北京时刻5月2日清晨最值得出资的美股，伯克希尔哈撒韦公司的股东会按期在线上举行。“股神”巴菲特(WarrenBuffett)和他的“黄金搭档”查理芒格(CharlieMunger)一同答复出资者疑问，并共享其关于股市和经济发展的精辟观念。

当天早些时分，伯克希尔发布了一季度财报。当季运营赢利70.2亿美元最值得出资的美股，较上一年同期的58.7亿美元同比增加20%，比疫情迸发前、也便是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。

到2021年3月31日，前4大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐；4大持仓占其出资组合比重为69%。前4大持仓的公允价值分别为：美国运通公允价值为214亿美元最值得出资的美股，苹果公允价值为1109亿美元，美国银行公允价值为400亿美元，可口可乐公允价值为211亿美元。

中心要害如下：

巴菲特：短时刻内不想买航空股最值得出资的美股，尽管整体经济发展复苏比幻想的快，航空业特别是国际旅行不会杰出回来。

巴菲特：30年后势值最大企业名单或许改头换面，假定你喜爱选择股票来出资最值得出资的美股，很难确保能挑到许多年后还存活的公司，所以最好的办法是出资指数基金。

伯克希尔副董事长阿贝尔：伯克希尔2030年到达减排意图最值得出资的美股，2050年前封闭悉数火电厂

巴菲特：不觉得苹果估值张狂，需和利率作较为，上一年卖出一些苹果持股或许错了；库克是人们见过最棒的公司管理人最值得出资的美股，产品广受欢迎且赢利率高，在回购自家股票后，伯克希尔股东持有的苹果份额不降反增。

巴菲特：SPAC有投机特点，假定使用他人的钱来赌博最值得出资的美股，天然体现好于伯克希尔；芒格称，我不喜爱作业出资者哄人出资割韭菜。

芒格：回购这是比较品德的行为将有利于现有股东

巴菲特：与芒格都不持有比特币；芒格称讨厌比特币的成功，仅为随便制作的金融产品罢了最值得出资的美股，不喜爱加密钱银对现有体系的劫持，比特币“与文明利益各走各路”。

巴菲特：通胀已明显上涨，薪酬却没跟上；例如房产建筑业的钢铁和木材等原材料一向在提价最值得出资的美股，供应链杰出被歪曲，现在通胀比人们猜测要高得多，将来会接着涨。

巴菲特：上一年兜售银行股是要调整出资组合最值得出资的美股，仍对银职业抱有崇奉

巴菲特：高估值下收买不划算，现在也抢不过SPAC；芒格称最值得出资的美股，伯克希尔等操作公平的股票回购高度品德，批评者都是傻瓜。

以下为巴菲特股东大会实录：

沃伦·巴菲特：这是人们第2次在上做没有观众的股东会议，上一年在奥巴哈暂时决议方案不让观众出场，今日人们把这股票东大会带到了洛杉矶。由于什么来洛杉矶呢？由于我左面的男人最值得出资的美股，非其时他做的这个要求，而是人们都希望查理·芒格在股东大会上跟人们聚会，所以本年在洛杉矶举行年会。

首要介绍一下伯克希尔董事会副主席，在此之前展现一下一季度的收益，这方面应该会花很少的时刻来讲。我用或许一到两点，很短地跟我们讲一讲，特别是像新出资人，不仅仅是出资伯克希尔，还有在股市出资的这些人来讲讲这方面的信息最值得出资的美股，给我们举一到两个比方。然后就直接进入等会的问答环节。问答环节由贝基·奎克来带领。她搜集到了一共数千个问题，也会有部分问题在今日跟人们进行互动和沟通，假定在我们实时还希望给人们提问题的话，仍是能够的，人们仍是不断地收拾问题。人们会有3个半小时的问答环节，之后会开股东正式会议，或许半小时。

接下来首要介绍一下三位董事会副主席，也稍微给我们简略介绍一下他们。我左面是查理·芒格，我62年前第一次遇到了查理，他其时是一位律师在洛杉矶从业。他那个时分还在不断地打造(房子)最值得出资的美股，就在离这个当地不远的当地打造自己的房子，62年之后还住在相同的房子里。我在他建房子几个月之前买了自己的第一个房子，我现在还住在那个房子了，所以你了解人们针对老房子的忠实程度有多高。人们都是比较忠实的于老宅的。

查理和我遥相呼应，他是担任人们公司文明最严重的董事会主席，假定我想问一个问题最值得出资的美股，便是公司文明去向何方的话，我会问他，他也会给人们供给很大的帮助。甚至就这个问题会讲好几个小时，他真的为人们公司、为伯克希尔奉献了比较多。查理一向在洛杉矶从业了六十多年。

在我右边是公司其它一位董事会副主席，担任非稳妥事务和出资类的格雷格，格雷格是加拿大的阿尔伯塔省出世长大的最值得出资的美股，早年是打冰球的一位选手。他是在大学毕业之后来到美国发展，他现在担任的事务现已超过了1500亿的零售额。或许管理27.5万人，他在这方面做的作业，比我之前超卓多了。

在我最右边是阿吉特·吉恩，他是在印度出世长大的，仍是在印度上了大学，之后到了美国，他是在1986年一个星期六(002291)遇到了阿吉特·吉恩最值得出资的美股，那个时分伯克希尔现已从事稳妥职业很长时刻了。阿吉特·吉恩到办公室，那个时分是星期六(002291)，我正在看函件。我问他对稳妥业了解不了解？他说我一窍不通。我说人们先谈一谈稳妥，所以其时谈了一个早上，我觉得阿吉特·吉恩能够帮助人们打造很好稳妥事务的一个人。之后他参加了人们在奥巴哈的公司，现在人们公司仍是在做意外财险方面最大的稳妥集团。

并且许多时分人们这边事务是7天、24小时翻滚的最值得出资的美股，许多公司无法跟人们同日而语。在曩昔这段时刻稳妥职业生长的比较大，帮助人们打造起来了比较巨大的稳妥帝国。人们也成为了一个无足轻重的稳妥公司。

来自于洛杉矶的查理，知道了有60多年。格雷格来自加拿大，阿吉特来自于印度。人们悉数人来自于不同的当地，但是一起点都是在伯克希尔辛勤耕耘，并且做出了比较超卓地效果。其时有一段时刻都住在奥巴哈最值得出资的美股，离我不到一公里的间隔。查理在1934年的时分，从其时我住的这个当地搬走了。当然他没有在那个当地有我住这么长的时刻。他其时上的小学，都是我的儿孙辈上的小学和中学。格雷格在奥巴哈住了很长时刻，或许离我五六个街区那么远，现在住在爱荷华州。阿吉特住我离不英里远的时刻，仍是住了一段时刻。

人们起点不相同，终究都相聚在相同，这样的结局显而易见，比较夸姣！等会在会议中，我们也能够听到他们的见地最值得出资的美股，我们仆人把问题直接问给我和其它在场的三个，希望给他们一些时刻答复今日的问题。今日早上依照常规，都会在早上宣告关于第一季度的营收数字在伯克希尔哈撒韦的站上。人们一般会在周六的早上把它给发布出来，非由于媒体喜爱人们在这个时刻发布，而是人们的猜测师会想要那样去看。

人们也给我们留出满意时刻来消化财报里边的数字，它很难很完美地进行总结。但是人们大部分的出资者对人们公司一向以来充溢崇奉，觉得能够做很好的作业，历来都不会不坚定他们对人们的崇奉。你假定想要看这些细节，想要看悉数的点点滴滴的细节，人们运营的方方面面的话最值得出资的美股，我定见你们详细地把财报读一遍。或许花两三个小时才干杰出消化，终究人们出资的量比较大，信息或许多，包括了人们出资的悉数的方方面面，这些商学院的学生你们特别能够去看一看，我特别定见你们去读一读这个财报。

在人们的媒体今日新闻信傍边宣告了一些总结，在下面一些数字上看起来仍是比较有意思的。人们看一下上一年的数字，便是打了括号的，看到这样還是会很惧怕。上一年第一季度亏本超过了500亿的美金，我其时就在想这个数字是怎样回事，是我去休假，搭档做了这么惨的事务吗？而本年看到了正向的数字，171亿的姿态最值得出资的美股，我觉得这些数字是很有含义的。人们几年前有了会计原则的调整，许多的利得的数字。之前人们是做了会计原则的调整，现在显现的是净收益。几年前这个规矩变了，所以每一次股票不论上升還是下降的时分，都会通过人们的收益账户来进行调整，所以上一年人们第一季度整股票票暴降，人们有一个比较大的未完成的亏本。假定只说亏本的话，许多人不甘愿投人们了，所以我要讲明晰。

本年人们真的更上一层楼了，比方说本年数字30亿，下一年又亏本20亿，我觉得人们不要简简略单这样去说最值得出资的美股，必定要说明其间的原因，比较小心肠去说明。在人们的新闻信和各方面都要做出决议，我也会在股东信傍边说明这种状况，这仍是你该精确看待伯克希尔出资的状况。

我觉得我在股东信里也讲明晰了，一段时刻以来，长时刻以来都能看到人们的本钱利得最值得出资的美股，人们能够取得留存收益。由于保存一些股票，取得一些留存收益。并且这部分留存收益，一般来说对人们公司是有利的这仍是本钱乐得的一部分。

人们有比较多的普通股的出资，人们都应该看一看这部分的股票，也要看运营收入、运营获益。假定人们再看看上一年的两个月跟本年前两个月比照的话，其实是能够比照的。但是上一年3月份最值得出资的美股，人们了解整个经济发展一会儿阻滞了，是一个比较困难的阑珊期，直接经济发展掉下来了山崖，上一年的3月份便是那个状况。

本年人们是重生了，并且是比较好的一个重生。当然美联储的现行政策仍是起到了促进的效果，并且国会发布的一系列钱银现行政策最值得出资的美股，仍是利好的。人们现在看到的数字，最大的不同点是3月份带来了，两个不同的3月带来的。人们之后还会讲到一些细节。

人们觉得事务自身是走在正途上，上一年真的是严峻地阑珊，冲击了悉数的职业。现在人们的企业在不同的经济发展范畴都取得了复苏最值得出资的美股，当然還是会有一些存有的问题，特别是在某一些职业上，比方说国际旅行等等相关职业。人们之后还会回到这个数字上，也或许我们会依据这些数字问到一些问题。

我现在想要先过两件作业，针对股市来说是较为新的一些问题，人们能够在这上面先考虑一下。便是看一下怎样样掌握现在股市的状况。现在让我看来一下L1这张投影片，这是我在2021年3月31号做出来的陈述，这也便是全国际的20大的、排20名的公司们，所以许多的称号我想各位也都是耳熟能详的，这中心加起来或许有2万亿，所以在最底下也有3360亿的出售市场上的净值。您看一下最值得出资的美股，这是人们3月31号做出来的本年的陈述，希望能够用核算机(512720)去核算一下终究有多少、改动怎样，但是我觉得现已打不进去了，数字现已比较大了。希望您能够看一下这份清单，比方说美国的苹果、沙特国的一家公司，还有微软、亚马逊，您看到悉数的事务，有的时分等于买一个國家都能够力可比国了。

前六名都是美国公司，您听到许多人讲美国现在怎样样，似乎不太成功。但是在群国际看看这样的目标，美国還是占了前六名，并且五名都是美国最值得出资的美股，这是曩昔一年的。人们了解在1790年的时分，人们國家只要全国际一半的人口还不到，现在看一下爱尔兰比美国的人口还要多，还有其他乌克兰比美国人口多了一倍。您看一下美国现在的较为行情趋势，人们還是光亮的出路。人们的國家都是立宪以来有200多年的前史，给人们带来了全国际的这份清单中的前五名。

这非隔夜就能产生的意外的作业，所以人们有比较丰富的疆土以及土壤、资源，这个体系仍是运作成功的最值得出资的美股，并且让人觉得比较满意的运作成功，所以全国际最大的公司里边现已占五年了。人们只要200年的前史，觉得還是差强人意的。

我再花时刻时刻跟我们说明一下。您再做一个预算吧最值得出资的美股，您的估测。三十年这张清单上还有哪些公司在名单上？您猜猜看会有怎样的结局？

沃伦·巴菲特：当然前二十名不见得是有太大的改动，这张清单是2021年3月31号收拾出来的。人们现在看一下其他的清单，这是1989年的时分做出来的结局怎样？在1989年的时分，前二十名，会风趣地发觉这前20名里边，30年之前似乎许多原本在人们现有的清单上的姓名并不在这里。许多公司仍是耳熟能详的，比方GE、美孚公司、IBM都没有办法名列前茅或许入围。在1989年的状况是不相同的，但是二三十年后又是远景杰出不相同了。我再跟我们讲，那个时分这些公司的财物并非零最值得出资的美股，但是我能够提示我们，这种比较具有严重改动的一些办法，以及远景，那个时分日本真的是我们觉得比较爆棚的國家。但是今日美国上面的公司现已先声夺人了，您在看一下1989年并非漆黑时期，也非人们的漆黑时期，许多人讲那个时分很懂得股票出售市场了，但是并非开却是车的时期，这些抢先的出售市场和公司或许有是1000多亿、700多亿等等。

现在1000多亿变成万亿的数字，在最底都有600多亿、300多亿。对不住最值得出资的美股，您看到的结局现已是早年的十倍之多。这样的状况就像您说明了，这种所谓的公平性是在国际经济发展之中进行了作业。也奉告您，当然通货膨胀也不在话下。

但是真实地跟您说明到的便是，本钱主义是运作的挺成功的，特别是针对本钱家来讲是一个成功的机制。这中心也供给了更多的坚实的数字，让您证明这个实际的状况是真的最值得出资的美股，所以您讲到2万亿、3万亿或许要在购买其他的公司，或许原本的这些公司的价值现在现已是20、30倍了，在早年觉得不或许的作业，现在现已很必定了。人们的主意是必定被验证了。还有在1989年的时分华尔街跟今日的华尔街比较，国际的状况现已初步了巨大地改动了。

那么，我仅仅给您举了一个我自己在深思熟虑得到了结局，所以坐下来仔细地赏识再初步进行研究最值得出资的美股，还有讲到指数基金等等。您今日必定上这条船才干享用既得利益，所以您今日要上哪条船還是要进行考虑的。假定上对了船，当然会做的比较好，这便是我想跟我们讲的。

我举了较为喜爱的论题，30年之后，假定那时分了解许多的学识，并且对许多作业下了极大的赌注。但是我能够奉告你最好的点子，便是1989年的时分，那个时分或许做的欠好，许多作业必定一向在重复。您那个时分假定是出资股票的话最值得出资的美股，并非在更好的地步。但是第二件作业，我要跟我们讲的便是许多的人被许多的一些不同的职业招引住了，许多的一些公司想说这个职业真的是受欢迎，你能够立刻上市，或许用SPAC来进行出售等等，这些出售的数字都是让人觉得比较惊讶、惊喜的，并且您希望自己在那些地步。

但是伯克希尔公司对错仍是如此呢？在1903年的时分，便是我父亲出世的时分，当然没有得到新闻头条的方位。人们了解那个时分轿车工业是比较发达的，但是我想轿车工业那个时分似乎要改动全国际了，或许后来又进入了轿车稳妥的职业，觉得也能够拉上一个边也不错，但是现在都进行了比较大地改动了。并且那个时分一天只能赚四五十块钱的薪酬最值得出资的美股，所以现在仍是杰出不相同了。人们现在假定，你会看到一些快速的蓝图，比方从1903年到现在，能够讲到现在路上或许现已有2000亿部车辆在行走，早年是没有的现象。那个时分想到都是轿车、轿车、轿车，但是伯克希尔公司，对不住，这个投影片先别打出来。

伯克希尔公司在这个之中，那个时分有一个马尔门(音)先生，他们树立了这个原始的公司，并且有许多公司在组合之后树立的这个公司。我不了解为什么那个时分叫马尔门(音)最值得出资的美股，但是有这个公司叫马尔门(音)。这个马尔门(音)公司在1911年的时分，这个公司里边有一部车子资助印地安纳500(音)赛车赛事中得到了第一名，所以资助这部车出了名了。这个姓名由于这个赛事一跑而红，这个车在印地安纳500(音)赛事傍边，赛车选手也一跑而红。

这件作业我现在假定一下，你现在假定决议方案了，由于这么多比较显赫的作业，就像印地安纳500的赛事最值得出资的美股，当然那个时分是在1911年头时分的作业，跟现在又有所不同了。我那个时分就在看一些前史，我把一些轿车公司前史在曩昔几年中倒了出来，得到的结局是如此。

有许多的公司，但是一张图片傍边M字头的公司才干看到一页。这中心或许有40多家进入职业了，所以从MA初步就现已算不完了，所以这仅仅举的一个比方。这个也连续了挺久的一段时刻最值得出资的美股，从1900年头一向到后期，到1911年。所以至少有2000家不同的跟轿车相关的公司进入了轿车职业，所以我们都觉得那个时分轿车是人们最有希望的职业。在2009年的时分，结局只余下三大巨子了。

您能够看到在选股票的时分，您的概念也应该类似，您其时觉得这个职业是明日实行，并且是必定有出路的，大部分的人、悉数的人都是下赌注在轿车职业上，每一个人都说要买轿车股、进入轿车职业等等，你觉得能够在这上面挣钱。但是只要几个人得到了真实的时机最值得出资的美股，后来有些公司被他人并购了，或许封闭了，或许又产生了怎样的一个状况了。这便是人们刚刚讲到的，在轿车工业以及在金融上面产生的一个改动，所以那个时分福特公司或许是GE、通用轿车等等，仍是在竞赛的队伍傍边，所以这中心产生了轿车职业的改动是不行所以的，所以您要找一个相应的职业并非那么简略。

人们待会由贝基·奎克来提问，关于任何能够被问到的问题。假定没有共享到你们想问的问题最值得出资的美股，也能够之后来沟通。人们会花一段时刻来进行问答，三个半小时之后会做年度股东正式会议。

贝基·奎克：谢谢沃伦·巴菲特，我们好！第一个问题，一位B股持股人提问到，巴菲特先生说到他人贪欲的时分你不能贪欲，他人不贪欲的时分你要贪欲。当疫情初步的时分你们变得很惊骇最值得出资的美股，把航空股丢掉了，跟出售市场惊惧一同变惊惧了。其时也比较踌躇去进行伯克希尔股票的回购，那个时分价格是很好的。当你回忆伯克希尔在这方面的决议方案，还有现在整个政府也会向整个金融出售市场出资，你们怎样看？

沃伦·巴菲特：我觉得现在钱银和财政局现行政策逐渐地，人们在等候他们初步发力，方才说到查理是首席文明官最值得出资的美股，我是公司的首席危险官，人们当然是希望在这两方面的作业都做好了。人们那个时分没有卖太多，人们一共具有的公司总额是到达了7000亿，人们或许只卖出了其间1%的部分。

想提一提你说到的航空公司，航空公司部分的事务，我之后再来谈钱银和财政局现行政策。在航空公司这边有几个子公司最值得出资的美股，其时想从政府的视点去帮助这些航空公司。有少量股东觉得在这个进程中不简略去做，特别是现在的监管现行政策下来，整个经济发展体质的状况下救都救不及，所以那个时分我们许多都自顾不暇。

但是我其时想由伯克希尔来帮助掌控，由于下面的公司杰出没有办法掌握其时的现状了。航空公司其实一初步是获益比较多，特别是四大航空公司遭到了比较多政府包括财政等等方面的支撑，这是一个很好的公共现行政策最值得出资的美股，我觉得没有问题。那个时分真实一会儿没有办法运营下去的，都是一些小企业，而非航空公司，像洗衣店、饭馆等等。

当然航空业产生的这悉数非他们任何的问题，而非2008年其时由于银职业形成的整个金融危机，航空业没有像名声有这么差。人们也了解在危机之后，许多的航空业或许好几年都宣告破产了。航空业是习性在一个破产的环境下来运营的最值得出资的美股，但是整个这个航空公司职业，你看看整个的运营规模，这四大航空公司加起来卖出去或许不到1000亿美金，而整个苹果加起来超过了上万亿的公司架构，所以我觉得他们是进不到前十五的出资组合傍边。

航空公司那个时分向政府求救，希望政府帮助，说人们再进行破产吧。他们觉得理应遭到国会地帮助。但是你试想一下最值得出资的美股，假定伯克希尔是10%的持有，他们假定都来向伯克希尔要这部分支撑的话，人们怎样去支撑他们？或许他们终究拿到的受资助的结局也会比较不相同。或许那个时分也拿不到相同的结局。

现在我觉得，人们也看了许多公司的头条最值得出资的美股，比方那个时分政府的援助是不需求的，许多公司也把钱还给了政府。我觉得假定其时把股票再次藏着的话，现在结局又不相同了。

其时整个工业的股票卖出去都不到1000亿，并且承受了比较多的丢失。他们也失去了自己盈余的才能，人们了解短时刻内国际旅行是回不来的。但是整体来说，经济发展的复苏整体上来说比人们猜测要好了许多。比方说在稳妥这边最值得出资的美股，人们有时分不想那么多现金放在银行里，所以其时希望把一些出资给减掉。但是总的来说，也便是1%到1.5%的减持罢了，这是从伯克希尔的视点去启航。

所以，我不觉得这是似乎伯克希尔前史上很庞大的时刻，但是针对人们公司来说，这个减持的净值并不大，人们现在持有6000到7000亿很好的事务的股票。我觉得航空业现在有了很大的复苏最值得出资的美股，但是還是不想把这股票票给买回来。由于现在许多人想国际旅行，但是去不了。并且这种出行都是从个人视点去看的。商务旅行，很长时刻内或许都回不来。你看人们有美国运通19%的股份，还有缜密筑建(音)许多的股份，人们在这方面有很大的出资，他们都是跟航空业、旅行休戚相关的。

但是人们抛了航空股票之后最值得出资的美股，希望四大航空公司能够再次做的更好，我觉得他们的管理层還是做的较为好的作业的。

贝基·奎克：在航空公司这边有好几个问题，问到你花了好几年时刻一向测验买“大象”最值得出资的美股，2020年仍是做了一些这样的猜测，所以现在你的状况是什么样的？为什么你没有把你手上的现金进行更大的收买呢？

沃伦·巴菲特：人们手上的现金，或许是公司估值的15%左右。我觉得这部分的百分比還是较为健康的，但是之后的数字会逐渐去下降。由于针对伯克希尔来说，人们没有办法一会儿就布置几百亿的资金去做大的收买。并且现在美联储又出来了新的法案。这两到三天的进程傍边，人们了解什么都没有办法产生。我觉得鲍威尔(音)做的这一点，特别是美联储做的办法都是比较快速的最值得出资的美股，并且比较有决断，这是上一年4月23号做的决议方案，一下改动了经济发展现状，经济发展一会儿阻滞了，政府的债券也有很大的帮助。其时伯克希尔没办法去做所谓的债款的供给，人们都了解这个在出售市场上引起的动摇比较大。

人们去看一下每天的数字，在2008年9月份也躲藏了这种状况，我也逐渐理解了伯南基(音)当美联储主席的做法。这一次的办法，仍是显现了对出售市场的调节效果，人们其时也没有办法卖掉债券，由于悉数都被中止了。针对人们来说这是很大的问题，公司在不断地亏本最值得出资的美股，有许多公司在封闭，真是比较戏剧化的时期。我记住美联储主席那个时分说，能不能在财政局现行政策方面帮一些？由于2008年、2009年的时分说，我其时不想把钱拿给“龌龊的银行”，上一年的状况，人们真的找不到人去抱怨，由于现行政策是不得不做出的决议方案。

我觉得国会、美联储真实是在钱银现行政策、财政局现行政策上做出了敏捷回应最值得出资的美股，整体来说这个作业做的還是较为棒的，也对现在的经济发展做出了一些奉献。

人们现在经济发展的水平是高速在复苏，当然也真实躲藏了一些通货膨胀的问题。但是我觉得财政局现行政策起的效果现行政策很大最值得出资的美股，2008年、2009年，跟那个时分比去的话是没办法去比的。

伯克希尔不希望依托银行，也没有办法向美联储求助。人们必定要自己独登时去确保最值得出资的美股，在任何的状况下都要自己去帮助自己解决问题。有些人说到人们要去依托陌生人的好心，在这种状况下很难做到这一点。

在上一年3月中旬的时分，我们都想去告贷，想去度过这个难关。但是整个國家的政府是没有猜测到有这样的状况最值得出资的美股，所以我觉得整个终究钱银和财政现行政策方面的处理，還是相对来说较为稳当的，并且是到达了我们的猜测。

你现在当然马后炮相同地说到了这个作业最值得出资的美股，查理或许在这个方面也有他的观点，看看他怎样说。

查理·芒格：你假定把这些钱猜测到比较张狂的状况，或许一个人影响了出售市场状况最值得出资的美股，每个人希望人们做不沉着地出资。人们真的没有办法在这个张狂环境下做任何太大出资，一出手几百亿、几十亿的话，人们要稳重。

沃伦·巴菲特：方才忘记了给我们看一项财政数字，便是流通股的状况，人们再回到财政数字上。这个负债表，能够看到流通股的数量。人们花了或许250亿最值得出资的美股，在第一季度花了250亿来回购。假定人们没有办法，人们没有办法买到那么廉价的公司或廉价的股票。人们流通股的数量是下降了，抛了航空股、银行，似乎要在其他当地做收买。

贝基·奎克：一个长时刻的股东，做了25年的股东提了一个问题。他说芒格先生、巴菲特先生，我觉得现在整个出售市场都较为低迷最值得出资的美股，伯克希尔都是一向能够跑赢出售市场的，在将来仍是这样。针对长时刻出资者、长时刻股东来说，是长时刻持有股票呢？還是完成出资组合的多元化？

沃伦·巴菲特：查理你想答复这个问题吗？

查理·芒格：你持人们的股票是较为好，我定见是这样最值得出资的美股，你就持人们的股吧，人们的事务是比他人做的好的，这是必定的。

贝基·奎克：你觉得对错现在的出售市场价值是不公平、不真实的吗？

沃伦·巴菲特：上下崎岖不见得是不真实的，我对伯克希尔的持股必定是很静心的，我现在定见或许你能够持标普500(513500)，长时刻来讲许多人仍是持标普500(513500)，但是不见得必定持伯克希尔的股票。非定见你必定买人们的股票最值得出资的美股，我有时分还定见不要买人们的股票。现在关于人们公司的状况现已公诸于世了，当然90%的状况，假定说你会买美国公债，或许买标普500(513500)的话或许觉得较为静心，我也不定见你这么做的。

但是现在伯克希尔的状况，对伯克希尔公司我自己是比较宠爱的。不见得一般普通的人会选择自己的股票选择这么对。但是人们的公司里边，我跟芒格先生在50年前就现已进行协作了，人们也有一群比较特别并且特别的股东们，以及人们的集体。你不必再加任何的考虑最值得出资的美股，并且在十年、二十年之内能够毫不费力能够持有这样股份的话，其实是蛮安全的。我想标普500(513500)跟人们较为，我還是喜爱伯克希尔公司股票的。假定您毫不知情、不懂得股票的话，并且没有任何对伯克希尔感觉的话，那你就买标普500(513500)好了。

贝基·奎克：你们今日的这些保管人最值得出资的美股，还有在讲到人们的指数股票，针对您的管理人您是觉得比较静心吗？還是有崇奉？

沃伦·巴菲特：我这中心或许有1%，许多的一些有钱的人，或许都有一些所谓的保管账户或许怎样样。但是人们公司伯克希尔是发布的信息，你要怎样看都能够，完杰出全晶亮的。但是99.7%人们的这些持股中心，人们会出资在一些慈善事业，或许是到时分也缴了税金了。但是伯克希尔是一个很好的能够持有的股份，特别是某一些人最值得出资的美股，或许小百分比是爱人持有的。但是90%跟刚刚人们讲的标普500(513500)较为的话，通过一段的时刻你看过了更多的一些产品，或许了解了更多的一些股票的状况，特别对美国的大众来讲，你能够选择哪一个职业能够出资，或许出资到哪个静心的当地。假定你不了解任何股票，或许对股票出售市场没有任何支撑的话，就买标普500(513500)吧。但是我讲比较小的一个部分，也便是您或许进行出资比较小的部分。

我当然不在乎说持有或许99.7%的股份最值得出资的美股，但是余下的一部分我完杰出全捐赠到都不会有任何惋惜的，但是我觉得伯克希尔還是比较让人静心的。

贝基·奎克：下面一个问题，来自于英国的问题。针对石油天然气和雪佛兰公司的状况，以及1997年关于烟草的状况，你们终究甘愿做些什么？还有您觉得不静心，针对那个时分的烟草出资不太静心。查理也早年讲了，讲到私家烟草公司仍是比较类似的状况，他个时分是否悔恨？现在人们又把这个相同的状况想到石油天然气，跟早年的烟草来进行较为。当然那个时分的烟草会形成人们健康上的问题最值得出资的美股，比方说有肺炎等等。现在人们在讲到石油天然气或许会更杂乱，仍是人们现在悉数的人们在想的，今日在讲的付出来的价值对错有关？我现在讲到环境跟气候改动之下，这种对错合理的？并且是真实能够做的取得改动的脚步上跟上实际的效果？有的时分人们讲到现在年青一代，觉得买石油天然气或许要付比较严重的一些税，人们也看到了烃(音)的花费，或许雪佛兰公司产生的状况。人们现在界说石油天然气的状况，针对你的出资报答对错还能够进行呢？

沃伦·巴菲特：我现在能够用十个字来进行答复这个问题，你讲的问题比较冗长，但是我不记住每一个细节讲了什么。我想每个人对任何东西都有两头的定见，我比较不高兴，不希望烃相关的职业，石油、天然气立刻被制止了最值得出资的美股，这是不太或许的，我也不希望看到这样的状况。但是必定要习惯现有的状况，也便是任何的状况都有或许的。我了解1997年跟现在的状况不相同，那个时分我记住也被问到了这样的问题。像功德多或许沃尔玛的状况，也听到了更多的状况。现在卖的东西，石油天然气是较为大价值的东西，还有卖烟草跟早年来讲仍是较为贵的。

现在状况比较困难，你终究要做什么样的决议方案也非不行知的。早年较为好的事务，现在是否如此？我想也不了解。人们也希望找到针对人类较为有利的最值得出资的美股，当然那个时分抽烟，有些人现已了解害处在哪里了。在法则上来讲，你还要不要选择去抽烟都是自己的决议方案。但是我能够奉告你100多种理由不要抽烟，那个时分也跟说客谈过的。

比方说出资到旅馆业，那时分跟我女婿也谈过，烟对人类都是有害的，后来决议方案不要出资在上了。但是我现在看到的最值得出资的美股，我有的时分在金融公司、在报纸上登广告，我说这些公司真的是比较糟糕的，为什么还登这些广告？你要制止这些职业的时分是蛮难的，当然在社会上做真实的谈论，有的时分仍是较为困难。我不了解这些公司对错对社会有奉献？但是我比较高兴做了明智地决议方案。

但是我能够跟我们讲，许多的作业会改动的。当然我非要在做品德地评判。实际操作一个职业，这些职业中的一些要素都是比较杂乱的最值得出资的美股，不论你喜爱還是不喜爱。比方说屠宰场在屠宰的时分对错做了品德规范地评判呢？这些仅仅一种职业，或许您的爱人、老友、公司里边对错对你有所谈论？你现在必定自己要做的结论，比方说觉得这些职业不对，你就出资在所谓的目标、基因好了。

并非你具有哪些公司的股票或许该怎样样，雪佛兰公司是否是你出资的目标最值得出资的美股，或许对错进这个职业，对错有一些评判的原则？我是没有任何的批评的。查理讲一下。

查理·芒格：我想你要想一下今日在家里较为年青的小伙子们，有一个人或许是一个英文教授最值得出资的美股，是替雪佛兰公司做的，我会选雪佛兰公司里边的人，我希望这个认非你女儿。

贝基·奎克：好！其它一方面，我从2018年头步购买你的公司。今日有两三个人提出跟气候有关的时机，或许有人是不太拥护的最值得出资的美股，有讲到对立定见。伯克希尔在讲到的金融上都是出资到较为好的，为什么不朝着较为精确的方向走？還是有更严重的议题进行商议？你现在奉告我，投票为什么得到相反的结局，你的定见是什么？

沃伦·巴菲特：或许格雷格先生待会再讲一下，伯克希尔对立定见为什么会得到这样的结局？对气候改动和气候相关议题是怎样做投票的？这中心或许现已有上百万的持股人最值得出资的美股，或许你也能够找到许多的出名人的姓名。当然在做这些决议方案的时分，也都会进行更相应地考虑。但是我有的时分也收到许多的函件。

上一年有三封比较严重的信，仍是股东寄过来的。在进行投票的时分，你也会看到投票的结局。但是是比较压倒性的结局，便是伯克希尔自己用的这些钱，不要用在气候改动上面。这些人最值得出资的美股，我现在并没有说要花这些钱做什么事，但是他们都是人们的持股人。许多人，或许连人们致股东的信都没有看，或许对动力职业(510610)的学识，或许都没有进行了解。或许人们在交通业、运输业上面的作业，也没有进行相应地了解。

或许政府现在要做些什么事，对他们来说都是比较严重的吗？我想在整体上面来讲都是功德。但是人们有一些集体，他们都是好人，他们答复的一些问题是用他们精确的办法或理解的办法去答复最值得出资的美股，并且能够放在人们的年度陈述上面。但是陈述给格雷格，或许在动力或其他方面的。但是你讲到人们的买卖或许包括了职业中的95%，这些是具有中心性的，人们必定要这么做，由于必定要求被报导悉数做的作业。

再讲到事务的层面，比方冰雪皇后或许其他一些小的企业，并非人们在疫情的时分，或许12个人早年在疫情期间到人们公司来最值得出资的美股，这中心或许有36万的人在为伯克希尔公司进行作业。但是一些晦气的状况，以及对人们觉得反向的状况，在人们的时刻中也都阅历过了。我想，我是唯一公司里边的CEO在标普500(513500)里边会能够做出这样的，每一个月都会真实去看月度财政陈述的人。

我不觉得其他公司会这么做，所以2月、3月许多的CEO会得到年度陈述，但是这些东西我不需求了，我能够把曩昔六年、七年这些公司假定遭受不幸或许有困难的状况现已理解过了最值得出资的美股，这些收入现已杰出掌握了。所以人们做的作业，并非跟这个部分进行陈述、跟那个部分进行提交做的作业。对人们来讲，最严重的作业便是真真实进行的事项，根底上便是在伯克希尔，像方才讲的铁道公司、动力公司应该做的作业。

查理·芒格：我现在不能奉告你全球变暖的作业最值得出资的美股，许多人了解全球变暖了，其实还没有。

沃伦·巴菲特：人们了解这些答案，也没有办法在陈述傍边提出许多不知道的东西。有些不想这在方面持股的，我也在年度陈述傍边说到了。人们在年报中提过，人们觉得人们是不断地收敛股票的人。但是我想说到最值得出资的美股，伯克希尔公司是有更多的，便是方才说到的商业根底设施，人们总统也在提根底设施建造。人们在商业根底设施方面的持有，总额是高于美国悉数的其他公司。

比任何的这些全国最大的公司都要多，并且这个抢先的程度还比较大。人们的出资在根底设施方面真的比较大，这仍是让人们公司不断翻滚向前的一个要害。像人们的铁路，运载了整个國家物流50%以上的物流。2006年、2007年的时分仍是在规划怎样封闭煤炭职业最值得出资的美股，但是也明晰假定人们的电力能够更多的来自于其他的发电源的话才干够杰出封闭煤电的电场。早年许多的煤炭也在不断地枯槁，人们也在面临这样的状况。人们仍是在测验着把更多的输电企业树立起来，人们也被问到许多这样的问题。一般人们的答复是，比方看人们年报中有60亿资金，本年年报中又进入了其它20亿资金来投入这个方面。人们让格雷格来讲一讲他在这个方面的主意。

格雷格·阿贝尔：方才沃伦说到，像动力公司和BNSF(音)有比较大的碳足迹，人们再看看伯克希尔这边。人们在曩昔有发表这种状况，一向回到2007年的时分最值得出资的美股，人们其间有两个出资者的陈述，最早一份是2007年，最近的一份是2021年，便是伯克希尔动力公司的陈述里边。

人们先看2007年的那一份，人们做出资者的固定收入陈述，之后一向每一年都在做，一向做到2021年，2021年又做了类似的年度发表。针对伯克希尔动力的去碳化的讨论。人们回到2007年其时开的会议上，在那次会议上人们有第三方债款本钱，是一个较为传统的本钱架构来整体的本钱。那个时分最值得出资的美股，每年仍是向出资者着重，回到2007年大会上很有意思的一点，其时在这个陈述中现已提出了气候改动是最根底的要挟。其它人们仍是提出来一些很好的定见，比方关于立异，关于整个出售市场的革新，还有怎样样去树立合理的意图。在那个时分现已做出了一系列的定见，便是针对整个出售市场怎样去做

改动之后的每一年，人们都有一些新的方案和战略发布，看一下人们在伯克希尔动力上的每一个部分怎样跟监管组织的教育最值得出资的美股，怎样样去革新现有的动力架构，这个动力架构都是紧紧围绕着去碳化去打开的。并且在不同的州、不同的客户归入悉数的利益攸关方一同商议，并且为伯克希尔股东做出奉告。

人们看看悉数这些年的宣讲傍边都有一个比较一起的主题，便是必定要首要打造一个比较坚实的根底。这个根底是什么呢？便是要打造高伏、高电压的电力传输体系，在本年股东信中也着重了这一点。伯克希尔的动力会在美国西部的输电中投入180亿根底设施建造最值得出资的美股，其间130亿会在将来的几年投入，现已投入了50亿，一共是180亿。便是这样的一个坚实的根底，能够让人们不断地完成再生资源的增加。

在每个州最值得出资的美股，人们的伯克希尔动力都会供给这方面的支撑。人们之前着重过了，在输电的根底设施上现已投入的比较大。并且在可再生动力的投入上也很大。

人们看到2020年的出资数字的时分，或许有额定的300亿投入到了可再生动力的开发上。完杰出全会推翻人们的公共事业最值得出资的美股，便是完成人们想要的去碳化的意图，也能够把这样的状况奉告客户、有关方。人们现在取得的效果相对来说是较为棒的。

我举几个比方，比方回到2015年的时分，那时分美国参加巴黎协议，其时在巴黎协议上定了比较多详细意图。在这个意图之外，伯克希尔动力公司和其他12公司最值得出资的美股，包括谷歌、沃尔玛、苹果等等公司，其时向巴黎协议也做出了自己的许诺，伯克希尔动力仍是其时的许诺方之一，在2015年就做出了效果。其间有多少公共事业公司？还有其他的动力公司，有许多动力公司在那时分没有做杰出许诺，人们其时做了比较多这方面的许诺。

其间的一条，人们要把150亿的资金投入到可再生动力范畴最值得出资的美股，总额或许300亿的投入。人们现在现已大大超过了这个许诺额，所以人们针对去碳化的许诺是比较清楚的。人们仍是把意图量化，然后去可衡量。

你再去看一下跟其时美国政府做出的许诺，跟巴黎气候协议对标的话，其时的意图是在碳足迹的减排上最值得出资的美股，从2005年的阶段到现在，从2005年到2025年下降26%到28%的碳排放。人们的许诺是多少呢？我也比较高兴向我们、向董事会宣告，人们在2020年就到达了2025年的意图。人们不但做出了许诺，还提前去完成了对《巴黎协议》做出的许诺。

人们新总统就任之后谈到了重新参加《巴黎协议》，现在的政府也提出用2005年作为基准年，这个排放的意图应该是在2030年减排50%到52%。人们在向股东、向董事会做陈述的时分最值得出资的美股，伯克希尔的动力会在2030年没有问题，完杰出全能够到达《巴黎协议》减排的许诺。

为什么能够到达这一点呢？由于人们真的在输电根底设施进步行了比较大地出资。方才沃伦也谈到了最值得出资的美股，之后人们还做出了在可再生动力上比较切实地出资。

我们想到碳排放的时分，都会说你在火电场上有多少个、封闭了多少个。人们看到旗下悉数的电力职业的状况，我觉得这是一个过度期。人们了解在三种不同的公共事业的规范，都是要进行这样的过度的。从现有的发电状况向之后可再生动力改动，这个改动要向天然气去改动。人们的火电厂也会不断地退休，现在也很高兴肠向我们陈述，从2020年整个一整年封闭了16座火电厂。再看看2021年到2030年的意图最值得出资的美股，还会有16座火电厂地封闭。再次看2031年到2049年，余下的14座火电场会相继封闭。这便是人们所做的每一个职业商业活动的加权，都是在不断地完成这样的过度和改动。完成悉数发电职业的去碳化。

首要要向人们的攸关方和客户来陈述不危害他们的利益，一起完成去碳化，向伯克希尔的股东做出奉告。还有要增加的一个作业，现在伯克希尔下面碳足迹的第二大公司BNSF铁路和BHE动力(音)，人们都在看他们在伯克希尔的内部的排放额，铁路集团仍是在碳足迹减排上完成了比较大的投入最值得出资的美股，仍是树立了根据的2030的意图许诺，这个意图契合《巴黎协议》的意图。

在人们的职业傍边，人们的许诺也会跟《巴黎协议》同步。BNSF的碳足迹在2030年也会削减30%，这仍是人们进行了大众发表的一个数字。BNSF的站上也进行了发表。包括伯克希尔动力方才的数字最值得出资的美股，仍是发布在了他们的站上，悉数的股东都能够取得这些数字。

我再从伯克希尔股东的视点去启航最值得出资的美股，我真的比较信赖这些危险是得到了很好管理的。并且人们现在所在的位置，仍是契合人们长时刻发展的行情趋势的。谢谢沃伦这个时机！

沃伦·巴菲特：是的，有一天晚上了，总统商议到1200亿的根底设施的投入。但是人们在根底设施投入这一边讲了更多的年份了，输电、传输是最大的一个问题，传输中会危害比较多的电力，所以必定要改进现在传输的电，不但有太阳、风帮人们发电，也要考虑到人口聚合和密布的程度。当传输电跃过了洲界，还要进入到千家万户，真的希望人们在这个方面做出改动，希望跟联邦政府进行协作，他们在这个方面是有权利，或许比人们做的更快最值得出资的美股，但是人们仍是作为公司，仍是比较想去做。人们能不能做到这一点的速度？比方2006年买了安定洋(601099)电，在改进整个美国西部的电根底设施。为了能够改动现状，人们需求去到刮风、风很大或太阳很好的当地来使用这些清洁动力。

人们之前发布了这些信息，并且在电改造，在可再生动力的使用上也超过了比较多其他的美国企业。许多买人们股票的人，他们在读年报的时分也理解这一点。他们想说，人们来跟你们沟通。我觉得人们没办法跟几百万人都来讲这一点，人们没有办法特别对待这个范畴最值得出资的美股，或许说区别对待猜测师和组织的出资者，没有办法去做区别。

贝基·奎克：下一个问题，作为股东我的最大的忧虑，是在稳妥业亏本上，人们看到其他公司躲藏了承保的失误，扩大了他们的亏本。人们也里伯克希尔文明在稳妥是比较共同的，你们也有人才，但是这還是一个时刻让我忧虑的危险。现在人们几位看稳妥职业是怎样看的？有一天或许现在的稳妥职业都会有改动，伯克希尔终究要怎样去做稳妥职业最值得出资的美股，对错要减轻长时刻的承保危险？人们也比较感谢伯克希尔职工打造出来了全国际最好的稳妥事务，但是我觉得要放眼久远，能不能在稳妥的线路下面去关怀更多的危险？

阿吉特·吉恩：在较为的一些状况，跟悉数的稳妥界不仅是现在讲的长时刻状况，在短期上面也要关怀在哪里仍是比较严重的，便是在事务搅扰时会产生什么状况。还有许多公司仍是考虑这些状况的，但是这中心必定有危险。在初步有投保的时分，有的时分保单上面写的比较仔细，假定写错或许中心产生差错的话，還是必定要实行这份保单的。不仅如此，还有许多的公司仍是针对稳妥公司是特别的有点评的，这中心人们讲到的是不行知的一些危险，是必定有的。我希望人们在做定价的时分，针对这种不行知的危险现已算在里边了最值得出资的美股，也希望能够用集成的办法，在危险集成的状况之下给了人们一些静心的结局，而形成较为好的掌握。但是终究是怎样的话？還是不晓得的。

我想危险的一些预算是比较严重的一点最值得出资的美股，特别是在美国。人们现在有50州，每一州都有不同的定价上面的机制以及规矩。

沃伦·巴菲特：有一些东西，你一初步就要付保费，这是必定的。您能够想像，当然有些东西還是会丢失的，但是人们有赚有赔。在所谓外界约束的状况之下，有的时分人们对错会有更多的一些结局？人们也希望能够得到公平地，人们的资源能够这么做的话都会这么做的。但是我不希望一夜之间就丢失了100亿，原本丢失5000万的玖最值得出资的美股，结局你丢失了100亿，当然这非人们希望看到的。我想人们或许只要11个不同的理赔是中心较为糟糕的，对错？

人们再讲到1950年、1960年最值得出资的美股，你能够看到有一些理赔都是很别致的东西。但是现在年代又不同了。

阿吉特·吉恩：你了解为什么理赔在2000年之后变得这么多呢？由于人们现在的时限性，在法律上的时限性现已过期了。他们现在能够理赔的时刻延伸两年。由于有这样的结局，就产生了许多理赔、索赔的现象。便是由于这种延期的状况最值得出资的美股，让理赔的数量遽然变多了，这是现在严重的原因。

沃伦·巴菲特：针对这一点最值得出资的美股，我有的时分是有点歧见。阿吉特先生做的其实是挺好的，人们在一段时刻内得到的结局都是比较令人满意的。但是阿吉特先生便是人们的魂灵人物。

贝基·奎克：查理跟沃伦最近针对功德多和富国银行上面有不同的定见最值得出资的美股，你们怎样样猜测一下？

查理·芒格：人们没有那么多不同点，其实還是差不多的。功德多公司，我想我比较敬重他们，并且也比较享用功德多公司的悉数。但是伯克希尔仍是如此，所以这中心并没有任何抵触最值得出资的美股，请我们不要误解。沃伦跟我非每一个作业完杰出全共同的，人们两个共处的比较协和。

沃伦·巴菲特：是的，当然这中心62年還是有争持的时分，但是争持的时分比较少最值得出资的美股，在62年中還是挺协和的。有的时分是不同点，没有什么大的争持。

贝基·奎克：今日伯克希尔的成功，也便是芒格先生以及巴菲特先生两个人比较协和，并且进行协作天衣无缝。你能够奉告人们，你们两个协作的一些机制最值得出资的美股，以及其他的悉数的竞赛的机制，你们觉得有才能并且供给更好的定见是哪些？

阿吉特·吉恩：查理跟沃伦两个人的天衣无缝是不在话下，我们现已都了解了。这种状况是没有办法像他们相同仿制了。但是我跟格雷格先生来讲，人们只能代表人们自己讲话。人们两个人现已知道很久了，我当然针对专业的层面，以及他作业敬业的层面，都是比较敬重格雷格先生的。但是人们两个在作业的时分，并非每一个时刻都会像查理跟沃伦两个常常互动的。由于人们两个打开的职业不同最值得出资的美股，但是每个季度有打交道的时分，这是在正式会议上来讲。

格雷格先生说到的问题是有关于稳妥，就会打电话给我。假定其他非稳妥类的，我得到信息也会打电话格雷格先生最值得出资的美股，这根底上人们的先生。找到买主什么的话，人们两个也会进行沟通的。

但是在每一个季度的时分会沟通定见，沟通人们的记载最值得出资的美股，并且在功用上面来讲人们联系是比较好的，所以希望保持如此。

格雷格·阿贝尔：刚刚阿吉特先生讲的没有错。在查理跟沃伦两个人的联系，是人们我们比较敬重的，并且比较骄傲的。我跟阿吉特先生之间有许多时机，以及人们的联系。比方阿吉特先生是掌门掌管稳妥的，我也看的很明晰。在每一年之后，人们的联系也在相互能够发展，并且树立。当然我对阿吉特先生个人来讲，在专业层面、个人层面都是比较敬重他的。或许在互动的方面最值得出资的美股，不见得跟查理、沃伦相同。但是人们正常地沟通是必定有的，在有时机的时分，以及在事务发展需求的时分。

假定人们看到较为不太遍及，或许是较为特别的作业，人们也会彼此之间进行沟通。但是超出这个层面之外，阿吉特先生针对伯克希尔的文明是完杰出全有相应了解的，每一次看到不平常作业产生的时分，我就会打电话说，阿吉特先生最值得出资的美股，这样的做法对错觉得静心呢？还有跟人们公司对错共同的？在稳妥层面看来对错稳当呢？所以就会进行相应更深程度的沟通，这是伯克希尔文明上面树立的联系。

但是从阿吉特是我搭档的层面来讲最值得出资的美股，我真的比较高兴有这个侥幸跟他协作。

贝基·奎克：下一个问题最值得出资的美股，讲到稳妥公司的赢利，有的公司或许得到的赢利率会比其他的公司要较为低。对错人们能够得到相应的有竞赛性的赢利？

沃伦·巴菲特：你讲的是哪个公司呢？

贝基·奎克：北伯灵顿公司公司跟稳妥公司。

沃伦·巴菲特：跟安定洋(601099)联合公司进行较为，以及北伯灵顿公司(音)跟其他公司或许五年到十年较为的话。北安定洋(601099)联合铁路公司，或许收益会比人们高。您现在看到的状况是如此，但是他觉得他们联盟机制比人们好，人们觉得比他们好最值得出资的美股，但是人们包括的规模還是较为大的，但是