3月1日晚间，海底捞世界控股有限公司(06862.HK)在我国香港联合交易所发布公告，预期2020年度净赢利约为2.35亿元，相较2019年约23.47亿元的净赢利下降约90%。

虽然是成绩预告，可是3月2日一早，“海底捞净赢利估计下降约90%”的音讯便登上微博、抖音等各大途径，成为热点话题。

表里要素影响

海底捞上一年成绩大幅下降

关于上一年净赢利大幅下降，海底捞归因于：新式冠状病毒爆发及这以后疫情防控办法以及全球各地对消费场所施行的约束对本集团营运形成严重影响；因美元兑人民币的汇率动摇而呈现净汇兑损践约2.35亿元，其间的绝大多数为未完成的汇兑丢失。

“除了疫情这一要素，海底捞的商业模式或许也面对重构的改变。”鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠对《证券日报》记者表明，海底捞的成绩靠翻台率保持，跟着商场环境产生改变，海底捞的营收和赢利会遭到很大影响。

2020年上半年海底捞翻台率从2019年同期的4.8次/天下滑至3.3次/天。陈述期内，海底捞完成营收97.6亿元，同比下降16.5%，净赢利由2019年上半年同期的9.12亿元下降至-9.65亿元，同比降幅超200%。

我国品牌研究院研究员朱丹蓬对《证券日报》记者表明，十余年前，我国餐饮职业服务、立异知道不强的布景下，海底捞在长江以北区域进行精细化服务。十余年后的今日，在南北服务水平差异不大的情况下，海底捞本身的差异化盈余现已到头，质量、品牌、服务体系、客户粘性这四个维度的优势现已不足以支撑其未来的开展。“包含美甲、擦鞋、奶茶档口都是为客户黏性服务。”在他看来，本次海底捞关于净赢利下滑的知道“只着重外部客观要素，并没有指出内部不利要素”。

《证券日报》记者整理海底捞2015年、2016年、2017年、2018年、2019年五年财报发现，其翻台率分别为4.0次/天、4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天、4.8次/天，疫情产生之前，海底捞翻台率现已开端呈现下滑态势。

海底捞的收入首要来自线下餐厅(包含海底捞餐厅及其他餐厅)。2017年-2019年，来自餐厅运营的收入在集团总收入的占比均超96%。2020年上半年，受疫情影响，海底捞我国内地一切门店悉数封闭，歇业时刻长达46天，门店康复堂食后，出于疫情防控考虑，严厉执行人流管控办法，约束就餐人数。

在此布景下，海底捞推出半成品菜肴发力线上途径，包含拓宽海底捞应用软件和第三方电子商务途径等途径。2020年上半年，海底捞外卖业务收入同比猛涨123.7%，达4.1亿元，但在总收入占比仅为4.2%，对全体成绩的影响较小。

成绩下降

多家券商下调目标价

“除了上面两个中心原因之外，门店逆势扩张也对其运营赢利形成必定压力。”九德定位咨询公司创始人徐雄俊对《证券日报》记者表明，2020年下半年，客流少、门店多、人工成本增加也是不行疏忽的原因。

海底捞2020年上半年财报显现，陈述期内新开业173家海底捞餐厅，因租约到期和其他商业原因，海底捞封闭了6家餐厅。到2020年6月30日，海底捞全球门店共有935家。依据规划，2020年下半年海底捞将持续拓宽新餐厅。

2020年上半年，海底捞还曾测验经过进步客单价的方法保证赢利。彼时，海底捞相关负责人对《证券日报》记者表明，公司全体菜品价格调整控制在6%。随后，提价一事登上微博热搜，海底捞也正式抱歉，并称菜品价格康复至歇业前规范。

《证券日报》记者发现，2020年上半年海底捞客单价由104.4元涨至112.8元。

在徐雄俊看来，除了上述原因，巴奴毛肚火锅、呷哺呷哺等火锅以及餐饮类职业多样化下各品牌的呈现，都对海底捞成绩形成必定冲击。

海底捞成绩预告发布后，券商先后下调海底捞目标价。其间，我国银河将海底捞评级下调至卖出，目标价54港元，较昨日收盘价格(68.85港元)下降21.57%。花旗表明，海底捞上一年下半年成绩令人绝望，保持中性评级，目标价55港元，对应20%的下行空间。中金陈述将海底捞目标价下调3%至79.55港元，他们以为海底捞的猜测低于预期，因翻台率没有复苏，而新店扩张速度超预期导致成本上升。

不过也有券商看好海底捞的后期开展。方正证券在一篇题为《中式火锅龙头，正处黄金开展期》的研报中表明，海底捞的中心商业模式是将资金用于查核鼓励职工，并形成了以优质服务为中心的强品牌力，再凭借强品牌力取得低于商场均匀的租金，单店盈余才能较强，公司已跑通1-3线及以下城市单店模型，现在正处于加快拓店的黄金时期。