近期，一款收益率高达18.5%的理财产品引起了商场的重视——券商发行的“雪球结构”产品。多位银行客户经理表明，新年往后A股商场震动调整，“雪球结构”是在震动市里获取高收益的有用战略，因而被很多出资者所重视。
什么是“雪球结构”理财？“雪球结构”理财又有什么优势和危险？带着一系列问题，《证券日报》记者进行了采访查询。
什么是“雪球结构”理财产品
所谓雪球结构收益凭据，是指由证券公司发行的面向合格出资者的场外融资东西，由证券公司支授予特定标的的财物价格相关联的起浮收益。据了解，雪球型收益凭据产品是一种“妨碍期权”，所谓的妨碍，能够理解为设置了两条栏杆，一条是敲出价格，即对标的收盘价每个月调查一次，在任何一个月度调查日，挂钩标的收盘价高于敲出价格/边界，则界说为产生敲出事情；另一条是敲入价格，即对标的收盘价每天调查一次，在任何一个敲入调查日，挂钩标的收盘价低于敲入价格/边界，则界说为产生敲入事情。
事实上，该类雪球结构产品早在2019年就推出过，近期A股商场震动调整，使得“雪球结构收益凭据”因年化利率较高再次受重视。
据了解，现在市面上的雪球结构产品大部分挂钩的是中证500指数或个股，产品期限为2年，类型为非保本起浮收益，危险较高，出资门槛最低100万元。值得留意的是，个人购买需求满意合格出资人规则，即具有2年以上出资阅历，且满意以下条件之一：家庭金融净财物不低于300万元人民币；家庭金融财物不低于500万元人民币或许近3年自己年均收入不低于40万元人民币。
以《证券日报》记者取得的某头部券商出售的一款雪球结构产品为例，该产品为一款首要出资挂钩中证500指数的收益凭据。该产品敲入价格边界设定在75%，每日调查敲入；敲出价格边界则设定在100%，从第四个月开端每月调查敲出。而该产品的成绩酬劳计提基准能到达年化18.5%。
“浅显来讲，假如两年内里证500指数跌了超越25%，并且一向没有涨回来过，那么会面临亏本，以两年到期的那天指数比买入时指数跌幅核算亏本，但这归于极点状况，简直不会呈现。”上述头部券商内部人士对记者表明，雪球结构产品的优势在于它为出资增加了一层缓冲空间，适应于温文上涨行情及震动行情，一起对标的大跌有充沛维护效果。“以敲入价格75%为例，若产生敲入，指数需跌25%，相当于指数跌超1600点(以中证500指数6400点为例)。”
据记者了解，上述某头部券商近期出售的雪球结构产品，最快一天时刻售罄，并且每次认购人数上限200人，仅用于向契合购买该私募产品要求的合格出资者进行非揭露定向宣扬。别的，包含银行、信任在内的其他组织也加大了对雪球结构产品的宣扬出售。
以某股份制银行代销的一款雪球结构产品为例，该产品为一款首要出资挂钩中证500指数的非本金保证型起浮收益凭据，期限24个月雪球+12个月指增，敲出边界则设定为指数较期初上涨超越0%(出资开端日后第三个月开端，每月调查)，敲入边界则设定为指数较期初跌落超越30%(每日调查)。
也就是说，在三个月后的敲出调查日，中证500指数收盘价高于或等于约好敲出价格，则提早停止并取得约好的固定年化票面利率报答，年化15%；假如调查日，中证500指数收盘价低于约好敲入价格，且终究没有产生过敲出事情，那么收益凭据将面临本金亏本，亏本起伏等于指数的跌幅，产品战略转为指数增强，一起敞开换回；假如收益凭据调查期间没有产生敲入事情、且直到期末也没有产生敲出事情，那么24个月后产品完毕，将取得约好的固定年化票面利率报答。
上述银行的客户经理介绍称，该类型的产品是从上一年开端上线的，最近卖得比较火，有的产品现已售罄。“首要是高财物净值客户和私家银行客户买的比较多，大部分理财客户都不契合合格出资者的要求。”
《证券日报》记者发现，为了操控危险、增厚收益，上述提及的雪球结构产品均在产品后期选用指数增强战略，即便产生了敲入非敲出的状况，产品的回本概率、金额还能依靠指数的体现进行调整。
高危险与高收益总是相伴而行，在雪球结构产品大受追捧的一起，相关人士也提示出资者留意危险。雪球结构收益凭据仍是一款不保本的起浮收益产品，危险等级为PR5，归于较高危险型，存在本金丢失的危险。出资者需求理性对待，先弄清楚其间的出资结构和逻辑，并评价自己的危险承受能力。
“雪球结构”产品存高危险
理财职业调查人士苏筱芮在承受《证券日报》记者采访时表明，雪球结构收益凭据火爆的原因多样，一是传统固收理财产品现在面临转型期，例如银行理财产品的净值化转型及互联存款的下架；二是回忆3月份行情，大盘震动调整后指数呈现跌落，继而使一些出资者开端重视其他产品；三是雪球结构收益凭据的规划结构，在盘整期仍能够获取必定收益的特性较为招引出资者。
近年来，国内场外衍生品商场开展迅猛，商场体量从2015年一季度的3100亿元增加至2020年二季度的近10000亿元，增加超3倍。银行、券商及第三方途径均经过场外衍生品发行挂钩产品，这将成为2021年财富办理职业要点重视的细分增量赛道。
关于出资者而言，现阶段是出资雪球结构产品的窗口期吗？某股份银行客户经理表明，中证500指数PB倍数处于前史25%分位数邻近，安全边沿较高，雪球结构产品适宜震动市及单边上涨商场。
“2020年雪球结构这类产品发行很火与产品挂钩的股票或指数有很大联系，在牛市行情下，这类产品重复续作，十分火爆。假如持续挂钩股票或股票指数，现在恐怕不是适宜的时段。”宝新金融首席经济学家郑磊在承受《证券日报》记者采访时表明：“依据咱们的猜测，4月份反弹根本完毕了，之后5月份至6月份商场都不会有太惊喜的体现，6月底到7月初或许有全年最大也是最终一次反弹，之后仍将下行。因而发行这类产品或许首要是面临震动商场的危险，只要震动起伏较小的行情下，才值得冒必定的危险出资这类产品。”
郑磊以为，挂钩标的产品是惯例的金融衍生品，跟着国内金融商场日益完善，这类产品应该会不断增多。关于震动市，券商其实能够规划十分精密的挂钩详细股票的雪球结构产品，此刻券商显着具有较大优势，出资者与券商对赌的赢率不高。