新华于2月21日发布《2021年中心一号文件》，其间“加速推动农业现代化”部分首要包含：进步粮食和重要农产品供应保证才能、打好种业翻身仗、坚决守住18亿亩犁地红线、强化现代农业科技和物质配备支撑、构建现代村庄工业系统、推动农业绿色开展、推动现代农业运营系统建造等方面的内容。

从二级商场农林牧渔职业层面，首要触及栽培种业、畜禽饲养和饲料动保等子职业。栽培种业方面，文件中清晰“十四五”时期各省(自治区、直辖市)要安稳粮食播种面积、进步单产水平；打好种业翻身仗，施行新一轮畜禽遗传改进方案和现代种业进步工程，尊重科学、严厉监管，有序推动生物育种工业化使用。畜禽饲养和饲料动保方面，文件中清晰加速构建现代饲养系统，维护生猪根底产能，健全生猪工业平稳有序开展长效机制，活跃开展牛羊工业，持续施行奶业复兴举动，推动水产绿色健康饲养。

从基本面视点，各子职业景气量趋势如下：(1)咱们估计生猪、禽业和水产别离出现“有存栏、有盈余”、“有存栏、低盈余”、“存塘上升”的趋势，整体而言有望驱动饲料动保板块景气量连续上升周期；(2)估计2021年杂交玉米和杂交水稻种子的库存消费比均环比2020年回落，职业供需局势有所改善；(3)估计2020/21榨季全球和国内的食糖库销比均比2019/20榨季有进一步下降，一起在世界原油价格带动下，糖价具有反弹的基本面支撑；(4)咱们估计国内2021年猪价将出现震动下行的大趋势，下行斜率不会太峻峭，自繁自养生猪仍处于盈余区间，禽肉产品价格整体上仍将处于下行大周期。

在农业板块中，咱们持续要点首推海大集团，首要逻辑在于：(1)饲料动保作为大农业中的后周期职业，职业景气周期一般滞后于饲养周期。进入2021年，饲料动保板块景气量有望连续上升周期，海大集团是在该板块中，归纳考量成绩生长和估值水相等框架下的优选标的；(2)依据曩昔几轮周期的运转规则，水产饲料景气周期一般滞后于生猪景气周期，且出现出4-5年一轮周期的特征。咱们以为在经历过2017年的前轮周期高点和2018-2019年的周期下行后，2020年是水产饲养和水产饲料周期见底上升的起点；(3)2020-2022年一起也是公司高毛利饲料产品的新产能开释周期；(4)依据公司揭露陋儒的运营信息能够看出，公司方案加速经过收买/租借等并购出资方法，加速产能扩张和完善工业布局，在工业链上高效延伸，外延扩张有望成为公司未来事务开展的潜在增长点之一；(5)在职业景气向上、成绩生长能见度较高、以及职业龙头估值溢价等要素效果下，公司在2021年仍有望享用估值溢价。

危险提示：畜禽疫情复燃导致畜禽料销量低于预期、佩戴气候导致水产饲料销量低于预期、鱼粉和玉米豆粕等原材料价格动摇危险。