“高铁+WiFi”：铁路财物证券化新关键

新京报漫画/许英剑

微观大势

复兴号的车厢WiFi全掩盖既是高铁与移动互联的磕碰，也为进步我国铁路财物证券化水平，处理铁路债款迎来关键。

昨日，“复兴号”我国规范动车组在京沪高铁线初次运营，最为注目的莫过于车厢WiFi络全掩盖。这关于寻求技能使用未来潜力的资本商场，高铁和移动互联的叠加效应赋予了更多幻想空间。

现在，我国的移动互联正处于高速开展的时期，2017年5月我国移动互联用户数现已到达11.63亿户，移动互联接入流量超越17亿GB。而我国铁路益发密布，客运量巨大——2016年我国铁路完成客运量28.14亿人次，2017年春运期间，全国铁路累计发送旅客3.75亿人次，其间动车组发送旅客1.8亿人次，同比添加23.5%，初次超越普速旅客列车，成为春运旅客运送的肯定主力。

高铁加移动互联的客户需求伴随着智能手机的遍及而进步。高铁旅客发明的流量将催生出交通WiFi的需求蓝海，而高铁高频次、安稳、关闭的特征也将进一步凸显流量价值，有望成为WiFi十分优质的运营场景。高铁与移动互联的磕碰，是铁路运营完成盈余形式立异的重要打破口，也是改进铁路运营效益、进步财物证券化水平的杰出机会。

事实上，回忆2016年铁路总公司财务数据，尽管完成了账面盈余，但支撑盈余的项目却是来自于国家税收的优惠以及国家财政补助。其间，2016年所得税为-22.49亿元，是三年来的第一次负值，税前赢利为-11.73亿元。除“税务盈余”外，铁路“补助盈余”也成为常态化现象。2016年铁路总公司上半年税后赢利-72.95亿元，前三季度税后赢利-55.77亿元，而全年赢利却由负转正，其间原因就是每年第四季度，铁路总公司能够从国家财政取得铁路运送公益性补助来协助其改进财务状况，2015年、2014年皆是如此。

透过“补助盈余”和“税务盈余”等现象，不难发现铁路总公司作为铁路建造出资主体和国家公益性职业运营主体的双重身份，所带来的对立以及承载的资金压力。至此，除进步内部管理效益外，也要经过铁路财物证券化等手法，捉住技能盈余机会，向资本商场“借东风”。

现在来看，资本商场最重视铁路的高负债和较差的盈余预期。经过剖析铁路债款状况，能够发现铁路依托国家信誉背书下降融资本钱、“以债养债”的状况十分显着。但随着央行进入加息周期，资金本钱上升，铁总的债款压力会益发沉重，到时铁路开展将会遭到严峻限制。若铁路债款“以新还旧”久而久之，负债危险会逐渐集聚，并终究向金融机构传导。

处理铁路负债问题，需求下降对低利率资金供应的依赖性，而使用多层次资本商场、多种形式的铁路财物证券化无疑是最优挑选。笔者认为，铁路财物证券化最直接的计划，是将优质铁路财物打造上市。高层曾多次着重我国股市有必要紧扣实体经济，铁路体系上万亿的“熟睡”优质财物十分契合条件。现在运营中的京沪高铁、沪宁高铁、宁杭高铁等线路都完成了盈余，其间京沪高铁2015年净赢利为65.8亿元，可谓高铁中最挣钱线路，如能加上“快捷Wifi概念”，上市后必将遭到资本商场追捧。

移动互联概念是资本商场的新消费“龙头体裁”板块。京沪高铁日均客流量从2011年的13.4万人添加到了2016年的36.8万人，整个高铁客运量占铁路客运比重现已从2008年的0.5%进步到了挨近40%。

根据这种巨大流量进口，铁路完全能够与互联巨子如阿里巴巴或腾讯协作，建立高铁移动互联商业运作形式，向旅客推行如媒体广告、高清付费视频、付费游戏等产品增厚铁路赢利，增强铁路财物关于出资者的吸引力。

除了高铁线路，铁路物流公司、铁路设备出产与保护、高铁站归纳商业土地开发、特征铁路旅行及小镇等板块也能够成为铁路上市公司的事务根底。铁路体系用三至五年的时刻，打造出10到15家比如京沪高铁的多样化铁路体裁上市公司，构成市值到达1万-2万亿的“铁路板块”并非不可能。

事实上，从“调和”到“复兴”咱们需求看到的不仅仅是铁路技能的打破，更重要的是铁路运作形式的立异，铁路开展的底子动力仍是应该来源于本身的盈余水平。这就需求铁路愈加自动地使用资本商场的力气，依托多元盈余形式将铁路转化为吸引力较强的优质财物。

到时，我国的资本商场和铁路将进入相互促进的良性循环，这种形式既为铁路开展供给了完全的投融资处理计划，又丰厚了商场中的出资标的。

许维鸿、林方舟