曩昔一年多，锂电原资料价格飞涨，以锂、镍、钴为代表的上游赚得盆满钵满，而以电池厂为代表的下流却四面楚歌，堕入供给缺少及毛利率下滑的困境。

保供降本压力下，电池厂近期一再绕过中游资料厂，向更上游的资源端寻求协作，并逆向对资料厂供给原资料以取得产制品，代工及类代工的出产方法逐渐鼓起。

当时原资料价格高企语境下，代工方法以价换量，必定程度符合了上下流对本钱、资金管控的诉求；但从久远看，在各环节定价趋于通明化的布景下，代工或意味着话语权损失，资料厂唯有绑定中心客户、加大技能革新、守住战略资源，方能在新一轮工业链博弈中占得先机。

跨级协作下的类代工方法

“最近咱们在跟一家头部电池厂谈协作，对方一上来就提出了‘以货换货’的代加工要求。”华中地区某正极资料企业人士告知证券·e公司记者，现在越来越多的电池厂绕过资料厂，直接与上游商洽，确定原资料后供给给资料厂，后者再将产制品返售给电池厂，过程中只赚取加工费，这其实是在某种程度上把资料厂变成了代工厂。”

从工业链排序来看，资料厂作为资源端与电池厂的中间环节，是电池厂的一级供给商。但从近期电池厂的意向来看，“跨级协作”现象却频频演出。

6月29日，蜂巢动力与赣锋锂业签署战略协作结构协议，将环绕锂资源、锂盐供销、电池收回等多方面展开深化协作，并拟携手在江西上饶规划锂电全链生态工业园项目；5月9日，中立异航与天齐锂业达到战略协议与供给协议，两边约好将在电芯及电池资料、新资料、锂盐、锂矿等范畴展开出资、研制等多范畴协作，一起天齐锂业将在2022年6月-12月向中立异航出售电池级碳酸锂；稍早前的1月份，宁德年代相继牵手永兴资料、天华超净，以建立合资公司方法投建碳酸锂项目，拟建成产能别离为5万吨、10万吨。

不仅如此，各大电池厂还向上溯源，参加矿藏出资，如宁德年代参股了非洲、美洲多个矿藏项目，中立异航与四川国资合资联合开发甘孜州锂矿，国轩高科在江西宜春有锂矿布局，并拟确定阿根廷胡胡伊省相关锂矿资源。

“当时的商场环境是上游挑下流，关于上游质料厂来说，必定更倾向于与电池厂协作，由于收款和需求都更有确保。”华东地区某电池企业人士告知证券·e公司记者，上游原资料具有较强的周期性，假使可以与电池厂构成深度绑定，即便将来遇到下行周期，也不至于为产品销路忧愁。

在跨级协作布景下，电池厂充沛掌控上游本钱，资料厂出产方法则由自主出产逐渐转向来料加工，“上下斡旋”的空间缩小。

宁德年代正极资料供给商久远锂科表明，代加工产品的赢利空间相对较小，首要是为了满意客户的订单需求。但即便赢利菲薄，代加工事务仍快速放量，2021年久远锂科代加工规划约为5000吨，约占全年三元正极资料产值的11%，而2020年公司对中心客户宁德年代的受托加工事务营收金额为0。

除直接托付加工外，电池厂一般还会向资料厂指定原资料，构成类代工的买卖方法。以久远锂科为例，宁德年代要求其优先收购广东邦普、湖南邦普出产的三元前驱体，二者为宁德年代控股子公司。2021年，久远锂科前驱体自供份额约65%~70%，而外采则首要来自于宁德年代部属公司。

另据湖南裕能招股说明书，2021年公司向宁德年代收购了2.5亿元碳酸锂作为原资料，并同步向后者供给磷酸铁锂正极资料，而此前两年二者之间并未产生过碳酸锂采买买卖。

保供降本为内生动力

“动力电池企业布局上游资源端最底子的动力是降本。”?前述正极资料企业人士告知证券·e公司记者，越往上游走，对本钱的敏感度和把控才能会越高。

曩昔一年，在以碳酸锂为代表的原资料价格大幅上涨布景下，动力电池厂赢利承压，毛利率团体下行。2021年，宁德年代动力电池事务板块毛利率为22%，同比下滑4.56个百分点；亿纬锂能锂离子电池事务毛利率19.02%，同比下滑7.11个百分点；国轩高科电池产品毛利率为17.88%，较上一年度下滑6.84个百分点；孚能科技动力电池系统毛利率为-19.01%，同比由正转负；欣旺达电动汽车电池类产品毛利率-0.87%，同比虽大幅提高，但仍处于“捉襟见肘”状况。本年一季度，各电池厂继续顶着原资料上涨压力，毛利继续下行，并一度在4月份引发相关个股股价跌落。

面对继续下滑的毛利率，电池厂挑选直接与资源端对话，尽或许确定原资料价格，一起缩短供给链长度，以代工或类代工方法避免“中间商赚差价”。“相较资料厂，电池厂整体实力较为雄厚，在商洽中更简单以量换价，议价才能更强，构成‘进可攻退可守’的良性局势，即便资源端价格高企，自己手中还有部分贱价质料可供使用，在必定程度拉低本钱。”华南地区一位锂电出资人士表明，在锂电四大主材中，正极资料在电池本钱中占比最大，且对资源的依靠性更高，成为代工方法最盛行的范畴。与此一起，电池厂前期在正极资料研制方面有着深沉堆集，且许多都装备了自己的前驱体产能，这让代加工更为水到渠成。

据前述锂电出资人士泄漏，代加工方法下，报价系统产生改变，本钱捏在他人手里，主动权也会少许多，现在三元正极资料代加工每吨的赢利仅1万元左右。

除降本外，保供也是电池厂绑定上游的一大起点。“前端资源的供给远远跟不上动力电池扩张的节奏，假如原资料掌控不到位，就会构成搁置产能，影响企业赢利体现。”前述电池厂人士告知证券·e公司记者，现在碳酸锂供给仍然偏紧，市面上小的资料厂拿货难度较大，只能靠电池厂出头。

“在某种程度上来说，是资料厂把电池厂面向了上游，而‘原资料+加工费’的定价方法则是两边构成的默契。”真锂研讨首席分析师墨柯表明。

在前述电池厂人士看来，代工方法还可以满意技能保密需求。“锂电职业竞赛趋向白热化，电池厂在资料研制范畴大多投下重注，而代工可以将中心技能掌控在自己手中，现在大大都动力电池厂对供给商都有排他性要求，便是为了避免技能泄密。”

前述锂电出资人士以为，电池厂向上游布局的另一逻辑是本钱逐利的成果。“这几年锂电职业快速增加，许多热钱涌入，锂电职业由技能密集型向资源、资金密集型改变，处于工业链中心的电池厂沉积了许多财富，需求找到出口完成增值，布局高毛利的工业链前端成为大势所趋，有利于提高本身估值和融资才能。”

权宜之计仍是未来趋势？

代工或类代工方法下，资料厂面对或许到来的微利年代，将怎么自处？“在上一年享受了贱价囤货、锁货的盈利后，未来资料厂不再希冀暴增，转而寻求稳健增加，下降运营危险。”前述正极资料企业人士告知证券·e公司记者。

从财务数据来看，资料厂在这一波行情中，凭仗长协锁货方法，日子整体过得较为润泽，除却营收规划的大幅增加外，头部企业的毛利率大幅上行。磷酸铁锂龙头德方纳米、湖南裕能、湖北万润2021年毛利率为28.85%、26.35%、31.19%，同比别离上升18.49个百分点、11.06个百分点、13.94个百分点。“跟着前期签署的长协连续到期，盈利期完毕，而现在原资料价格仍然处于高位，资料厂购买质料相对来说比较慎重，资金危险较大。”隆众资讯正极资料分析师宋晶表明，在此布景下，中小资料厂或许会愈加倾向于以代加工方法交换规划，取得相对安稳的赢利。

一直以来，资料厂处于质料厂与电池厂的夹心层，上游需求现款现货，下流又有账期，现金流体现欠佳。2021年，德方纳米、湖南裕能、湖北万润、久远锂科、容百科技等磷酸铁锂及三元资料厂商经营性净现金流均为负。

墨柯表明，资料厂接受价格动摇的才能有限，与其把许多流动资金押注在原资料上，不如以代工方法坚持安稳的现金流，用于扩大再出产。“个人猜测后续由电池厂垫资收购原资料给资料厂加工，会逐渐成为趋势。尽管从某种程度上来说，资料厂的说话语权看似弱了，但生计状况更稳了，不过条件是要依附于某几家大客户。”

“与电池厂构成绑定后，会有安稳且长时刻的出货量，营收规划和赢利空间都可以确保。”前述正极资料企业人士坦言，比较于之前的商场化收购，电池厂会给予必定的账期，与下流的账期构成对冲，不会占用太多自有资金，无形中也是对本钱的摊薄。

事实上，当时锂电工业处于大的扩产周期，资料厂在不影响自产的条件下，也很乐意把搁置的产能用于代工。“将有用的产能发挥出来，走薄利多销的路子，相同可以行稳致远。”墨柯表明，代工及类代工方法会让工业链的价格系统越来越通明，任何一个环节只赚自己该赚的钱，想取得超额赢利会越来越难。“其完成在的电池的定价方法也在调整，逐渐转向与金属资源构成价格联动，当时述机制建立并完善之后，锂电池将会走向大宗产品定价。”

不过，在前述正极资料企业人士看来，代工或为当下原资料价格处于高位的权宜之计，若从久远来看，朴实做代工将沦为电池厂的附庸，实际中资料厂仍是会守住底线。“据我了解，市面上做代工的企资料厂尽管不少，但大部分采纳‘自产+代工’的双轨制，比方一半产能以代加工方法输出，另一半采纳自主经营方法，自行收购原资料并随行就市出售；假如客户给的订单体量足够大，一般会洽谈合资建厂，同享利益，以提高话语权。”

宋晶表明，尽管电池厂跨级与资源端协作渐成趋势，但需求时刻磨合，短期内或许不会全面铺开，并且资料厂也会在出产、收回、资源等方面有必定应对办法。“代工方法较受中小资料厂欢迎，但大厂仍是更乐意依照自己的规则出产。事实上，在产能求过于供的阶段，许多中小资料厂早就在为大厂代工了。”

资料厂包围之路

电池厂逐渐向上布局，似是在与资料厂的博弈天平上又增添了砝码，工业新生态下，本就处于相对弱势的资料厂又将怎么包围？

“现在的电池厂向上整合更倾向于工业链优化，正所谓术业有专攻，电池厂也不或许干完工业链一切的事，资料厂未来仍会有自己的一席之地，不过分解会进一步加重。单纯做代工的企业是没有竞赛力的，由于供给端、客户端都卡在他人手里，会逐渐损失话语权。或许在当时商场求过于供的时分会活得很润泽，但一旦呈现供过于求，也会最早被扔掉。”前述电池厂人士告知证券·e公司记者。

在大都受访者看来，资料厂当下最重要的是绑定中心客户，而放眼现在的头部资料厂，大多都以长协、股权、战略协作等方法完成了与电池厂的深度绑定。以湖南裕能为例，在2020年宁德年代、比亚迪两大“实力金主”入股后，公司事务敏捷强大，2021年完成营收70.27亿元、净赢利11.75亿元，同比增速别离超6倍、24倍，一跃成为与德方纳米并肩的磷酸铁锂龙头。从事务占比来看，宁德年代、比亚迪贡献了公司超90%的营收，2021年二者还以预付款方法向湖南裕能别离付出5亿元、2.5亿元专款，用于产线扩建，并提早确定产能。“从现在的职业格式来看，头部电池厂若有意扶持哪家资料厂，成功率是很高的。”前述锂电出资人士表明，绑定了大型电池厂的资料企业出于产能扩张需求，会快速吞并小型企业或将订单委外加工，这是扩大产能最方便的方法，也会构成新一轮的职业洗牌。”

当然，深度绑定也会繁殖事务依靠危险。在前述出资人士看来，资料厂还需求当令涣散客户，把鸡蛋放在多个篮子里，近年来许多二三线电池厂也风头正盛，他们不似头部企业那般强势，尽早与他们协作可以赢得必定的议价才能和话语权。而在前端资源有限的情况下，资料厂需牢牢守住既有自主质料途径，不能在收购端过度依靠电池厂。

除抱住客户大腿外，资料厂现在面对的压力还来自于技能革新。“此前，国内资料厂的技能大多以‘拿来主义’方法从日韩购买技能包，但近两年自主研制趋势显着，大型资料厂都有自己的研制团队，资金投入也越来越大。”宋晶告知证券·e公司记者。2021年度，三元资料厂商容百科技、当升科技、久远锂科研制投入别离为3.6亿元、3.4亿元、2.9亿元，同比增速均超100%；磷酸铁锂厂商德方纳米、湖南裕能研制投入别离为1.6亿元、0.8亿元较上年增加超200%。不过，跟着事务规划快速强大，大都资料厂研制投入占营收比重呈下降趋势。

“锂电技能迭代敏捷，龙头资料企业船大难掉头，一旦有新的技能道路出来，反而会给新入局者带来时机，假如能在某条新的技能道路上跑出抢先优势，一般来说坚持3至5年的盈利是不成问题的。比方未来快充资料、高电压资料是发展趋势，未来或许又会有许多企业扎堆，或将开立异的战国年代，谁能胜出还未可知。”前述正极资料企业人士表明。

前述锂电出资人士以为，现在锂电职业仍是一片蓝海，挣钱效应显着，而当职业趋于老练、本钱核算更为精密的时分，工业链必定会再度细分，到时检测的便是企业的极限出产才能，只要做精做专的企业才可以赚到钱并生计下来。“当资料厂的本钱控制才能强过电池厂时，就具有了不行代替性。”