长生生物假疫苗暗影已散？2020年以来，新冠肺炎疫情引发疫苗职业再度张狂。长春高新分拆百克生物、华兰生物(44.230,-0.15,-0.34%)分拆华兰疫苗、辽宁成大(22.240,-0.01,-0.04%)分拆成大生物，2020年开端，多家医疗上市公司急借疫情“春风”，分拆疫苗事务冲击资本商场。
现在百克生物、成大生物已在科创板顺畅过会，坐等证监会注册放行。华兰疫苗IPO2020年12月已获深交所受理,正处于反应回复阶段。
假如悉数顺畅完结上市，A股商场疫苗职业将迎来大扩容。
不过，21世纪经济报导记者注意到，预备拆分上市的疫苗公司广受商场质疑，其立异特点难言达观。百克生物九成收入来源于水痘疫苗，华兰疫苗首要依托流感疫苗营收，成大生物则依托狂犬病疫苗。
三家疫苗企业主业均为人用疫苗产品的研制、出产和出售，可是却局限于传统单一疫苗产品创收，部分事务乃至堆叠，缺少对世界前沿的立异疫苗研讨，其间百克生物的事务布局最为典型。
百克生物全称为长春百克生物科技股份公司，是医药“白马股”长春高新的控股子公司，长春高新持有百克生物46.15%的股份。
百克生物、金赛药业、华康药业、高新地产并称为长春高新疫苗事务、生长激素、中成药、房地产的“四大马车”。其间，百克生物首要致力于流行症防控疫苗，公司现在已有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗三种已获批的疫苗产品。
百克生物此次拟登陆科创板，计划为公司年产2000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗，年产600万人份吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗，年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂），年产300万人份狂犬疫苗、300万人份Hib疫苗和在研产品研制等项目征集资金16.81亿元。
百克生物在招股书中称，公司一起具有12项在研疫苗和2项在研的用于流行症防控的全人源单克隆抗体，首要包含带状疱疹减毒活疫苗、吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、全人源抗狂犬病单克隆抗体、全人源抗破伤风毒素单克隆抗体等，其间4个在研项目已处于临床试验阶段，10个在研项目处于临床前研讨阶段。
21世纪经济报导记者查询发现，百克生物在营产品和在研产品与此前被查疫苗造假的长生生物的事务链条简直相同。
追溯百克生物前史不难发现，百克生物可谓是长春高新培养的长生生物的一个“克隆体”。
因疫苗造假现已被强制退市的长生生物前身正是长春高新培养的疫苗企业。1992年8月，长生生物（原长生实业）建立，是长春高新旗下的国有企业。
2003年年末，时任长春高新副董事长、长春长生董事长兼总司理高俊芳和亚泰集团(2.980,-0.02,-0.67%)将长生生物私有化。转让价格为每股2.4元。
这笔转让其时有多家出价更高的竞赛者，可是长春高新以“感觉他人报价太高，有点恶作剧”为由，固执将长生生物控股权贱价让渡给了高俊芳及亚泰集团。这笔转让其时引起了商场广泛质疑。
背着“贱卖国有资产完结私有化”质疑的长生生物，尔后十余年纵横我国疫苗商场，乃至一度把握了我国疫苗的半壁河山，先后拿下最大乙肝疫苗企业、最大流感疫苗企业、第二大水痘疫苗企业、第二大狂犬病疫苗企业等许多荣耀，并于2016年1月4日完结借壳上市，直至疫苗造假事情东窗事发，才跌下我国疫苗神坛。
值得注意的是，长春高新一方面贱价转让旗下疫苗企业，一方面却在重整旗鼓。2004年3月，长春高新与其控股子公司百克药业一起出资建立百克药物研讨院（即百克生物前身）。
2006年7月，百克研讨院更名为“长春百克生物科技有限公司”。2010年2月百克有限完结股份制改造，大力布局疫苗商场。
与长生生物师出同门的百克生物，疫苗事务近乎相同，其两者之间有什么的内在联系？
2019年末，长生生物被强制退市，百克生物紧接着分拆上市，是否会承继长生生物的遗产，其招股书中并没有发表，21世纪经济报导记者致电百克生物相同没有得到答案。
不过比较长生生物从前的多项“榜首”荣耀，百克生物现在的营收明显成色缺少。
2018年至2020年最新陈述期，百克生物完结营收别离为10.19亿元、9.76亿元、14.41亿元，归母净利润别离为1.28亿元、2.21亿元和4.18亿元。
尽管成绩迅速增长，但陈述期内，公司主营收入高度依靠于水痘疫苗的出产和出售，水痘疫苗收入占比别离高达84.96%、97.06%和76.83%，产品结构较为单一危险高悬。
百克生物称，现在公司现已有三个已上市出售的疫苗产品，别离为防备水痘病毒、狂犬病病毒以及流感病毒的疫苗。
公司称，其水痘减毒活疫苗一向占有商场领先地位，2020年水痘疫苗批签发占比为32.01%，位居商场榜首位。
可是公司的狂犬疫苗从2018年下半年起就因出产设备和出产工艺改造晋级暂停出产，公司的鼻喷流感病毒疫苗虽系国内独家，但在2020年2月才获得出产批件，2020年下半年上市出售，能否翻开商场仍待调查。
百克生物坦言，水痘疫苗商场内部竞赛格式较为剧烈，水痘疫苗商场现在已有包含百克生物在内的5个厂家的产品上市。公司尽管现在占有领先地位，但不扫除未来商场份额下降的危险；狂犬疫苗（Vero细胞）的商场竞赛力较弱，商场占有率较低；冻干鼻喷流感疫苗为新上市的产品，现在商场上已有的流感疫苗出产厂商较多，上市或许面对较为剧烈的竞赛。
事实上，从前文的三家拟上市疫苗公司事务不难发现，百克生物的三个首要产品均已面对着职业榜首的直接竞赛，流感疫苗前有华兰疫苗，狂犬病疫苗前有成大生物。其间华兰疫苗是我国最大的流感疫苗出产基地，而成大生物2017年和2018年接连两年人用狂犬病疫苗产品销量全球榜首。而百克生物依靠的水痘疫苗商场已是红海竞潮，乃至还面对着商场萎缩的压力。
水痘疫苗首要面向新生儿和青少年接种，而近几年国内出世人口急剧下滑，短期内这一趋势或难有根本性改动。招股书中，百克生物只能把主营产品寄希望于大力推行二针法打针水痘疫苗，以此扩展商场。
不过，跟着水痘疫苗归入当地免疫规划，产品中标价格随之大幅下降，直接抵消了二针法带来的商场扩张效应。未被归入当地免疫规划的状况下，百克生物水痘疫苗中标价（含税价）为136元-158元/支，归入后为62元-100元/支，直接腰斩。
百克生物表明，假如由于其它竞赛者的产品晋级、推行力度加强或许有新的竞赛者参加等原因，促进商场竞赛进一步加重，或许会导致公司商场份额和竞赛力下降，影响公司成绩。
而公司的在研项目相同被业界质疑立异性缺少。
2000年起，全球已上市的立异疫苗已有16款，其间多项疫苗均为全球重磅疫苗。据美国CDC发表，全球在研的新疫苗种类近300个，首要散布在感染性疾病等范畴，一起正在向着癌症、本身免疫疾病等范畴拓宽，如针对癌症、成瘾性疾病、过敏反应、糖尿病、阿尔茨海默症、HIV、丙肝等很多重磅疫苗种类现在处于临床后期，未来几年有望连续上市。
反观百克生物的疫苗研制，在研项目仍受困于水痘、狂犬病、疱疹、百白破、流感等传统流行症防备范畴，短期难以看到打破。
2020年新冠疫情下，一些立异性的疫苗企业顺势包围，如科兴生物凭仗新冠疫苗已布局全球商场，而百克生物还在为单一产品的商场拓宽忧心焦虑。
公司称首要产品水痘疫苗商场内部竞赛剧烈，形成公司终年出售费用、推行费用高企，这让百克生物再次踩中了医药职业的雷区。
近期，财政部发布了2019年开端的针对77家医药企业的穿透式查账成果，对19家医药企业作出行政处分，其间包含恒瑞医药(83.180,2.87,3.57%)、步长制药(22.030,0.05,0.23%)、赛诺菲等国内外知名药企。医药职业经过假发票、假会议、假调研等手法虚拟“出售费用”时有发生，国家多部委已联合向医药糜烂开刀。
招股书中，百克生物发表了触及云南景洪违纪事情查询，2018年9月云南省景洪疫控中心多名人员因违背中心八项规则被给予纪律处置，其间5名人员涉嫌承受百克生物组织旅行和报销差旅费用被处置。
百克生物表明，前述人员到公司调查，公司出于地主之谊进行招待，不存在报销差旅费的景象，也均未请托前述人员为公司获取不正当利益。陈述期内，公司不存在商业贿赂违法违规行为，未因而遭到行政或刑事处分。
但21世纪经济报导记者查阅我国裁判发现，触及百克生物出售人员纳贿疾控中心工作人员的事例多达三起。判定书均显现，百克生物的经销商、片区出售司理等屡次向疾控中心工作人员进行“返点回扣”。在三起被判定的纳贿案中，百克生物出售人员给予纳贿人员每支水痘疫苗10元至25元不等的回扣。
奇怪的是，在招股书中，百克生物没有发布任何一家与之协作的推行服务公司名单。
21世纪经济报导记者注意到，国内疫苗商场根本不需要经销商进行出售，但大都的疫苗企业出售费用仍然高企。
现在，我国疫苗商场分为免疫规划和非免疫规划疫苗，其间免疫规划疫苗系政府免费向公民供给；非免疫规划疫苗首要包含公民自费而且自愿受种的其它疫苗，此类疫苗实施企业自主定价。
国内总体上以免疫规划疫苗为主。可是不论哪一类疫苗，国家均选用会集途径收购形式，即疫苗企业国内出售根本为直销形式。换而言之，疫苗企业不需要经销商，只需要招投标就可以完结出售。
百克生物表明，公司出售疫苗严厉依照上述法律法规履行，在境内出售悉数选用直销形式，仅有0.5%左右的疫苗出口，选用经销形式。
可是在直销形式下，百克生物的出售费用率却终年高达40%，公司2020年出售费用为5.78亿元，其间推行费为5.32亿元；2019年出售费用达4.49亿元，其间推行费为3.83亿元；2018年出售费用5.17亿元，推行费为4.46亿元。
招股书显现，在2020年，公司仅有出售人员100人，可是出售费用高达5.78亿元，人均为578万元，而公司2020年的研制投入才2.2亿元，分摊到117名研制人员后，人均才188万元。
百克生物的巨额出售费用去了哪里？
公司泄漏称，公司委托了百余个商场推行服务商，向疾控中心及接种点进行学术宣贯。商场推行活动首要包含举办学术会议、学术推行沙龙、大型会议等，向疾控中心人员、接种点医护人员等介绍疫苗产品的研讨成果、产品优势，经过访问等方法向疾控中心人员和接种点医护人员答疑、传递临床接种辅导信息，经过商场调研及学术调研等方法，全面深化把握商场状况。
此外，陈述期内，百克生物的出售费用占比终年高于康泰生物(136.590,2.27,1.69%)、沃森生物(54.880,2.62,5.01%)和康华生物(454.980,40.66,9.81%)同等职业可比公司。
对此，百克生物表明，首要系由于推行费占经营收入的份额较高，详细原因包含公司的首要疫苗产品与可比公司存在差异，且公司的产品结构较为单一，无法充分发挥出售途径协同效应。
只需要招投标就可以直接出售的疫苗产品，出售费用却长时间居高不下，其间的意味让人沉思。