A股榜首高价股贵州茅台(600519.SH)近一周出现了稀有的接连暴降。到2月26日收盘，贵州茅台报收2122.78元/股，市值相较阴历鼠年末的3.27万亿，已蒸腾18.39%，短短两周内便跌去了6000千亿。而同期上证指数仅跌落5.97%。
贵州茅台跑输上证指数并不常见。那么，本轮贵州茅台大跌有什么特别原因？关于商场而言又意味着什么？
谁拿走了贵州茅台的赢利？商场之所以将贵州茅台作为风向标，首要仍是因为高端酒商场的炽热以及可持续性。据界面新闻了解，近来整箱飞天茅台商场价在3200元/瓶(2020年款)，散装飞天茅台报价为2600元/瓶。飞天茅台散装和整箱货价格相差如此之大的首要原因是2021年头贵州茅台要求一切出售途径开箱卖酒，而且箱子要收回。在整箱飞天茅台逐步稀缺情况下，才导致现在价差。
商场价格的变形预示着贵州茅台正在面对一场革新。贵州茅台正在实施去经销商化的途径革新，以此获取更多赢利。现在贵州茅台旗下中心单品飞天茅台的经销商出厂价为969元/瓶，售给商超、电商等企业的价格首要在1299元/瓶以及1399元/瓶，两个出售途径出厂价相差至少在300元/瓶以上。
茅台企图绕过经销商，完成途径扁平化。为了更多经过商超、电商等途径卖出飞天茅台，2020年头贵州茅台便和包含沃尔玛、家乐福在内的19家区域性要点卖场服务商协作，投进飞天茅台产品，以此来推动营销途径扁平化，削减中间环节，提高自身盈余。截止2020年末，茅台已和68家直销途径商协作，包含电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等范畴的优质企业。此外，茅台表明2021年将持续加速推动自营、商超途径、电商途径建造。
贵州茅台的途径革新尽管必定程度上提高了公司赢利，但比起商场测算的空间，还远远不够。以现在散装茅台2600元/瓶的商场价核算，飞天茅台干流商超出厂价和商场价相差高达73.45%，经销商赢利更是超越本钱的1.5倍。商场如此之高的利差，首要是被途径商、黄牛赚取，对贵州茅台成绩并无奉献。
依据数据显现，券商共同预期贵州茅台2020年经营收入为972亿元，同比增加9.38%；归母净赢利460亿元，同比增加11.56%。相较2019年别离增加的15.1%和17.05%，增速有所下滑。
高不可攀的估值与此同时，贵州茅台的估值已创10年新高。这一点，经过的市盈率通道(下称PEBand)能够佐证。PEBand是指由5条轨线叠加股价前史走势图构成的剖析公司估值合理性的专业东西。贵州茅台的估值中枢在26倍市盈率，其近年来首要估值在17倍至34倍之间，而现在60倍市盈率的估值显得高不可攀，特别是在全球财物去泡沫化呼声愈演愈烈之下，让投资者多了份卖出的理由。
外围资金也纷繁挑选撤离。受疫情影响，此前欧美各国纷繁实施量化宽松方针影响经济，而跟着欧美疫情缓解初现曙光，其经济出现复苏痕迹，持续放水预期削弱，股市估值回归预期加剧。作为A股备受外资喜爱的消费股代表贵州茅台，其屡创新高的估值天然深受影响。
沪股通显现，自2月18日起，贵州茅台在7个交易日中有6个交易日出现沪股通资金净流出状况，算计净流出金额高达29.25亿元。其间2月18日净流出净额9.64亿元。作为比照，北向资金同期算计净流入280.62亿元，其间接连6个交易日出现资金净流入状况，仅2月26日小幅流出16.1亿元。大幅流入的资金没有挑选此前喜爱的贵州茅台，这自身便阐明必定问题。
前史上茅台大跌都是相对的底部当贵州茅台股价上涨时，来自商场的声响会表明这是“表里兼修”的原因：“内”有估值廉价，成绩快速开释的支撑；“外”有消费晋级，拥抱中心优质财物理念的不断影响。大跌面前，来自商场的声响是“抱团分裂”、“外资撤离”、“茅台倒了”。此刻，才是真实检测持有组织和投资者的时分。
历年来，贵州茅台股价的大幅下滑，往往意味着商场挨近底部。
以周为单位，自2015年股市大调整以来，贵州茅台仅有的两次期间周跌幅超越近期的周跌幅18.39%，且都是阶段低点。榜首次是2015年5月底至8月底，贵州茅台股价跌落31.61%，对应上证指数由同期的4657点跌落至3232点，随后上证指数阅历3个月反弹后又阅历2个月跌落，贵州茅台并未跟从上证指数持续跌落，先于上证指数5个月见底。第2次是2018年1月初至11月底，期间贵州茅台股价跌落29.57%，对应上证指数由同期的3428点跌落至2579点，随后上证指数持续跌落，于2个月后见底，此次贵州茅台未跟从上证指数跌落，先于上证2个月见底。
本轮受抱团股估值泡沫影响，A股优质白马股皆有较大回落，贵州茅台更是在7个交易日股价跌落18.39%。前史会重演么？
