本钱商场盛闻曾毓群“赌性更刚强”，但蒋卫平好像更爱“赌”。曾经过两次“蛇吞象”，蒋卫平使天齐锂业(002466.SZ)从名不见经传的锂盐商成为国际锂矿巨子。

天齐锂业从“频临破产”到拥鲜花以“出港”，不过两年尔尔命运却已是云泥之别。跟着引进IGO战投完结、锂盐价格“报复性反弹”、港股IPO落地在即，天齐锂业“债款危机”阴霾散去。

与此一起，这两年间锂江湖已发生变化。LG化学与天齐锂业“分手又回头”、赣锋锂业(002460.SZ)在“拥矿自重”的一起，正推动其生态圈。就连主业为金、铜等的紫金矿业(601899.SH)，亦在不到一年时刻，锂资源量打破千万吨LCE.怎么追回“失掉的两年”，或是天齐锂业的下一个重要议题。

LG化学“回头”

与商场盛传不同，特斯拉并未参加天齐锂业港股IPO认购。天齐锂业这次招股共引进7名柱石出资者，包括中创新航、我国太保出资办理(香港)、LGChemLtd、太平洋财物办理、德方纳米、四川能投(香港)及金山(香港)国际矿业。

除了德方纳米、中创新航、LG化学的锂盐下流企业之外，也有与天齐锂业处于工业链同一环节的四川能投(香港)(川能动力控股股东四川能投的全资子公司)及紫金矿业全资子公司金山(香港)国际矿业。

在发表柱石出资者之前，天齐锂业即相继公告与德方纳米、LG化学到达长时刻供货协议。其间LG化学在2019年是天齐锂业的第三大客户，早在当年8月，天齐锂业即和LG化学签定《长时刻供货协议》约好TLK(天齐锂业子公司)向LG化学出售氢氧化锂，单一年度氢氧化锂产品根底出售数量不低于TLK坐落澳洲奎纳纳区域的氢氧化锂建造项目达产后年产能的15%。

但因为LG化学以氢氧化锂的新需求代替以前年度碳酸锂需求量，以及奎纳纳氢氧化锂项目调试作业不及预期等原因，2020年-2021年，天齐锂业对LG化学的出售收入显着下降，2019年至2021年，LG化学与天齐锂业的累计买卖金额仅占公司近三年出售总额的1.57%。

此番天齐锂业与LG化学再签约，被商场视为奎纳纳氢氧化锂项目投产在即的信号。天齐锂业前期亦发表称，奎纳纳一期年产2.4万吨电池级氢氧化锂项目经过重复调试和优化，第一批约10吨电池级氢氧化锂产品经过公司内部实验室取样检测，并于2022年5月19号承认一切参数到达电池级氢氧化锂规范，TLK后续将供应产品给不同客户进行质量认证，这一流程估计需求4-8个月的时刻。

天齐锂业在公告中针对LG化学“回头”标明，标明对方对公司锂化合物产质量量和出产才能的认可，确保了公司单水氢氧化锂产品未来的持续供货量，提高了公司未来运营的安稳性和可持续性。

工业链上下流经过彼此参股以确保供应链安全与安稳并不难理解。蜂巢动力董事长兼CEO杨红新曾标明，咱们整个职业不得不面临资源紧缺年代的降临，作为应对战略，蜂巢动力构成了新的战略思想，首要包括工业一体化联合及上下流工业集合。

失掉的“两年”

两次“蛇吞象式”的收买使得天齐锂业一跃成为国际锂矿巨子，但是因为很多本钱涌入锂矿挖掘、新动力补助退坡、下流动销削弱等情况下，锂产品价格在2018年开端逐渐回调。

彼时天齐锂业以40.66亿美元(约258.93亿元)收买了23.77%的股权，成为SQM第二大股东，并为此背上35亿美元的巨额债款，其时的天齐锂业的净财物仅为101亿元。

这一战曾被商场视为“抄在山顶上”，锂盐价格在2019年-2020年持续下滑，并在2020年跌至冰点。期间因为SQM巨额计提、并购借款利息、锂盐价格跌落等原因，使得天齐锂业别离亏本近60亿元、18亿元，财物负债率一度高达82%。

天齐锂业董事长蒋卫平在复盘这两次海外并购时标明，两次收买都有些匆促，存在金融和资金上难解的问题。“现在来看，两次收买都是失掉之后就不会再有的时机，咱们是在抢时刻，抢时机，抢企业在职业的话语权和位置。”

跟着引进IGO战投、锂盐价格“报复性反弹”、港股IPO落地在即，债款已不再成为天齐锂业“悬在头上的达摩克利斯之剑”。但不可否认的是，因为堕入债款危机，天齐锂业曩昔两年并无大的本钱动作，但国内锂矿格式却现已变天。

赣锋锂业“已走远”

从天齐锂业公告中得悉，公司征集资金规划不逾越134.48亿港元，其间约88.65亿港元将用于归还SQM债款的未归还余额。这意味着超6成的募资用于归还债款，仅11.7亿港元将用于为安居工厂一期建造拨资。

前期天齐锂业标明，原有产能加上正在试运营或建造中的奎纳纳工厂、安居工厂和铜梁的扩建项目，当它们全面建成并投入运营后，公司锂化工产品总产能将逾越11万吨/年。

并称为“双雄”之一的赣锋锂业，现已规划在2025年前构成不低于30万吨碳酸锂当量的供应才能。在曩昔两年，除了持续在锂矿中“跑马圈地”及扩建产能之外，还在推动其“生态圈”，事务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂锻炼、下流锂电池制作及退役锂电池归纳收回使用。

这一行为或与赣锋锂业董事长李良彬的“警醒”有关。揭露资料显现，其在2022年的新年致辞中标明，“锂产品的周期性十分显着，有20万元的昨日，也可能有4万元的明日。”

在工业链下流的规划上，赣锋锂业将树立每年可收回10万吨退役锂电池的大型归纳设备；在动力与储能电池方面，现在公司已建成7GWH产能，其间2021年投产的3GWH产线能够满产，新建成的4GWH产线还在调试。固态电池方面，估计规划的2GWH第一代固态电池产能在本年逐渐开释，并上一年已在春风E70上装车。

构成笔直整合的事务形式，赣锋锂业以为，各个事务板块间能够有用发挥协同效应，以提高营运功率及盈余才能，稳固商场位置，搜集最新商场信息及开展顶尖技能。

天齐锂业并非不想构建其“生态圈”，其亦相继参股锂电池商上海航天电源技能有限责任公司、混合锂金属电池制作商SES、固态电池商卫蓝新动力。其间，本年5月，天齐锂业与卫蓝新动力建立合资公司以一起从事预锂化负极资料及收回等事务，被视为初次向下流延伸。

但无论是电池工业链的环节、仍是协作出资的规划，天齐锂业较之赣锋锂业都稍微差劲。

紫金矿业“迎头赶上”

眼看赣锋锂业现已走远，后来者紫金矿业(601899.SH)亦在迎头追逐。紫金矿业入局不及一年，其碳酸锂资源储量跟着收买宽厚矿业股权落地，将打破千万吨LCE。

天齐锂业在引进IGO战投之前，曾发表公司具有的锂资源权益储量(权益储量测算仅包括对SQM和泰利森的储量核算，未包括扎布耶和天齐盛合)折算成碳酸锂当量约1607万吨。

从资源禀赋来看，紫金矿业的3Q锂盐湖项目不失为优异的开发标的。依据NeoLipium前期公告显现，3Q盐湖项目锂资源量(测定的+指示的+揣度的)到达700万吨LCE，探明储量为130万吨LCE.在规划的35年出产周期中均匀锂离子浓度到达790mg/L，在现在全球盐湖提锂项目中排名前五，而镁锂比低至1.7，仅次于西藏扎布耶盐湖。

除了3Q盐湖项目已在2020年成功出产出电池级碳酸锂之外，在首购国内盐湖拉果错的时分，紫金矿业即称，至2025年可望构成年产碳酸锂5万吨以上的才能。

紫金矿业拿矿毫不手软，但未来或亦会往下流延伸。此前紫金矿业董事长陈景河标明，“公司将开辟布局锂资源，未来方案收买一些项目与矿山财物，并打通从上游到资料的全工业链。”

反观天齐锂业为了处理债款，锂资源权益储量不升反降。引进IGO战投后，IGO以增资扩股的方法取得TLEA注册本钱的49%，TLEA原为天齐锂业全资子公司，直接具有泰利森(锂储量约830万吨LCE)51%股权。

图片来历：天齐锂业公告

若以天齐锂业持股TLEA为51%、参股扎布耶(锂资源量约580万吨LCE)20%股权、全资子公司盛合锂业具有四川雅江措拉锂辉石矿(锂资源量约60万吨LCE)采矿权、智利SQM(锂储量约4551万吨LCE)约23%的股权来核算，其权益资源量应为1439万吨LCE。

上述布局使得天齐锂业成为国内仅有经过大型、共同且安稳的锂精矿供应完成100%自给自足以及全面笔直整合锂矿的锂出产商，且因为优质的资源而到达较低的出产成本。但从紫金矿业“拿矿”的速度来看，就锂资源量上逾越天齐锂业好像仅仅时刻问题。

据媒体报道，紫金矿业公司董事长陈景河在股东大会上指出，“(面临)动力革新，假如咱们还无动于衷的话，咱们会犯很大的过错，我(们)便是慢了半拍，但现在进入还不算太晚，紫金矿业的才能仍是比较强的，信任在三年、五年今后再来看，咱们在新动力方面的开展也会有很大的增量。”

正如宁德年代董事长曾毓群标明，新动力工业现在处在开展前期阶段，小荷才露尖尖角，后边还有十倍以上的商场规划增加空间。在这十倍的商场规划增加空间里，蒋卫平怎么从头取得大开展的时机，或是天齐锂业的下一个重要议题。