东阿阿胶(000423)在10月30日晚间发布的第三季度财报，发表前三季度累计完成运营收入28.3亿元，归归于母公司股东净利润金额为2.09亿元，其间第三季度单季度完成运营收入9.4亿元，第三季度归归于母公司股东净利润金额为1593.53万元。

回忆东阿阿胶(000423)二季度数据，单季度亏本了2亿元，这也是东阿阿胶(000423)近10年来初次呈现单季度亏本，一时间这家“传统消费白马股”备受质疑；正值三季报发表，怎么客观地看待东阿阿胶(000423)的最新数据，也成为很多出资者重视的焦点。

初露“筑底”痕迹

从东阿阿胶(000423)三季报发表的数据来看，单季度完成出售收入9.4亿元，同比上年度三季度的13.98亿元下滑了32.76%，比较半年报时36.69%的同比降幅，小幅收窄；一起第三季度出售收入环比第二季度的5.99亿元，则增幅达50%。

现金流方面，东阿阿胶(000423)第三季度出售产品完成现金流入7.71亿元，环比上季度的6.99亿元亦有所上升，相当于上年第三季度9.77亿元的78.92%，违背起伏低于出售收入的违背起伏。这也就意味着在本年三季度的运营体现中，东阿阿胶(000423)现金流量强于同期结算运营收入。

运营活动发生的现金流量净额，在第三季度为-1.06亿元。从过往年度数据来看，公司在前三季度一般都是净流出状况，而在终究一度季度大幅回正；从本年三季度的数据来看，运营净现金流流出金额无论是比第二季度（-3.43亿元），仍是同比上年三季度（-2.93亿元），体现都要好。当然，最重要的仍是第四季度现金流是否可以大额回正，这仍需进一步查询。

盈余才能方面，公司3季报毛利率为54.87%，比较半年报的55.67%仍小幅下滑；可是相较于半年报55.67%的毛利率对一季报的66.98%毛利率的断崖式下滑，初现止跌痕迹。

全体来看，三季报的东阿阿胶(000423)，运营及财务数据初露“筑底”痕迹；但终究能否“筑底”成功，甚至在下一年度全面走好，这不是一个季度的数据改变所可以下结论的。

产品降价成为言论焦点

揭露信息来看，东阿阿胶(000423)本年做了两个重要的工作：一个是整理经销途径、构建打通直销途径，另一个是推测出多项单品、开辟新增商场。

本年7月份，东阿阿胶(000423)在承受组织调研时说到：“途径本来靠囤货来盈余，咱们涨价一切途径商都盈余，由于阿胶保质期是5年，假如经销商囤货，差价收益就比较大。现在途径发生了改变，由靠囤货转为靠周转率，咱们适应途径改变，进行了降库存的调整。”

这里边需求着重的是，东阿阿胶(000423)整理经销途径，并不等同于除掉经销途径。而是建立在整理“囤货”这种不行继续运营形式的一起，加强和区域优质经销商的安定协作；在直销途径方面，顾客可以看到连锁零售药店、拼多多等交际新零售，甚至在三甲、二甲、社区民营医院等途径，都更多地看到了东阿阿胶(000423)的身影。

也即在出售途径方面，东阿阿胶(000423)坚持线上线下相结合，相互促进、一起进步的战略，而这也恰恰是以O2O为代表的“新零售”理念。典型者如阿里，在安定原有线上电商出售商场的一起，作为阿里巴巴集团“DoubleH”战略在医疗健康范畴的旗舰途径，阿里健康则在线下商场继续发力。

揭露报导显现，在双11期间，阿里健康联动全国100多个城市的3000家O2O新零售药店，在11月1日~11日敞开全店健康红包满减、包邮等优惠活动，让人们体会线上线下炽热的天猫双11气氛。而在此次活动中，东阿阿胶(000423)的阿胶块产品就排名No.1，并且是上榜TOP10品牌中仅有一个药食同源产品。

在产品端，东阿阿胶(000423)曾提出新增方针客户聚集于“千禧一代”的品牌战略，新上市的“黛娇颜固元糕”即归于该战略的详细落地项目。

记者登陆天猫商城看到，在东阿阿胶(000423)大药房旗舰店时，“黛娇颜固元糕”单品月成交1358笔，与之比较，经典的“250g阿胶”月成交则为977笔。

此外，商场上关于东阿阿胶(000423)降价的风闻，亦成为出资者重视的焦点，究竟在此前接连多年的涨价，成为阿胶成绩增加的直接驱动力。

对此，记者也作了一番查询，发现此前标价为1499元的东阿阿胶(000423)250g装产品，双11促销价为1199元，折价起伏约在20%。可是考虑到双11的促销活动，这样的降价行动也是在情理之中，以另一阿胶品牌“福牌福胶”为例，记者看到原价为1160元的250g装福牌福胶，促销价为812元，折价起伏更是高达30%。

与之比较，东阿阿胶(000423)20%的扣头起伏并不出格。

不仅如此，同样是250g装产品，福牌福胶的月成交量仅大致相当于东阿阿胶(000423)的三分之二。

重拾决心尚有待查询

东阿阿胶(000423)发布的三季报成绩数据，好于此前商场的预期，体现在二级商场股价方面，自10月15日发布了《2019年前三季度成绩预告》后，公司股价在随后3个买卖日内累计上涨5.98%，5个买卖日累计涨幅进一步达8.8%，均显着强于同期商场全体体现。

此外，东阿阿胶(000423)此前提出的股份回购计划，则代表了公司尽力向出资者传递决心。依据最新公告显现，到2019年9月末，东阿阿胶(000423)经过回购专用证券账户以会集竞价买卖方式累计回购股份617.42万股，占公司总股本的0.94%，其间最高成交价为40.11元/股、最低成交价为32.11元/股，算计付出的总金额为人民币2.27亿元。

但与此一起，WIND资讯计算在东阿阿胶(000423)发布了三季报之后，并无券商组织发布过正式的研究报告，对该公司作出剖析和点评。这在必定程度上也体现出组织出资者关于现阶段的东阿阿胶(000423)，依然持有不合，在阅历了第二季度成绩亏本的“滑铁卢”之后，商场关于东阿阿胶(000423)出资价值的信任仍在重建过程中。

从揭露信息来看，针对东阿阿胶(000423)最近的一份研报，仍是由华泰证券(601688)于8月25日发布的，标题也略显慎重为《成绩承压，静待调整》。在研报中，也说到了途径去库存估计至少调整到2020年、三大战略重整阿胶、立异单品进步产品附加值等观念，一起也做出了“估计调整完毕后报表端将更贴合终端纯销，但调整节奏有待张望”的判别。

上述信息指向，在阅历了原有经销途径整理、去库存压力带来的成绩阵痛之后，东阿阿胶(000423)在企图经过面向新消费集体、新直销途径方面的革新，正在带动公司运营层面缓步爬坡，但作用仍需继续查询；一起，在重拾二级商场出资者决心方面，也还有很长的路要走。