上星期(20210301-20210305)银行、地产及部分通胀种类仍是北上内部一致。以个人持有占比较高的ETF的申赎作为个人投资者申赎公募的署理变量显现：个人投资者“抄底”力气边沿削弱，公募财物端和负债端的不合在扩展。结合北上装备盘来看：公募基金与其首要对手盘(北上)在银行地产及部分通胀种类仍存在一致，但与其负债端(个人申赎)的行为不合较大，而以北上交易盘和两融为代表的趋势投资者持续表达了对银行及部分通胀种类的认可，这意味着面对调整，商场在银行及部分通胀种类上的一致仍较为坚决。

摘要

1美元指数上升，通胀预期上升，海外流动性较好，国内流动性分层有所平缓

上星期(20210301-20210305)美元指数震动上行，且上升起伏较大，中美利差全体收窄，收窄起伏相同较大，美债名义/实践利率均有较大起伏上升，其背面反映的通胀预期相同有所上升。关于海外而言，上星期美国不同期限/等级企业债信誉利差大多走阔，Ted利差略有收窄，仍保持低位，美国金融系统流动性全体仍较富余；关于国内而言，上星期流动性分层有所平缓，信誉利差短端收窄，长端走阔。

2银行、地产及部分通胀种类仍是北上内部一致

上星期(20210301-20210305)外资装备盘净买入A股91.72亿元，外资交易盘净卖出62.16亿元。职业上，北上装备盘与交易盘仍存在不合，一致在于净卖出计算机、轿车、传媒以及家电等职业，一起净买入银行、化工、走运、钢铁、房地产、通讯、煤炭以及纺服等职业。买入银行、地产以及部分通胀种类仍是北上装备盘和交易盘的一致。分市值看，上星期北上装备盘在顾客服务、机械、钢铁、计算机、通讯、纺服、有色以及公用事业等板块首要发掘500亿市值以下的标的。

3两融活跃度持续下降，净卖出食品饮料等板块，但仍买入银行及部分通胀种类

上星期(20210301-20210305)两融活跃度持续下降，全体净卖出46.62亿元，首要卖出食品饮料、电新及医药等板块，首要买入有色、石油石化、钢铁及银行等板块。

4个人投资者“抄底”力气边沿削弱，公募财物端和负债端的不合在扩展

上星期(20210301-20210305)偏股混合型和一般股票型基金的仓位持续震动上升，首要加仓电新、食品饮料、有色、化工、钢铁、医药、电子、房地产以及农林牧渔等板块，首要减仓军工以及石油石化等板块，加仓的板块以周期和消费板块为主。值得一提的是，银行、地产持续取得加仓。钱银型ETF被持续净申购，这意味着上星期钱银型基金全体或许被净申购，而近期7天理财产品预期收益率相关于货基收益率上行且上星期货基收益率震动下行，这意味着上星期货基吸纳来自理财产品资金的概率或许较低，一起咱们看到，上星期个人持有份额较高的ETF被净申购，但“抄底”力度在边沿在削弱，这意味着当下商场正在从相对收益者为主导转向以肯定收益者为主导，分职业看，在个人持有份额较高的ETF中，与科技、军工、医药以及环保等板块相关的ETF均被净申购，与金融地产、周期、消费以及传媒等板块相关的ETF被净换回，结合前面自动基金在上星期的加仓行为来看：周期及消费是公募首要加仓板块，银行、地产也持续取得必定程度的加仓，但在个人持有较高的ETF中与金融地产、周期、消费相关的ETF被净申购，这意味着自动偏股基金自身与其负债端的个人投资者之间的认知或许再次出现了较大的不合，而这种不合或许是当下个人投资者“抄底”力度边沿削弱的原因。结合相对安稳的北上装备盘的行为来看：公募基金与其首要对手盘(北上)在银行地产及部分通胀种类仍存在一致，但与其负债端(个人申赎)的行为不合较大。而以北上交易盘和两融为代表的趋势投资者上星期持续表达了对银行及部分通胀种类的认可，这意味着面对调整，商场在银行及部分通胀种类上的一致仍较为坚决。

危险提示：测算差错

陈述正文

1、美元指数上升，通胀预期有所上升，海外流动性较好，国内流动性分层有所平缓

1.1美元指数上升，中美利差收窄，通胀预期有所上升

1.2美债信誉利差大多略有走阔，Ted利差略有收窄，仍保持低位

1.3国内流动性分层现象有所平缓，信誉利差短端收窄，长端走阔

2、银行、地产及部分通胀种类仍是北上内部一致

2.1北上装备盘净买入，交易盘净卖出，北上内部不合仍存，两者一致仍在银行、地产及部分通胀种类

2.2北上装备盘在顾客服务、机械、钢铁、计算机、通讯、纺服、有色以及公用事业等板块首要发掘500亿市值以下的标的

3、两融活跃度持续下降，首要净卖出食品饮料、电新以及医药等板块，首要净买入有色、石油石化、钢铁以及银行等板块

4、个人投资者“抄底”力气边沿削弱，公募财物端和负债端的不合在扩展

4.1公募仓位提高，加仓的板块以周期和消费为主，银行、地产持续取得加仓

4.2个人投资者“抄底”力气边沿削弱，首要净买入科技、军工、医药以及环保相关的基金

5、危险提示

测算差错。