中心定论：①商场现在三大忧虑：中美利差收窄导致本钱外流、俄乌抵触下产品提价推升通胀、国内疫情重复影响经济。②咱们判别负面要素的最差时刻或许正逐步曩昔，商场调整时空已显着、估值已较低，稳增加望驱动行情修正。③装备环绕稳增加主线，如新基建的光伏风电、数据中心云核算，重视轻视的金融地产。

美联储加息对资金流向的影响。当时商场预期本年美联储总计有9-10次加息(以一次加息25个BP核算)，中美利差也因而存在进一步收窄的压力，从而使得部分投资者忧虑外资将持续流出我国的本钱商场。那么前述忧虑是否存在？咱们先看债市，回顾历史，中美利差收窄时外资流入我国债市的速度的确放缓。而相较债市，历史上中美利差对A股外资的扰动显着较小，拉长时刻来看中美利差对北上资金的影响其实微乎其微。实际上，从年度来看，从2014年沪港通注册至2021年北上资金每年都是净流入A股，咱们以为后续跟着心情逐步企稳，外资回流A股的概率仍较大，估计本年全年外资仍将坚持净流入。

俄乌抵触对通胀的影响。除美联储加息外，俄乌抵触及其后续影响也是商场首要忧虑之一，也有部分投资者忧虑产品大幅提价后通胀压力将进一步凸显，使得股市承压。其实从全球规模来看，到2022/03/25美欧日各国首要股指均已根本回收2月底俄乌抵触晋级后的悉数跌幅。大宗产品方面，参阅2008年俄罗斯格鲁吉亚抵触以及2014年乌克兰抵触，跟着世界抵触事情的平缓，前期大幅提价的原油等产品后续价格也会敏捷回落。不过值得注意的是，与动力产品不同，农作物的出产具有季节性要素，因而本次抵触对世界农产品价格的影响或更深远一些。关于我国而言，因为我国也同样是农业大国，因而世界农产品提价对我国的影响或相对较小。归纳来看，俄乌事情对我国通胀的后续影响仍需等抵触平缓后进一步调查。

疫情对国内经济的影响。3月以来疫情在各地再度重复，而跟着疫情不断升温，投资者们开端忧虑疫情会进一步连累经济。尽管疫情的防控办法不可避免地会对经济形成影响，可是咱们也要看到，整个疫情防控越来越科学精准。

精准防控下，咱们信任这一波疫情的拐点或许就在不久的将来。可是，疫情对经济的影响也的确发生了，这次疫情对一线城市的经济活动影响较大，未来咱们能够亲近重视是否有方针进一步出台来拉动相关经济。

震动市的填坑行情。曩昔几个月的跌落很强烈，的确超出了咱们之前的预期，跟着3月16日金稳会的举行，咱们以为本年的低点大概率现已呈现，往后看将是填坑的行情。咱们以为稳增加将是本次填坑行情的主线。稳增加方针发力有望直接带动新老基建投资的增加。其间“新基建”是短期稳增加与中长期经济结构调整的平衡点。归纳来看，咱们以为接下来低碳经济中风电、光伏、特高压等，数字经济中的云核算、数据中心等值得重视。除此之外，轻视的金融地产也值得重视。轻视值、低装备的银行和地产未来仍或许持续上涨，仅仅超量收益的空间或许不大，而券商指数现在暂无肯定和相对收益。

危险提示：通胀持续大幅上行，国内外宏观方针收紧。