来历：经济日报
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近来，多地上市公司国有股权被无偿划转，虽然无偿划转的股份去向不同，但首要是被用来充分当地社保基金或化解当地债款。对此，专家表明，当地政府将国有企业股权划转至省级财务或省级渠道公司，有利于借用国有本钱应对社保基金出入压力。一起，在推进化解当地政府隐性债款方面，需求国有本钱做确保以增强政府诺言。
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继贵州茅台、老白干酒、泸州老窖等A股上市公司传出无偿划转股份音讯后，本年1月以来，又有多地上市公司相继发布上市公司或控股股东国有股权被无偿划转至当地省属财务厅或其指定组织持有的布告，划转股权份额从2%到10%不等。怎么看待本钱商场这些无偿划转国有股份的行为？相关行动与化解当地债款和充分社保基金有关吗？记者就此采访了部分业界专家。
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凭仗本钱商场获取资金
财务部最新发布的数据显现，2020年1月份至11月份，全国发行当地政府债券62602亿元。到2020年11月末，当地政府债款余额25.5595万亿元，控制在全国人大同意的限额之内。虽然当地政府债款危险整体可控，但部分区域仍在新增隐性债款，单个区域偿债危险有所上升。
中诚信世界诺言评级有限责任公司研究院副院长袁海霞表明，跟着债款规划进一步攀升，在本年和未来3年将迎来当地政府债券债款偿付规划顶峰期，当地政府债款仍面对财务对立进一步加重等问题。
现在，A股上市公司无偿划转股份的终究去向不同，多地将部分国有企业股权划转财务，首要是使用部分国有本钱充分当地社保基金或化解当地债款。
例如，2019年以来，茅台集团两次将持有的部分贵州茅台股份无偿划转，背面逻辑是贵州省相关部分环绕贵州茅台相关国有财物进行本钱商场运作，经过大股东减持、发债收买标的、财务公司添加固收类证券出资事务等方法，推进揭露本钱商场取得收益或获取低息融资，用来化解当地债款。
红塔证券首席经济学家李奇霖表明，“茅台化债”或充分社保基金的方法，实质上是使用本钱商场在3个层面发力化解债款或充分社保基金：一是凭仗上市公司的优质股票在本钱商场高估值变现收益化解债款或套现充分社保基金，二是用茅台集团的杰出诺言在本钱商场低息发债，筹集资金用于化解贵州高速的债款，三是用茅台的高诺言及资金实力，缓解当地城投债的出售压力，协助贵州化解债款危险。
李奇霖以为，与金融组织债款置换、债款延期等方法只是将存量债款延期有较大不同的是，经过优质上市公司在本钱商场运作化解债款，能使相关方凭仗本钱商场获取资金，以真实消除债款。除了在股市减持获取资金，贵州相关部分还能使用茅台集团在本钱商场上杰出的诺言水平，获取低息资金来化解当地债款。
“茅台化债”尚处实验阶段
2021年我国当地债款的整体危险较2020年将有必定进步。相关计算显现，2021年是当地债和城投债的偿债顶峰，当地债的到期规划达2.67万亿元，比2020年高出约6000亿元。
我国财务学会绩效办理专委会副主任委员张依群表明，近期不少当地政府将国有企业股权划转至省级财务或省级渠道公司，有利于借用国有本钱应对社保基金出入压力。一起，在推进化解当地政府隐性债款方面，无论是采纳逐渐置换仍是减少，都需求国有本钱做确保以增强政府诺言。
中信证券研究所分析师分明表明，传统的金融控股渠道化债方法首要包含建立资金池、盘活财物、担保增信、出资入股等方法，各类金控渠道资质良莠不齐，存在危险危险。本钱商场化解当地债的方法现在归于开始实践阶段，在实操作用和监管合规方面仍有许多不确定性，从中长时间视点看这一行动很可能会成为全国大部分区域值得学习的选项之一。
“茅台化债”虽有长处，但不等于当地政府能经过国有本钱划转无序无度增大发债规划、透支政府诺言。张依群以为，应“一只手”坚持有序化解当地政府债款不动摇，经过减缩发债规划逐渐减少当地债券存量规划，无论是显性债款仍是隐性债款都必须归入减少领域，确保当地政府债券添加平稳有序下降；“另一只手”坚持国有本钱保值增值不动摇，只要国有本钱保值增值才干不断增强政府抵挡债款、社保等危险才能，构成国有本钱财物资金的良性循环和安稳继续添加。其间的关键是确保国有企业正常生产经营和商场自主立异才能、开展才能进步，为后序国有本钱的划转、弥补和出资供给支撑。
张依群以为，坚持“两手抓”不是简略经过国有本钱化转添加发债空间和充分社保基金，而是寻求政府与商场联系的调和、社会效益与经济效益的平衡、国有本钱与民生利益枢纽的继续、眼前利益和长远利益的一致，坚持有序、适度、同享、可继续的开展理念推进国有本钱划转。
多措并重化解当地债款
经过本钱商场化解当地债款的形式并非完美，其他方法也可资学习。中南财经政法大学数字经济研究院履行院长盘和林以为，当地债问题实质是当地出入问题。本钱商场具有周期性，若当地政府将债款化解的目光集中于本钱商场，那么当本钱商场周期性下行时，往往会叠加当地政府债款的敏捷累积。因而，需求找到更多常态化、可继续地化解当地债款的途径。关于本钱商场化解债款而言，需求进退有度，不宜过度依靠。
张依群以为，跟着部分上市公司股价继续攀升，股性的活泼程度下降必定对财物买卖和国有本钱减持带来必定按捺。一起，企业财物、赢利和商誉不可能无限添加，在极限峰值下所带来的商场动摇会构成传导效应，为股票二级商场减持带来不确定性，“茅台化债”的好坏需求依据商场归纳评判。
其他充分社保基金和化解当地债款的方法有许多。李奇霖介绍，一方面，可经过公募不动产出资信托基金、财物证券化等方法盘活现有国有财物。例如，经过财物证券化方法，进步当地政府许多固定财物的流动性。另一方面，要继续推进国企改革，引进更多商场资金，盘活国企财物，进步国有本钱的回报率，添加当地财务收入，还可经过依法依规出让部分国企产权等方法取得资金，缓解债款压力。（经济日报-我国经济网记者 周 琳 马春阳)