大宗产品价格运转趋势性极强，供需联系一天不改变，就难言趋势的完毕和企业盈余拐点的降临……
现阶段的锂盐环节便是如此。到6月16日，已有雅化集团、盛新锂能两家公司发布半年报预告，二季度净赢利较一季度继续坚持环比添加。
至此，就整个职业运转趋势来看，锂盐环节自2020年6月跳过盈亏平衡线后，现已坚持接连第9个季度成绩环比添加。
中心推进要素依然是产品价格。尽管4月中旬以来，碳酸锂价格呈现显着回落，可是二季度商场均价依然高于一季度，一起当期国内碳酸锂产销数量也较一季度显着添加，叠加部分公司本身调价周期带来的成绩滞后完成等特色，二季度锂盐职业盈余将连续“逐季度添加”的趋势。
需求指出的是，因为雅化集团、盛新锂能本身质料自给率在业界归于较低水平，其他没有发布成绩预告的头部企业获益于本身更好的赢利率，二季度赢利规划、增速或更具有弹性。
21世纪本钱研究院以为，在上述锂盐单季度均价，以及企业赢利环比增速趋势不变的状况下，暂时不用过火忧虑景气量顶部的降临。与前几轮周期比较，本轮上涨首要获益于技能改变带来的需求端增量，这是一切大宗产品职业中最为健康，继续性最好的一种上涨状况。
锂盐均价增5-9.7万元/吨
周期类公司成绩的可预判性，要比其他职业准确性强上不少，因为公司产能、产值相对固定，产品价格、赢利率又相对通明，不考虑非经常性损益，赢利规划完全能够大略预算。
其间，几个成绩变量中，又以产品价格最为要害，直接决议了企业赢利率的凹凸，对盈余才能的影响显着大于产销数据。
而就二季度的锂盐价格运转来看，全体处于“先跌后稳”的状况。
先说碳酸锂。百川盈孚数据显现，4月初，国内电池级碳酸锂商场均价为51.7万元/吨，4月中旬开端跌落至47.5万元/吨，至6月15日小幅回升至48.3万元/吨左右。
可是，因为一季度该产品价格处于拉涨状况，所以二季度商场均价还要高于一季度。
21世纪本钱研究院依据上海有色价格数据核算成果为，国产99.5%碳酸锂（电池级）一季度均价为42.2万元/吨，4月至6月15日，商场均价则为47.17万元/吨，较一季度环比上涨每吨5万元。
用于三元电池的氢氧化锂，状况相似。一季度商场均价为37.68万元/吨，4月至6月15日商场均价添加至47.38万元/吨，环比添加9.7万元。
从各家上市公司的年报数据来看，遭到本身调价方针影响，实践出售价格会略低于上述商场均价，可是改变趋势则坚持高度一致。
本钱端，则因为各家企业质料获取方法不同，会存在极为显着的差异。
其间，盐湖提锂企业本钱安稳，矿石提锂企业中质料自给率高的企业改变也较为有限，其他经过包销方法获取质料的企业，理论上本钱会有所提高，可是很难量化反响。
比方雅化集团人士便指出，“上一年的（质料）存货还有，本年一季度、二季度也在不断储藏质料，其间有高价，也有贱价，很难确认二季度运用质料的详细本钱。”
再看二季度产、销数据。因为当时锂盐求过于供，职业处于满产满销状况，所以不用过火重视销量，只需盯梢产值状况即可。
二季度，国内锂盐产值相同处于环比添加状况。
以碳酸锂为例，据百川盈孚核算，本年5月，国内碳酸锂产值算计2.66万吨，同比添加29.62%，环比添加25.76%，创下了近12月产值新高。
一起，本年4月2.12万吨的产值也要显着高于本年一季度单月产值，本年1、2月产值在1.72至1.77万吨左右，3月产值为2.08万吨。
分区域来看，本年5月，青海产值添加1000吨左右，这是因为盐湖遭到气候转暖，以及盐湖股份新增2万吨产能爬坡的带动，产值环比提高。
别的两大产区四川、江西相同添加显着，5月产值别离环比添加2400吨、1500吨左右。
综上，出售均价提高、相对安稳的本钱端，使得该职业毛利率坚持小幅提高，叠加产值方面的添加带动后，本年二季度锂盐环节将继续坚持“逐季度添加”的趋势不变。
高景气量安稳继续
部分公司抢先发布的成绩预告，为锂盐职业量、价提高逻辑供给了实际的验证样本。
作为特斯拉供货商的雅化集团，一季报、半年报成绩预告均为首家发布。其半年报成绩预告，估计当期盈余21.2亿元至23.72亿元，上年同期净赢利为3.3亿元，同比添加542.79%至618.52%。
值得一提的是，公司成绩添加质量较高，非经常性损益的影响极为有限。
而依照上述成绩核算，本年二季度，雅化集团估计净赢利可达11亿元至13.5亿元，较本年一季度时的10.22亿元净赢利，环比添加7.6%至32%。
或许这一环比增速不算过分杰出。而从公司主营产品氢氧化锂的价格体现来看，本年二季度上涨幅度要高于碳酸锂，环比增速理应更高。为何会呈现这种状况改变？
对此雅化集团人士15日表明，“的确，本来增速会更好一些。这是因为，一季度为满意客户订单，年度检修拖到了二季度进行，使得公司产值有所削减。”
比较之下，盛新锂能二季度的赢利增速更高，两家公司赢利规划拉出的必定距离。
成绩预告显现，该公司估计上半年净赢利在26亿元至29亿元，上年同期净赢利还要低于雅化集团，为2.9亿元。
参照公司一季度数据，相当于盛新锂能二季度单季净赢利可达15.3亿元至18.3亿元，环比添加43%至71%。
“一季度公司完结检修，二季度全体产值有所添加。”盛新锂能证券部人士指出。
若依上述两家“先行军”为样本，相当于二季度赢利环比增速均值到达了38.4%。全体增速改变，与锂盐价格走势相符，并较本年一季度有所放缓。
不过，要知道，因为上述两家公司质料自给率偏低，所以并非职业界成绩弹性最强的企业。
据天风证券测算，盛新锂能2022年质料自给率为13.23%，雅化集团质料自给率则在24%左右。这仅仅预估数据，与实践状况或许存必定收支。
以雅化集团为例，上述公司人士便指出，“这要看怎样理解了，现在公司所需质料首要经过包销等方法取得，并能够满意本年的出产需求。至于组织测算成果，是从自主可控矿山视点来看，并或许是把李家沟锂矿的产值核算在内，而矿山年末能否投产并不确认。”
当然，业界一般说到的自给率，多指自主可控矿山，如锂盐企业旗下的控股或参股企业。
盛新锂能的定论，相对靠谱一些。加上本年1月投产的遂宁盛新3万吨产能，公司现有产能7万吨，一起其业隆沟锂矿原矿出产规划40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨。
依照9:1质料耗费比核算，7.5万吨锂精矿大约能够满意0.83万吨锂盐质料，相当于自给率在12%左右。
关于上述组织和21世纪本钱研究院的测算成果，盛新锂能人士也较为认可，“现阶段自给率不到20%。”
职业龙头弹性更强
比照同业公司，雅化集团、盛新锂能的质料自给率不高。
所以，在锂矿、锂盐同步上涨的布景下，上述公司只能获取锂盐环节的出产赢利，而难以同享矿端价格上涨的收益，而这部分赢利又大的无法忽视。
先说下各家上市公司的质料来历。按根底质料分，包含盐湖卤水、锂辉石、锂云母，按收购方法分，首要为自产自销和外部包销两种，盐湖提锂多为自有卤水，矿石提锂企业中只要少量能够完成质料高度自给。
其间，外部包销的质料首要为澳洲进口锂精矿，上一年下半年以来价格直线拉涨。
据华西证券晏溶团队核算，2021Q4和2022Q1，澳洲锂精矿长协价格别离为1600-1800美元/吨、2500-3000美元/吨，简直都是环比翻倍添加，2022Q2澳洲锂精矿长协价在5000-5500美元/吨左右。
本年二季度，澳洲矿商Plibara进行的两次锂精矿拍卖成交价别离为5955美元/吨、5650美元/吨（SC5.5，黑德兰港离岸），依照SC6.0档次折算，并加上运费、加工费等本钱后，到国内出产成碳酸锂本钱别离为42.09万元/吨、39.22万元/吨（含增值税）。
比照4月至今国内47万元出面的碳酸锂价格来看，从澳洲获取锂精矿的锂盐企业赢利空间明显被急速紧缩，产业链赢利也在加快向矿端搬运。
比较之下，部分龙头企业因为前几年经过控股、入股等方法，对澳洲锂精矿资源确定，则能够充同享遭到上述矿端增值的收益。
其间，最为典型的当属天齐锂业，为现阶段国内矿石提锂职业中仅有一家质料完成100%自给的锂盐企业，公司与美国雅保同享澳洲第一大矿山格林布什锂精矿，并各自加工成碳酸锂、氢氧化锂、金属锂等锂盐产品对外出售。
一起，锂精矿事务收入早已并表，即使后期其内部锂精矿收购金额提高，导致锂盐产品毛利率下降，锂精矿事务赢利率又会相应提高，锂矿、锂盐两端收益均可取得。
赣锋锂业，尽管也把握了很多上游矿石、卤水资源，可是全体开发进度较慢，现阶段主力质料来历仍为澳洲第二大矿山马里昂山锂矿，并持有其50%权益。
加之公司超越10万吨的可观产能规划，现阶段质料自给率不算太高。公司近期揭露给出的数据为，“现在公司用于锂盐出产的锂矿自给率为40%左右，跟着公司控股的资源项目连续投产，估计未来公司自有资源的供给占比将到达70%左右。”
再来看盐湖股份。公司锂盐出产所需质料100%自给，为钾肥出产剩下的老卤，全体本钱低于矿石提锂，2021年碳酸锂单吨出产本钱低于3万元。
所以，将以上不同类型公司赢利率进行排名，能够得出盐湖提锂>矿石提锂，矿石提锂自给率高企业>自给率低企业定论。
如此来看，抢先发布成绩预告的雅化股份、盛新锂能还仅仅锂盐环节中报的开胃菜，职业龙头接下来发布的成绩预告会更加亮眼。
而在本年一季度时，赣锋锂业、盐湖股份、天齐锂业净赢利已达35.2亿元、34.97亿元和33.28亿元。即使依照雅化集团、盛新锂能的增速均值来看，上述三家龙头二季度净赢利很或许会到达40至50亿元区间。
这一赢利规划，将远远秒杀坐落中游环节的宁德年代，以及中下游兼有的比亚迪两家万亿市值等级公司。面对的不利要素，则在于职业无法脱节周期性动摇危险，棋至本轮上涨周期“下半场”，二级商场或难以给出较好的估值水平。