????大势研判:跨年行情缓缓打开。本周商场连续温文上升趋势,咱们以为当时分子端下行预期充沛,接近年末分母端宽松预期加码叠加危险点评边沿下行,跨年行情有望缓缓打开。

???1)分子端:四季度经济增加面对“破4”危险,往后看商场对2022年一二季度的经济增加工作区间仍有必定不合,但对经济动能的继续回落已成一致。映射至上市公司盈余端,估计至2022年二季度A股盈余增速仍将继续探底。但当时商场对分子端的下行已逐渐预期,成绩空窗期盈余的负向连累有限。

???2)分母端宽松预期:央行15日1万亿MLF熨平资金面,年内降准的概率进一步下降。但行至年末跨年资金面压力叠加经济下行压力加大,更宽的钱银空间有待在年头敞开,宽松预期将再次升温。3)分母端危险点评:7月以来方针危险与地产问题带来的高不确定性屡次加重商场动摇,成为商场的中心掣肘。近期地产预期加快缓解叠加12月经济工作会议举行,不确定性将继续下降驱动危险点评下行。

????金融反弹:跨年行情的开路者。

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????跨年行情接近,结构装备上咱们保持10月初以来“站在风格切换的起点”与“轻视值收成季”判别。当时地产问题是金融板块行情发动的最大阻力,10月地产数据加快下滑、企业端融资未见企稳信号,供需存在继续下行危险。但近期地产失望预期逐渐缓解:

????1)12日央行、银保监均再次提及“保护促进房地产业健康发展”,方针维稳信号更加清晰;

???2)近期多家央企开发商拟发行收据融资,房企债券融资途径有望逐渐康复;

????3)需求端融资亦有缓解,10月新增个人住房贷款环比上升;

??????4)此外当地层面,哈尔滨等地相继出台放松微调方针。咱们估计地产方针仍有望进一步边沿驱松,但并非脱离“房住不炒”结构,更侧重为供应端运送“活水”改进融资环境、疏通职业内部工作,缓解地产的资产负债表阑珊危险。跟着地产预期的逐渐改进,金融地产板块的反弹将成为跨年行情的开路者。