摘要
ARK旗下的ARK立异ETF(ARKK)在2020年体现出色，完成了150%的报答率，并招引了逾100亿美元的新出资者装备。尽管ARKK的悉数如同都在朝着正规发展，但一些猜测师正告称，资金的许多流入使ARKK出资组合的活动性更差。到现在为止，ARKK在2021年的体现并不好，怀疑论者的正告得到证明，即其活动性缺乏使其简略遭到出售市场反转的影响。怎么学习出资美股ARK创始人CathieWood一直在尽力支撑已在连续下挫的ARKK非活动性头寸价格，但这简直毫无成效，并进一步扩大该基金本已危险的非活动性问题。ARKK现已从上个月创下的前史高点下挫了超越30%；状况或许会变得更糟。
ARK出资管理公司创始人CathieWood带领ARK在2020年的出售市场动乱中取得了跑赢大市的报答，并完成了创纪录的资金流入。ARK及其旗舰基金ARKK在曩昔两周比往常更频频地登上新闻头条，但其原因远不如以往那般正面。
近来有许多问题困扰着ARKK，包括其许多重仓股最近躲藏的回调，以及所持财物的整体活动性日益缺乏。除了连续削减头寸外，简直没有什么处理之道。
依据ARK对旗下基金危险危机的最新回应，我估量ARKK将面对更大的风波。经过一次又一次地在非活动性股票上加倍下注，ARK的出资或许会使ARKK堕入更深的窘境。怎么学习出资美股假设Wood和团队不能调整他们现在的持仓状况，ARKK就有或许导致大众不满，随之崩溃。
出资过分聚合
愈来愈多的猜测师、谈论人士和出资者都在对ARK的活动性问题宣布正告。问题的中心是ARKK持有许多的少量股票，这些股票的仓位常常超越公司总流通股的10%。在ARK悉数基金中，头寸超越总流通股15%的公司有近12家，占比超越10%的公司更多。
ARKK之所以股权如此聚合，很大程度上是因为在2020年完成了150%的微弱报答，引入了许多资金。怎么学习出资美股这只基金在2020年招引了逾100亿美元的新出资者装备，在2021年前六周又增加了52亿美元。
针对一家在2019年末管理的财物总额只要32亿美元的基金来说，上述数字是个一个惊人的增加。正如《华尔街日报》理财宝监专栏作家JasonZweig在2月初指出的那样，对出资小型上市公司的财物管理公司来说，资金许多流入或许好坏参半。在持有数百万美元时，你可以容易出资一些小公司。一旦你持有数十亿美元，你或许不得不把出资涣散到更多更大的公司傍边，不然买卖或许会让你持有的股份严峻价值降低。
一些猜测师在早些时候就对ARKK的遽然扩张持怀疑态度，比方巴伦周刊的EvieLiu。她在一月正告称，ARKK“在一些出资的公司中持股过重，这或许会约束ARKK自在选择、买卖股票的才干。”跟着ARK的财物管理规划激增，因为企图仿照其现有出资组合，该公司对多只股票的头寸也敏捷进步。因而，该公司现在持有许多公司的许多股份。
当然，聚合出资一支或多支股票不肯定是坏事，更非一个问题。但是，当所出资的股票大幅下挫时，问题就会躲藏，一如ARK最近遇到的状况。但是，ARK并没有逐渐平仓，而是测验经过买入来支撑有下挫危险的股票，该公司已选择对其聚合持有的几只股票采纳这种战略。怎么学习出资美股事实上，这种做法是木头姐规范操作程序的一部分。她在上月的一次采访中表达，在出售市场上行时，她的团队致力于将ARKK的持仓多样化，把活动性不高的股票的本钱转移到活动性更高的大型公司股票上，这样的话，“在经济发展阑珊期间，当活动性较差的股票将遭到较大冲击时，人们将可以逢低买入更多的相关股票。”
尽管这种战略在某些状况下或许有优势，但慎重对待或许削减活动性的行动一般才是好的出资办法。但是，在ARKK的比如中，这一点在很大程度上存有争议，因为即便在2月初，ARKK的出资還是聚合在某几个公司上，以至于在出资界引起关怀。晨星猜测师KatherineLynch在2月25日指出，在长时刻的上涨进程中，ARKK的出资组合并没有完成多元化，反倒愈来愈被非活动性财物主导。
到2021年2月22日，在ARKK持股的55家公司中，ARKK持股份额超越5%的公司超越三分之一，持股份额超越10%的公司有10家。经过这种持股方法，ARKK在同规划的其他中型生长型基金中锋芒毕露。到2020年12月31日，除ARKK以外的15只最大的中型生长型基金傍边，有9只持有某公司5%或以上的股份，但只要两只持有某公司10%以上的股份。其它，这15只基金在其出资组合公司中的均匀持股份额不到2%，而ARKK在其出资组合公司中均匀持有4%的股份。资金流入大规划加速，促进木头姐增加了现有和新持有的头寸。
不论ARK是否现已做好准备，最近的出售市场回调是对该公司出资战略的实验。怎么学习出资美股到现在为止，ARK还无法完成其许诺。
别无出路
简直整个出资组合在曩昔几周都体现欠佳，面对下滑压榨，ARKK还将更多出资高活动性股票的本钱转移到堕入险境的非活动性股票上。但是这并不能起到“止损”效果。尽管木头姐尽力支撑部分小型股，ARKK出资最聚合的几个公司的股票還是在以惊人的速度价值降低。
在一家公司持股越多，平仓所需求的时刻就越长，使得平仓不断价值降低的公司这个行动变得困难。怎么学习出资美股3月4日，一名SeekingAlpha的猜测师就用ARK撤离Compugen医疗(CGEN.O)的比如来标明，大规划的卖出操作是困难且存有潜在危险的。
截止2020年3月3日，此前15天的日均买卖量约为170万股(一个月前的日均买卖量为100万股)。以日成交量的10%核算，ARK需求56个买卖日才干卖出整体持有的股份。而作为一个晶亮的ETF，ARK每天都会发布持仓记载，这或许会让空头有隙可乘、抢先操作。
股市和流沙相同，越尽力地从深陷的方位抽身，就会陷得越深。自年头以来，CGEN现已下挫35%，较12个月内的高点下挫近60%。但是，ARK一直在坚韧地支撑着CGEN和其他股价下挫的公司，这种战略或许会让将来任何测验平仓的行动变得愈加困难。3月5日，对冲基金司理BradMunchen着重Materialise(MTLS.O)是另一个许多人选择长时刻持有的公司，因为这只股票的日均买卖量很低，ARKK也深陷其间，任何操作都简略露出。
ARK在MTLS的持股份额为21%。考虑到日均买卖量，满打满算也要22个买卖日才干清仓。怎么学习出资美股假设以日均买卖量的20%核算，则需求113天。
这家3D打印公司股价较其2月峰值现已下挫了将近70%，但是ARKK没有可以容易清仓的战略，因为该股较低的日均买卖量。假设减持太多，或许终究导致该公司股价断崖式下挫，这种下挫或许还会在其他ARKK聚合持股的公司上再现。
ARKK过度的聚合持股还或许引发监管问题，至少对ARKK持股份额到达10%或以上的公司来说是这样的。这种聚合控股会导致ARK出资管理公司，甚至ARKK自身，被美国证券买卖委员会归类为“内部买卖者”，这或许会约束ARKK快速平仓。该规则要害用以防备可以操作价格的“内部人士”进行可疑操作。假设ARK出资管理公司违背这项规则，该公司想要快速清仓价值降低股份就愈加困难了。
掩耳盗铃
面对这些缺陷，ARKK现在面对的最大危险或许是管理层的骄傲。在2月23日承受彭博采访时，木头姐以为ARK公司日益杰出的活动性缺乏不构成问题。怎么学习出资美股相反，她将其描绘为时机，以为公司再次聚合持仓的决议计划是合理的。
人们喜爱忧虑之墙，也在交际媒体上看到了这种心绪和许多传闻。有些人仅仅等着基金暴降，他么或许会买入，有些人则想要卖出和卖空等等。
人们惧怕的是，假设ARKK的资金流入遽然变为资金流出，或许会迫使出资者换回，导致该ETF和相关持股公司承压。其它，正如猜测师EdwinDorsey指出的那样，这或许引发更多投机主义的卖空行为。2月26号，木头姐在油管节目中企图消除这种忧虑。
人们对ETF的活动性缺乏有一种误解……作为一个出资组合司理，我了解ETF和一起基金的差异。怎么学习出资美股ETF的出资组合司理不需求惧怕资金流问题。
依据木头姐的说法，人们以为的ARKK和ARK旗下其他ETF面对的活动性缺乏危险并不存有，仅仅因为人们误解了ETF的运作形式，并且资金流出不会像影响一起基金相同影响ETF。包括首席运营官TomStaudt在内的ARK出资团队的其他成员也持有相同观念，TomStaudt在3月4日承受采访时，曾测验缓解出资者的忧虑。
首要，出资是一个进程，人们必定会考虑到活动性。这是必定考虑的。人们严密关怀每个头寸的危险目标，并认真对待这些头寸的活动性问题。也就是说，我以为ETF的结构和前史上一些负面比如有很大不同，特别是和一起基金比较，这既是因为他们是不同的东西，也因为使用了不同战略。其间一个不同之处在于，一些一起基金的出资活动性比较低，甚至无法买卖。从美国证券买卖委员会的辅导准则和财政会计准则看来，ARKK仍然是一个活动性很强的上市股票出资组合。人们信赖ARKK持有的悉数股票每天都有出售市场。
TomStaudt否认了存有活动性问题，他以为ARK的ETF结构优于一起基金。一起基金的出资活动性更低，假设遭到换回或资金流出的冲击，将很难出售。怎么学习出资美股但是，考虑到ARKK的持股或许都是可买卖的股票，因而从界说上来说，存有必定程度的活动性，但依据CGEN和MTLS的比如，有用活动性往往与名义活动性大不相同。
出资者观念
ARKK在曩昔的一个月丢失惨重。ARKK从2月高点的159.70美元跌至3月8日收盘的110.12美元，下滑超越30%。但是，有人或许会说，ARKK的实践状况没有看起来那么糟糕。终究，ARKK保住了上一年150%的上涨幅度的大部分，这意味着即便在最近回调之后，许多ARKK的出资者的收益仍然客观。尽管针对长时刻持有ARKK的人来说或许是这样，但那些最近才出资ARKK的人或许就没那么走运了。
因为绝大多数资金都在2020年和2021年头流入，ARKK本钱的实践美元丢失或许比整体数据显现的更严峻。怎么学习出资美股因为管理的本钱比以往更多，即便是相对较小的动摇，实践上也或许抵消ARK在曩昔几年的美元实践收益。
依据最近一篇有关ARKK的文章中，ARKK假设从125美元的现价下挫14%，“就足以抵消ARKK带来的出资收益(以美元计)，而要害丢失将由后来参加的出资者承当。”到本文撰稿时，ARKK报110.12美元，自该猜测师宣布正告以来现已下挫12%。换句话说，ARKK自2014年推出以来的悉数收益或许都会消逝。
显着，ARK旗下悉数ETF的出资者都比较焦虑。从2月23日到3月6日，ARK旗下5只基金的资金净流出为26亿美元，靠近其总财物净值的5%。但是，迄今为止，ARKK还没有躲藏大规划资金流出。不过，没有明晰这种状况能否连续。出资者做空的志愿愈来愈强，或许给ARKK的非活动性头寸带来进一步冲击。
更糟糕的是，ARKK本钱装备中所占份额最大的几家公司都大幅下挫。特斯拉(TSLA.O)一直是ARKK持股份额最好的公司，其股价较不久早年创下的前史高位下挫了超越37%。怎么学习出资美股因为ARKK的非活动性财物堕入紊乱，再加上活动性股份不断下挫，ARKK只会更难调集急需的活动性。
说终究，我觉得最令人不安的是，ARK的高管杰出不肯处理活动性缺乏的问题。假设科技股躲藏微弱反弹，ARKK或许会挣脱窘境。这或许给ARKK一些喘息空间，让其可以出售一些危险最好的头寸。但是，假设状况无法在短时刻内转好，或许资金真的初步流出，那么ARKK不太或许做到这一点。
鉴于ARKK现在面对许多不确定性，我以为出资者最好還是对ARKK避而远之。