修建减隔震龙头企业，安身云南事务延伸至全国。公司是仅有修建减隔震A股上市公司，近年市占率坚持在30%以上。公司主营事务为减隔震产品，其中隔震产品占比70%以上，获益减震商场开辟，2021年减震营收占比进步至26.3%。公司安身云南并向全国开辟，2020年曾经公司云南事务占比整体坚持在6成以上，2021年省外事务开辟力度凸显成效，营收增速达93.5%，占比快速进步至60%。2012-2021年公司收入、归母净利润坚持稳定增长，复合增速别离为21.4%、12.6%；2021年虽受质料提价及省外事务贱价影响，盈余才能略有下滑，但报告期毛利率、净利率仍有41.7%、12.7%。

隔震技能可下降地震效果50%-80%，国家方针阅历鼓舞至强制改变进程。抗震方法可分为刚性抗震、减震、隔震三类，相较而言隔震与减震抗震效果更优，别离可下降地震效果的50%-80%、20%-30%。减隔震相关产业方针起始于地震频发的云南，并逐步推广至全国。2019年曾经全国性产业方针多为鼓舞运用，仅云南等地具有强制要求，但是随同2021年《建造工程抗震管理条例》正式落地，强制性运用减隔震技能的区域由曩昔287个区县添加至1700余个区县，商场空间大幅扩容。

立法落地后新建修建减隔震商场空间可达330亿元，扩容15倍，高质量住所建造要求望奉献百亿增量。立法落地前减隔震职业商场空间估计仅为20亿左右。考虑方针履行存在过渡期，咱们测算2022-2025年立法落地直接带来的新建修建减隔震商场空间为72.8、160.7、237.3、329.9亿元，完成扩容15倍。此外，高质量住所建造要求和高抗震设防烈度区域选用减隔震技能的经济性也进一步拓宽了减隔震运用，住所房地产商场有望对减隔震供给增量，咱们测算2022-2025年高设防烈度区域房地产商场减隔震需求为23.1、46.1、66、85.9亿元，后续浸透率提高商场空间有望进一步加大。

咱们以为公司在职业扩容布景下首先完成高速生长的中心动力在于其产能与出售布局、技能优势下供给全方位处理方案才能、重点项目经历优势三大方面：

产能与出售布局：公司在立法推出前已经过新建和技改大幅扩大产能，项目完工后可完成13万套隔震产品产能和4万套减震产品产能，算计减隔震产品产能是2019年上市伊始的3.5倍，另公司2021年收买常州格林进一步丰厚了减震产品事务。出售布局方面公司已建成5大出售区，出售人员快速扩张，一起加大商场推广投入，商场推广费占收入比重坚持在7%以上，多行动助力公司全国商场开辟。

技能优势与全方位处理方案：公司与规划院坚持协作，且成立了周福霖院士工作站，聘任多位职业闻名专家担任公司独立董事，技能人员数量占比坚持25%以上。公司具有职业标准制定者位置，推进职业提标高质量开展。依据项目非标特色，公司可供给全方位立体性处理方案，处理项目前期规划和后期保护需求。

大型项目经历：云南深耕经历下公司品牌技能职业抢先，成功经历已顺畅运用到北京大兴机场、天津中石化LNG储罐项目等全国重点项目中，充沛体现公司在全国大型项目中获取订单的才能，大型项目经历又进一步协助公司持续开辟全国商场。

盈余猜测及出资主张：公司系修建减隔震职业龙头，充沛获益立法落地后的商场空间大幅扩容，依托本身产能扩张、品牌技能优势、大型项目经历完成未来快速生长。咱们猜测公司2022-2024年归母净利润别离为2.4、5.0、8.6亿元。

危险提示：商场开辟不及预期、产能投进进展不及预期、原材料价格大涨、商场空间测算误差、研究报告运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时。