财报解读，重视精选层

2021年8月7日，全国中小企业股份转让体系有限责任公司（以下简称“股转公司”）对99宗违规行为采纳自律监管办法，包含信息发表违规、公司办理违规和权益变化违规三类。其间信披违规景象，包含挂牌公司发表的定时陈述中存在严峻管帐过失和信息不精确等。

而此番冲击精选层的广州博芳环保科技股份有限公司（以下简称“博芳环保”），存在多项管帐过失更正，财政数据“变脸”，其间包含调增净资产、净利润。回溯前史，博芳环保曾在三年内两度替换财政担任人，令人唏嘘。此外，陈述期内，博芳环保前五大客户出售占比逐年攀升，至2020年已抵达多半，客户集中度高企。并且，博芳环保污水处理设备运营服务事务中，对折出资运营的污水处理设备项目已到期。值得注意的是，职工人数与年报发表数据对不上、多项管帐过失更正下调增净资产净利润、陈述期内产生转贷行为等，博芳环保内控有效性怎么？不得而知。

一、杨宇与马艳芳配偶肯定控股，曾三年内两度替换财政担任人

此次请求揭露发行并进入精选层，博芳环保协作的保荐组织为开源证券股份有限公司，审计组织为上会管帐师事务所，律师事务所为广东华商律师事务所。

据2021年半年报，到2021年6月30日，博芳环保前十大股东别离为杨宇、马艳芳、广州邃古办理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“广州邃古”）、谢正阳、杨海平、王金江、杨焱强、陈佳路、王子琦、张立果。

其间，杨宇与马艳芳是夫妻联系，马艳芳为广州邃古履行事务合伙人，杨宇与马艳芳为广州邃古的合伙人。杨焱强为杨宇的侄子。

据2021年半年报及签署日为2021年6月27日的揭露发行阐明书（以下简称“揭露发行阐明书”），到2021年6月30日，杨宇直接持有博芳环保43.1%的股权，马艳芳直接持有博芳环保37.48%的股权。博芳环保建立至今，杨宇、马艳芳一向为博芳环保的第一大、第二大股东。两人直接持有博芳环保80.59%股份，经过广州邃古直接持有9.28%的股份，算计持有博芳环保89.87%的股份，为博芳环保的实践操控人。

可见，由杨宇与马艳芳一起操控的博芳环环保，系一家“夫妻店”。

值得一提的是，2016年2月至2018年6月间，博芳环保两度替换财政担任人。

据博芳环保财政担任人辞去职务公告、变化公告及揭露转让阐明书，2016年2月-2017年7月，肖琪敏任博芳环保财政担任人；2017年5月-2018年7月，陈燕华任博芳环保财政担任人；2018年6月至今，孟宇任博芳环保财政担任人。

这意味着，缺乏三年时刻，博芳环保曾两度替换了财政担任人。

二、事务结构或单一，主营事务收入均来自华南地区

建立于2006年4月4日的博芳环保，是一家集环保技能研制、水处理剂出售、智能化污水处理设备出售、污水处理工程服务和污水处理设备运营服务为一体的水处理综合性运营办理服务商。

观其成绩，据东方财富Choice数据，2018-2020年，博芳环保运营收入别离为0.64亿元、1.13亿元、1.63亿元，2019-2020年别离同比增加76.42%、44.09%。

同期，博芳环保净利润别离为1,289.77万元、3,017.23万元、4,266.25万元，2019-2020年别离同比增加133.93%、41.4%。

到了2021年上半年，博芳环保完结的运营收入为7,307.04万元，同比增加16.4%；完结的净利润为1,807.94万元，同比增加8.14%。

2018-2020年及2021年上半年，博芳环保的毛利率别离为44.31%、50.25%、46.89%、49.47%。

同期，博芳环保运营活动产生的现金流量净额别离为1,724.09万元、4,706.93万元、4,638.47万元、1,388.24万元。

2018-2020年及2021年上半年，博芳环保主营事务收入别离为0.64亿元、1.13亿元、1.63亿元、0.73亿元，占同期运营收入的比重别离为99.98%、100%、100%、100%。

按产品或服务分类，2018-2020年及2021年上半年,博芳环保污水处理设备运营服务收入别离为1,556.64万元、6,742.74万元、11,634.9万元、5,141.89万元，占当期主营事务收入的份额别离为24.25%、59.52%、71.28%、70.37%。

2018-2020年及2021年上半年,博芳环保污水处理设备出售收入别离为1,020.59万元、149.63万元、5.39万元、3.9万元，呈大幅下滑趋势，污水处理工程服务收入675.43万元、471.3万元、891.07万元、141.3万元。

此外，陈述期内，依照运营方法，博芳环保污水处理设备运营服务可分为出资运营事务和托付运营事务。

2018-2020年,博芳环保污水处理设备出资运营项目占污水处理设备运营服务事务份额别离为40.52%、90.78%、94.43%。

陈述期内，即2018-2020年，博芳环保经过出资运营方法，与广州市清水有限公司、广州市海珠区河涌办理所等企事业单位，在广州市及周边地区建造有10座污水处理设备并供给运营服务。

从出售区域来看，2018-2020年,博芳环保主营事务收入100%均来自华南地区。

三、客户集中度高企，惠州六污一体化污水处理运营服务项目单价或偏高

客户是企业发展的根基，但客户集中度高，对单个客户出售份额过大，则可能会对客户构成“依靠”，往往检测企业抗危险才能。

陈述期内，博芳环保前五大客户出售占比逐年攀升，至2020年已抵达多半。

2018-2020年及2021年上半年，博芳环保前五大客户出售收入别离为3,376.21万元、8,161.94万元、13,277.15万元、5,755.39万元，占运营收入份额别离为52.58%、72.05%、81.35%、78.75%，客户集中度呈现出逐年进步趋势。

一起，博芳环保还存在部分污水处理项目单价或“畸高”的状况。

据揭露发行阐明书，通常状况下，单个污水处理设备项目运营规划越大、期限越长，运营单价越低，而在运营期限较短则客户将付出更高的污水处理单价以作为危险补偿和本钱补偿。

据《关于广州博芳环保科技股份有限公司精选层挂牌请求文件的检查问询函》（以下简称“审阅问询函”），博芳环保的惠州六污一体化污水处理运营服务项目污水处理单价为8.29元/吨，高于博芳环保1.73至3.2元/吨的首要价格区间。

无独有偶，据揭露发行阐明书，博芳环保以揭露招投标方法中标湖南平江高新区食物产业园第二期生产废水（BOT）项目，在特许运营期限内担任项目的投融资、建造、收购、运营和保护。特许运营期为30年，污水处理费单价为8元/吨。

以同行业可比公司安徽华骐环保科技股份有限公司（以下简称“华骐环保”）为例，2018年1月25日，华骐环保与马鞍山经济技能开发区建造出资有限公司签订了《马鞍山乡镇南部污水处理厂扩建工程BOT项目污水处理服务协议》、《马鞍山乡镇南部污水处理厂扩建工程BOT项目特许运营协议》，经马鞍山市政府同意，颁发其全资子公司马鞍山市华骐污水处理有限公司特许运营权，特许运营期30年，污水处理服务费初始单价1.449元/立方米。

上述污水处理项目的污水处理单价是否偏高？或该“打上问号”。

四、污水处理设备出资运营项目对折到期，实控人操控企业涉同业竞赛或存隐忧

值得一提的是，博芳环保污水处理设备运营服务事务中，对折出资运营的污水处理设备项目已到期。

据审阅问询函，自展开污水处理设备运营服务事务以来，博芳环保经过揭露招投标等方法相继获得10座一体化污水处理设备运营服务事务，运营期均在1-3年间，到2021年7月23日，博芳环保10座出资运营的污水处理设备中有5座现已到期。

对此，股转公司问及“污水处理运营项目的运作形式及可继续性”，要求博芳环保补偿发表上述10个项目陈述期各期的收入及占比状况，除上述10个项目外陈述期是否承接了其他运营服务项目，已到期运营项目的续期状况，测算若上述10个项目到期后无法续期，对其成绩的影响，其继续运营才能是否存在严峻的不确定性。

另一方面，博芳环保还因同业竞赛问题遭股转公司问询。

据揭露发行阐明书，德庆县供水有限公司（以下简称“德庆供水”）系博芳环保控股股东、实践操控人杨宇、马艳芳操控的其他企业，主营事务为德庆县当地自来水供给，因供水事务亏本严峻，2009年，德庆县政府与德庆供水签署《运营合同书》，由德庆供水运营德庆县污水处理厂以恰当补偿供水事务产生的亏本。上述污水处理厂运营事务与博芳环保主营事务存在类似景象，由此存在同业竞赛联系。

对此，股转公司问及“是否存在对博芳环保构成严峻晦气影响的同业竞赛”，要求博芳环保补偿发表其实践操控人及其操控的企业，挂牌后是否存在新增同业竞

争的景象及合规性，是否需求并现已在事前进行了信息发表。

而博芳环保在揭露发行阐明书中表明，在德庆供水完结转让前，上述同业竞赛问题将在未来一段时刻内继续存在。

五、职工人数与年报发表数据对立，多项管帐过失更正下调增净资产净利润

一波未停一波又起。揭露发行阐明书发表博芳环保2018年年底的职工人数，与年报数据“对不上”。

据揭露发行阐明书，2018-2020年各年底，博芳环保兼并口径下职工人数别离为53人、142人、201人。

但是，据博芳环保2018-2020年年报，2018-2020年各年底，博芳环保及控股子公司在职职工别离为36人、142人、201人。

据揭露发行阐明书，管帐方针、估量改变及管帐过失等要素，或并未对上述差异产生影响。

即揭露发行阐明书发表博芳环保2018年的职工总数，比2018年报发表的人数多出17人。

值得一提的是，博芳环保存在多项管帐过失更正。

据审阅问询函，博芳环保对2018至2019年财政报表进行了管帐过失更正，其间2018年别离调增净资产、净利润4.08%、10.87%，2019年别离调增净资产、净利润3.88%、3.14%。

不只在职职工人数存“异象”，博芳环保陈述期内曾产生转贷行为。

据审阅问询函，2017年2月，为便利转贷，杨宇、马艳芳、李明玉将广州中洁环境办理有限公司（以下简称“广州中洁”）股权转让给高鸣鸣、李瓒，杨宇和马艳芳托付高鸣鸣、李瓒代为持有广州中洁的股权。

需求指出的是，广州中洁为一体化污水处理设备出售公司，陈述期内曾作为博芳环保的供给商，为博芳环保供给一体化污水处理设备服务项目的污水处理设备。

对此，博芳环保表明，为进步资金运用功率、保证借款资金安全、削减资金沉积带来的财政本钱及根据银行借款审阅的方针和实践操作，博芳环保实控人杨宇和马艳芳托付第三方代为持有广州中洁的股权。

据审阅问询函，为满意本身资金组织，博芳环保经过肇庆领誉环保实业有限公司、广州中洁、佛山市南海区华泓化工有限公司进行转贷，触及金额别离为1,550万元、3,240万元、2,400万元。

面临上述问题，博芳环保内部操控的有效性怎么？尚未可知。