科前生物主营兽用生物制品事务，产品矩阵齐备，包括猪用疫苗、禽用疫苗、宠物疫苗和检测试剂等多个建立。2021年公司完结销售收入11.03亿元，其间猪用疫苗占比超越95%。

新一轮猪周期现已敞开，生猪供应端改进作用闪现。一方面咱们以为下半年猪价有望震动上行，饲养户运用疫苗的积极性进步。另一方面，规划化程度进步，使得单位防疫开销进步。2020年出栏500头以上的生猪饲养户出栏占比为57.1%。较非洲猪瘟前进步了10.2个百分点。12家上市公司生猪年出栏量占比从3.77%进步到14.26%。规划饲养户单位防疫费用高出散养户8元左右，上市饲养企业单位防疫费用又高出一般规划饲养户一倍以上。公司作为职业龙头企业，将充沛获益于职业景气量进步。

传统猪用疫苗方面，公司以一针多防的联苗作为未来首要的发力方向之一，经过不断推出新产品，完善猪用疫苗产品矩阵。禽类疫苗方面公司鸡新流法腺四联灭活疫苗现已进入到新兽药注册阶段。宠物疫苗方面，公司本年将大力推广犬四联。在研重磅产品猫三联灭活疫苗现已完结实验室研讨，预备申报临床试验。一旦上市有望快速翻开商场。在非洲猪瘟疫苗研发上，公司一方面与业界多家顶尖科研院所进行密切合作。另一方面公司经过自主研发在非洲猪瘟活载体疫苗方面也取得了必定的发展。

出资主张

估计2022-2024年，公司归属母公司股东净利润分别为：6.4、8.4和9.4亿元，依照最新股本测算，对应根本每股收益分别为：1.38、1.81和2.02元/股，依照最新股价测算，对应PE估值分别为18.9、14.4和12.9倍。参阅职业前史估值，以及考虑到公司的职业位置和未来的成长性，咱们给予公司2022年30倍估值较为合理，对应股价为41.4元/股，初次掩盖给予公司“买入”的出资评级。