关于布雷顿森林系统3.0的评论，以黄金和其他大宗产品作为支撑的系统是否有或许完成？

事实上，从钱银的开展史来看，钱银从开始的什物钱银逐步演变为当今受国家主权和法律维护的信誉钱银，在此过程中不断脱离什物与有形载体的捆绑，趋向其作为价值尺度与沟通前言的实质，这一开展的客观规则恐怕是不行逆行的，究竟无论是黄金本位制，仍是大宗产品本位制，都难以坚持钱银总量与财富价值相对应。

回到此次俄乌抵触引发的金融战，俄罗斯的天然气卢布计划绑定黄金，现在来看仅仅一个阶段性的“救命”招数，无法根本性不坚定美元位置。不过，风起于青萍之末，近些年来，越来越多的国家在测验推动“去美元化”，这又何曾不是一次次对美元霸权的“松土”？

不得不说，美国的强权支撑了美元霸主位置，但强权肆意妄为却一起也在损害美元的首要储藏钱银优势。

咱们知道，商场经济着重关于产权的维护，信誉更是现代商场经济运转的条件和根底，但在此次俄乌抵触中，储藏在紧迫时间用于付出功用反倒丧失了，这也值得再一次反思，世界储藏财物的挑选与安放是否还有更多的或许性？其时世界经济和政治格式风云变幻的形势下，这是个值得继续考虑的问题。

代表著作：

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受访嘉宾Interviewees

[1]谭雅玲，我国银行高档研讨员、我国世界经济关系学会副会长、我国外汇出资研讨院院长、我国亚非开展沟通协会常务理事、哈尔滨市政府经济参谋，一起为多所出名大学兼职教授。长时间以来一向从事世界金融研讨，盯梢商场改变，剖析开展情况，猜测未来走势与远景。

[2]鲁政委，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家。拿手研讨宏观经济、钱银方针、银行业变革与开展、我国金融商场开展等范畴，曾多次应邀参加国务院和国家部委经济形势专家座谈会，以对商场的高度“前瞻”而出名。

[3]白雪，东方金诚研讨开展部剖析师。首要研讨世界宏观经济、首要国家钱银方针；主权信誉评级和国别危险研讨；美债商场研讨；世界动力商场研讨。

参考资料References

[1]长城证券，吴金铎：碳中和，石油美元的完结

[2]我国知，韦琦琦：美国金融制裁及对华的或许途径研讨

[3]新华，三场峰会剑指俄罗斯西方难掩不合

[4]BWC中文，华尔街正告：不要乱用SWIFT制裁，会损坏美元的钱银位置

[5]日经中文，“布雷顿森林系统3.0”的脚步声

[6]新浪财经定见首领专栏，王永利|会呈现“布雷顿森林系统3.0”吗？

记者：李玉雯赵景致

修改：廖丹

视频修改：朱星运

视觉：帅灵茜刘青彦

排版：廖丹