“抱团”将成为常态，但其时旧的“抱团”股正逐步淡出视界，未来需求注重新的“抱团”股，要点在周期。掌握好疫情后消费、周期、设备“三步走”的出资轮动节奏。

“抱团”股继续深度回调。

2月24日，三大指数全天震动走弱，商场成交额再超万亿，但沪指跌1.99%，创出7个月以来最大单日跌幅，报收3564点；深成指跌2.44%，报收14870点；创业板指跌3.37%，报收3007点，盘中一度失守三千点。北上资金算计净流出6.73亿元。

其间，白酒概念领跌，中证白酒指数大跌6.03%，泸州老窖跌停，山西汾酒盘中也一度跌停，收盘前终究半小时缓慢拉升终究收跌6.84%，五粮液跌6.96%，贵州茅台跌5.11%。

随后，“A股风格切换了吗”、“基金大跌”上了微博热搜了！

节后商场继续盘整，不少闻名基金司理产品净值也呈现较大起伏的跌落，一批基民开端动了换回基金的主意。

而前一晚，白酒忠诚“拥趸者”——公募一哥张坤办理的基金易方达中小盘，暂停了申购，一起宣告进行分红，每10份分红9元，该音讯进一步加重了商场关于白酒股的惊惧。

此外，一江之隔的香港，忽然宣告上调股票印花税的音讯，在形成恒生指数大跌的一起，也进一步涉及A股商场。

24日上午，香港财务司司长陈茂波在财务预算案中说到，为添加政府收入，方案上调股票印花税税率，由现时买卖双方按买卖金额各付0.1%，进步至0.13%。

音讯一出，不只让香港买卖所股价创2015年来最大单日跌幅，也吓退了2020年12月18日以来接连39个买卖日净买入的南向资金，当天南向资金从净流入猛然转为净流出，到收盘，南向资金净流出逾129亿元，实践净卖出近200亿元，均创前史新高。

中心财物继续下探

详细到整个A股商场而言，全天算计2061家公司上涨，1935家公司跌落，2020年以来涨幅巨大的白酒、医疗、新能源等板块继续回调，标志着A股“龙头股调集”的茅指数下挫3.85%。

除白酒外的其他“抱团”股中，宁德年代跌7.85%，比亚迪跌7.12%，隆基股份跌6.53%，中国中免跌5.45%，金龙鱼跌5.91%。

“全体来看，这段时刻A股商场的风格有所改变。新年之前首要是成绩优异的白马股呈现上涨，而节后获益于世界大宗商品价格大涨的周期股呈现了强势体现，轻视值的一些蓝筹股，比方说银行呈现了反弹，板块之间呈现了必定的轮动。从上证指数的走势来看，呈现了继续的调整。板块之间的轮动也显现出没有只涨不跌的板块，也没有只跌不涨的板块。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表明。

在杨德龙看来，由于新年之前消费白马股涨幅过大，特别是像白酒，许多个股曩昔几年涨了好几倍，累积了许多的获利盘。虽然盈余才能很强，但依然遭到获利回吐的压力。

从资金流向上看，24日大盘资金净流出高达915.19亿元，有色锻炼加工、电气设备、饮料制作主力资金净流出别离到达91.10亿元、83亿元、59.70亿元。

当天，北上资金也大幅兜售龙头企业，宁德年代、科大讯飞、三一重工、泸州老窖和隆基股份别离遭受北上资金净卖出7.12亿元、2.52亿元、2.47亿元、2.38亿元和1.17亿元。

值得一提的是，这一“抱团”松动现象从年头就已有预兆。21世纪经济报导记者计算现在商场上135只市值在千亿以上的龙头股发现，2021年以来，有52只股票换手率超越50%。其间动摇最大的金龙鱼，年内换手率高达452.60%，而本年以来，金龙鱼已累计跌落13.59%。

24日单日跌幅为13.78%的爱美客，2021年以来换手率也到达186.68%，此外，比亚迪、京东方A、中芯世界等头部科技股换手率也超越40%，宁德年代、智飞生物、隆基股份、通威股份等深度组织“抱团”股换手率也在50%以上。

“经过2020年的不断拔估值，许多龙头企业估值现已十分高了，其实不止是本年，据咱们调查，从上一年四季度开端，就有不少公募基金开端做减持操作了。”广州一家私募组织合伙人受访指出。

“咱们调查中美十年期国债利差这个目标，发现中美国债利差和外资持有股票的估值长时间来看呈正相关，1月份咱们就重视到中美十年期国债利差已逐步收窄，但这些‘抱团’股的估值还在涨，所以其时咱们给出的结论是‘抱团’股继续上涨的态势不会继续太久。”玄元出资出资总监杨夏说道。

其进一步弥补道：“新年期间基本面没有太大改变的，但股价显着回调，比方说一季度白酒动销，数据十分好，这些标的的EPS没有任何问题，首要问题在于估值高，成绩和估值的匹配度、性价比出了问题。”

“抱团”会否分裂？

值得一提的是，伴跟着中心财物抱团现象的松动，商场关于大小盘切换、抱团分裂的忧虑不绝于耳。

但关于抱团现象是否分裂，不少组织人士却并不赞同，而是倾向于以为抱团板块呈现改变。21世纪经济报导记者注意到，2月24日，虽然三大指数单边跌落，但全商场仍有两千余家企业股价上涨，资金开端转向轻视值和存在复苏预期的板块。

国泰君安研讨所所长黄燕铭指出，“抱团”将成为常态，但其时旧的“抱团”股正逐步淡出视界，未来需求注重新的“抱团”股，要点在周期。主张出资者掌握好疫情后消费、周期、设备“三步走”的出资轮动节奏。

淳石本钱事务合伙人兼证券出资部负责人杨满意也指出：“组织抱团虽然呈现松动但不会容易分裂，板块之间轮动会加重，抱团也将会继续，抱团的板块也不免发生改变，但仍旧会会集在盈余确定性更强的职业优质龙头公司。”

在杨满意看来，现在不管是经济复苏仍是方针“由宽到稳”，国内的进程都抢先于海外，海外复苏和宽松买卖对A股的提振也相对有限，“下一阶段限制商场危险偏好的或许会是资金面收紧预期，但A股经济添加仍有相对优势，高景气量和成绩确定性强的中心种类估计仍坚持达观。”

星石出资相关负责人也表明，“咱们保持年度战略的判别2021年A股将从估值驱动转为盈余驱动。在国内经济复苏气势微弱、企业盈余添加趋势不变、通胀预期昂首的布景下，那些估值合理、成绩添加动力杰出的公司更值得拥抱。未来要点重视获益于经济复苏的周期职业以及前期受困疫情的消费和服务。”

抱团度低、成绩不错的15只基金

跟着前期典型抱团板块白酒的接连大跌，商场上闻名的重仓白酒基金易方达中小盘的体现，相同不达观。有ikun粉丝(易方达基金司理张坤的粉丝)直呼被张坤伤透了心。

虽然组织们仍在企图给抱团行为套上合理的说辞，以到达保护商场出资者心情的意图，但相关个股却用大跌来表明并不配合。

新年后，商场继续调整，部分基民换回志愿再度升温？

数据显现，2月18日开市至2月24日，在302只可计算的股票型ETF中，份额削减的基金与份额添加的基金数量势均力敌，有116只基金份额削减，有118只基金份额添加，4只ETF份额削减超越1亿份。2月24日当天，404只可计算的LOF基金中，有133只LOF基金场内流转份额削减。

事实上，曩昔两年公募基金获得杰出的挣钱效应，一些出资者上一年便开端逢高换回，落袋为安。上一年四季度，现已有部分基金呈现较多换回，比方上一年上半年建立的一只爆款基金，上一年四季度净换回60.14亿份。

不过也有出资者逢低布局。2月24日，103只股票型ETF场内流转份额添加，93只股票型ETF场内流转份额削减，份额添加最多的国寿安保中证沪港深300ETF、天弘中证光伏工业ETF、华泰柏瑞中证光伏工业ETF，当天份额别离添加39.36亿份、4.17亿份、3.02亿份。

不过，除了抱团的基金外，商场上也有不少不抱团、成绩也不错的基金。国信证券金工团队于近来梳理出抱团会集度较低、但成绩体现也不错的15只基金。别离是：

广发多因子、广发睿毅抢先、华商新趋势优选、大成新锐工业、工银瑞信战略转型主题A、嘉实资源精选A、华夏经典装备、景顺长城战略精选、华宝高端制作、安全职业前锋、富国低碳新经济A、建信中小盘、国泰金鑫、海富通变革驱动、西部利得量化生长A。

这些基金并非悉数自动办理，也有量化基金。

国信证券称，商场上不乏一群优异的基金司理，他们笃信自己特有的出资理念，并不蜂拥至本就现已拥堵的赛道，深信只需选对职业、选好个股，基金的收益也能开出绚烂花朵。

此外，办理规划部分代表着基金遭到商场出资者的认可度。

从现存规划来看，办理规划排名前三的别离是：富国低碳新经济A(66.16亿)、工银瑞信战略转型主题A(57.96亿)、海富通变革驱动(55.61亿)。其第一大重仓职业别离是：国防军工、银行、电力设备及新能源；2020年收益别离是：89.56%、107%、89.50%。

国信证券经过界说与研讨基金抱团会集度，发现，新年后，抱团会集度越高的基金亏本越多。且现在商场上基金热心的抱团股估值，与非抱团股估值的比，现已到达了近10年新高，二者分解十分剧烈。

经过比照“抱团股”的估值和“非抱团股”的估值，国信证券发现，两者的分解十分剧烈，估值比现已到了近10年新高。

公募基金中，持有这些抱团股市值站基金持股市值的份额越高，则抱团会集度越高。

比照基金抱团会集度与新年后3个买卖日的收益，会集度越高的基金，收益跌幅越大，亏得越惨。

比照基金抱团会集度与新年后3个买卖日的收益，会集度越高的基金，收益跌幅越大，亏得越惨

基金司理解读香港上调股票印花税对南下资金影响！资金会回流A股吗？

香港上调股票买卖印花税，无疑将对南下资金形成严重影响，21世纪经济报导记者就此采访了多位重仓出资港股的私募基金负责人，以及部分公募基金司理。

就记者采访了解的状况来看，基金司理们大多以为，港股上调印花税将添加买卖本钱，但总体上来看，对南下资金影响不大。尤其是关于价值出资的南下基金来说影响很小，但关于短期投机资金，以及量化高频买卖影响较大。有人以为，港股进步印花税有或许会导致一些资金回流A股。

玄甲金融CEO林佳义说：“咱们专心于自下而上的基本面长时间出资，印花税的开支对咱们而言不显着。咱们仍旧将港股的出资时机视为2021年重要的装备商场之一。”

林佳义以为，印花税是香港政府调理收入的重要手法、东西之一，在阅历疫情等冲击之后，香港政府想借此进步收入。

“印花税的调升首要会影响短期投机资金的买卖本钱，以及量化买卖的本钱，量化高频买卖首要以赚取技能面买卖者累积超量。这对南下资金中短期买卖资金来说是利空，进步了买卖本钱。也将短期影响港股交投心情。但从长时间看，印花税是逐步走低的。短期由于政府出入预算开支需求进步，未来也会进一步调低。关于长时间价值出资者，也不存在影响。”

林佳义依然看好港股，他指出：“港股现在仍旧是全球轻视龙头企业相对较多的商场，许多职业的龙头优质企业在曩昔一两年底子没涨，估值也处于轻视状况。主张出资者使用信贷紧缩冲击及商场黑天鹅工作冲击，在商场极度惊惧后，掌握装备高性价比企业时机。”

而格雷财物总司理张可兴则表明，“香港进步股票印花税的确有点出乎咱们所料，由于香港的股票印花税此前为买卖金额0.1%，并且是买卖双方双向收取，在全世界应该是比较高的了。跟A股比也大约高了五倍到十倍的距离，现在还要进步印花税，或许会影响一部分的买卖资金，导致买卖性资金削减。”

“可是关于南下资金，包含像咱们这样的组织出资者去出资港股影响不算大，由于假如是买卖倍数十分低的组织，比方像咱们这种一年买卖一两倍，或者是两年买卖两三倍，印花税在整个买卖本钱里的影响其实能够忽略不计。但关于一些高频买卖的一些基金来说，或许影响就比较大了，或者说在港股就无法做到高频买卖，由于冲突本钱太高了，所以对南下资金的影响首要看出资风格和类型。”张可兴说。

但张可兴表明：“从长时间的视点来看并不会影响南下资金的继续流入，关于一些长时间持有的资金或者是中长时间出资的资金来说，港股上调印花税的影响基本上是能够忽略不计的，对咱们来说，不必太介意这个工作。”

“上调股票印花税，关于在港股做频频买卖基本上是很吃亏的，所以仍是应该以价值出资为主，中长时间持有为主，这样的出资思路在港股未来将是一个大趋势。”张可兴主张。

泉泓私募基金总司理李科杰则指出，香港进步股票买卖印花税是严重利空，有点“饮鸠止渴”的滋味。全球本钱商场的发展趋势都是下降买卖本钱，而港府则逆行。

“这对商场短期有冲击。今日港股大跌，而南下资金，稀有净流出。不过，港股印花税的进步，是对短线买卖本钱的进步，会对短期买卖有所冲击。可是关于港股自身的出资价值，长时间而言是没有多大影响的。根据港股的出资价值而至港股的资金，长时间而言，是不会变的。”李科杰指出。

李科杰以为，南下资金短期流出后，还会流入的。“咱们对港股的出资价值判别没有变。”

而一位公募基金司理则从另一个视点来看南下资金的问题。

“我觉得港股上调印花税对南下资金没什么大影响，由于资金南下流入港股底子不是由于轻视，而是‘人有我无’的逻辑，买的都是A股没有的互联和新消费，本质上是由于公募基金继续热销带来的流动性溢出。从这个视点来看，假如内地发行的公募基金失掉挣钱效应，港股就成了无源之水。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙表明：“香港上调股票印花税，一方面添加了买卖双方的买卖本钱，另一方面也透露出一个不太好的信号，便是商场过度上涨或许会引发政府的调控，这对港股有比较大的冲击，可是冲击多大很难去猜测。”

“港股本年以来体现比较杰出，有许多的获利盘。上调印花税仅仅引发股市跌落的一个诱发要素，本质上仍是前期大幅上涨，积累了比较多的获利盘，引发了资金的兜售，从全年来看，A股和港股还有望走出牛市走势，而港股进步印花税有或许会导致一些资金回流A股。”杨德龙表明。