近期，PTA期货价格大幅回落，供增需减是首要利空要素。展望后市，咱们以为PTA价格不会持续走弱，区间振动是主基调。

本钱支撑较强

当时，原油价格行将进入加快上升期，最大的驱动来自欧美需求复苏。4月初，只要12%的欧盟公民至少注射了一针疫苗，英国为46%；5月21日当周，欧盟公民的接种率到达32%，英国为55.6%。5月22日，美国的接种率也到达了48.6%。欧美各国开端逐渐解封，成品油消费不断攀升。美国早在4月5日复生节时高速公路行进路程数就现已打破2019年同期，尽管近期略有回落，但全体仍处于上行趋势。美国的机场也越来越繁忙，5月16日经过机场闸机的人数到达了185万人，创出疫情以来新高。欧洲道路上的轿车数量持续添加。据高速公路办理公司Atlantia称，法国5月上旬的交通量添加显着，收费公路的通行量仅比2019年同期低10%，而一周前还较2019年下降35%。

原油价格强势对PTA的支撑很强。此外，PTA的直接质料PX仍处于检修季。5—6月先后有印度OMPL的92万吨、韩国SK40万吨、韩国Daesan113万吨合计245万吨PX设备检修，占亚洲总产能的4%。考虑到3—4月我国刚刚进行了大规模的春季检修，PX的供给并不宽余，PX与石脑油的价差不存在持续紧缩的根底。

终端消费不失望

到5月24日收盘，PTA现货加工费为400元/吨，期货加工费为440元/吨。从本年1月18日起到4月底，PTA现货加工费都在350元/吨左右，甚至有一段时刻在250元/吨。4月底到5月上旬，PTA现货加工费时刻短回升至400元/吨以上，近期又再度回落。因而，本年PTA企业有长达四个月的时刻几乎没有赢利。而2012—2014年的PTA扩产周期后半段，PTA加工费低于350元/吨两个星期就有企业降负减产。因而，咱们以为后期PTA企业对低加工费的承受力将显着削弱。现在PTA仓单量现已从最高峰的202万吨下降到100万吨下方，考虑到期货升水，PTA仓单可以说是职业里本钱最高的可流转库存，而仓单下降到2020年同期下方对PTA价格也会发生必定支撑。

从PTA需求方面剖析，近期聚酯产销低迷，聚酯库存压力增大，开工率小幅下降。考虑到纺织服装归于可选消费，欧美逐渐解封后将会添加纺织服装的需求量。我国2020年双十一时服饰鞋包在天猫和京东渠道销售额同比添加11%，2019年同期增速则仅有4.2%，我国显着呈现了纺织服装的补偿式消费。欧美的消费途径若与我国相同，则我国纺织服装订单将在接下来的日子连续下达，PTA终端消费并不失望。

综上所述，咱们以为PTA价格不会单边跌落。PTA期货4550元/吨的调整低点现已呈现，投资者可采纳区间振动思路操作，PTA加工费较高时则减持多单。(作者单位：混沌天成期货)