长江商报音讯长江商报记者魏度

时隔7年再闯关A股IPO的四川英杰电气股份有限公司（下称英杰电气）依旧存变数。

英杰电气建立已有20多年，现在已是国内抢先的功率操控电源供货商，不存在与其进行全面竞赛的竞赛对手。但是，2012年，其初次IPO却以失利告终。

英杰电气东山再起的底气或来自国内光伏职业转暖。

上一年，其近半经营收入来自光伏职业。基于此，陈述期（2016年至2018年），其经营收入翻了一倍多，净利润增加了2.29倍。也正由于如此，公司对光伏职业存在必定程度依靠，且客户集中度较高，而光伏职业受方针影响动摇一再，英杰电气也将是危险潜存。

实践上，尽管英杰电气陈述期完成了净利润倍增，但税收优惠金额占比超越三成。而2015年至2017年，公司分到了约亿元净利，持股比超越91%的实控人拿走了九成。

备受重视的是，英杰电气实控人之一周英怀先后卷进2名官员贪腐案。尽管英杰电气及周英怀未被立案查询，但公司难逃灰色开展嫌疑。

税收优惠三年超7000万

英杰电气建立于1996年，专心于电力电子技能的应用研究。公司称，其不仅在国内抢先，在产品技能、质量等方面也具有同国外抢先厂商直接竞赛的才能。

2012年，英杰电气初次上会承受审阅，意料之中被否。彼时，光伏工业正遭受欧洲双反的冲击，逆流冲刺的英杰电气发明奇观的难度可想而知。

初次IPO被否也充分阐明英杰电气对光伏工业的依靠。陈述期，公司来自光伏职业的经营收入占比48.60%、50.95%、44.29%。

或许正是由于来自光伏职业的经营收入占比较高，近年来，光伏职业转暖，公司盈余才能得以大幅进步。陈述期，公司经营收入为1.74亿元、2.77亿元、4.10亿元，同比增加9.60%、59.14%、47.98%，对应的净利润为3443.73万元、7216.39万元、11320.01万元，同比增幅为63.86%、109.55%、56.87%，可谓超高速增加。

危险在于，现在国内，包含隆基股份(601012)等一些龙头企业纷繁进行新一轮产能扩张，尽管职业集中度在进步，但未来假如再次呈现产能过剩现象，必然对工业链上的企业发生冲击。

陈述期，A股公司晶盛机电(300316)一向为英杰电气榜首大客户，其奉献的销售收入分别为2573.73万元、1亿元、1.18亿元，占公司当期主经营务收入的比重为14.86%、36.16%、28.92%。

值得一提的是，陈述期，公司获取的税收优惠金额分别为1186.94万元、2139.19万元、3843.80万元，算计达7169.93万元，占同期净利润32.62%。

与此一起，公司一再大举分红。2015年至2017年，公司相继发放了2014年度至2016年度分红，分别为2850万元、2350万元、4750万元，算计9975万元。其间，超九成落入实控人腰包，约9000万元。

急进扩张存货激增

市场竞赛加重之时，英杰电气的存货也急剧增加，将危及公司流动性。

陈述期末，英杰电气存货余额分别为1.27亿元、2.83亿元、3.04亿元，计提贬价丢失后为1.21亿元、2.78亿元、3.02亿元，占当期流动资产为34.81%、53.75%、44.63%，占公司总资产的29.37%、47.87%、40.82%。

占公司总资产四成的存货首要构成是宣布产品，其占比分别为48.46%、61.61%、80.99%，逐年增加。公司解说称，公司订单规划不断扩大，使得经营收入和宣布产品快速增加。一起，下流客户需求装置调试的体系类产品订单金额在公司总订单中比重迅速增加，从2015年的55.86%增至2018年的81.96%。受装置调试因数影响，宣布产品的销售收入承认存在滞后性。

此外，应收账款发生坏账的危险也非常显性。尽管公司应收账款增加并不快、2017年还有所下降，但其发生的坏账丢失不容忽视。陈述期，公司计提的坏账预备分别为2749.17万元、2478.16万元、2741.92万元。陈述期，公司对光伏职业的应收账款计提份额分别为36.38%、54.75%、39.93%。

备受重视的是，2015年以来，英杰电气施行了11次债款重组，使得应收账款呈现较大起伏下降。

招股书发表，2016年、2017年，计入债款重组丢失金额为95.89万元、17.05万元，其间单项债款重组丢失金额在10万元以上的共6项。

实控人两次卷进贪腐案

实控人两次卷进贪腐案，英达电气的灰色开展途径备受质疑。

招股书显现，英杰电气由王军、周英怀、肖林三人于1996年头出资50万元建立。到招股书签署之日，王军、周英怀的持股比分别为46.11%、45.42%，二人构成一起实践操控人。作为总经理，周英怀连续牵涉官员贪腐案。

2016年12月9日，四川绵竹法院作出的刑事判决书显现，2004年至2014年，王某某使用职务之便，为别人获取利益，屡次收受多名请托人财物，合计达256万元。王某某收受的14笔资金中，就有英杰电气总经理周英怀及其妻子徐虹所送，金额为30万元。

招股书发表，案子查询期间，周英怀依据办案人员要求，积极主动帮忙查询，承受办案人员的问询并阐明相关状况。到现在，周英怀自己一向在公司正常作业。

不过，事发其时处于光伏工业产能过剩调整期，30万元送给一家当地国有企业担任人，所托之事或许不小。

周英怀卷进的另一起贪腐案触及德阳经济技能开发区商务局局长杨华敏。依据起诉书，杨使用其担任外向型企业开展补助的职务便当，在外向型工业园开展专项资金请求过程中，为英杰电气限公司获取利益，先后收受英杰电气总经理周英怀现金5万元。

关于此事，英杰电气在招股书中称，2015年，公司请求并取得德阳经济技能开发区财政局和商务局发放的2014年度外向型工业园区开展专项资金100万元，公司在请求上述专项资金的过程中不存在违法违规景象。

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