中金发布研究陈述，保持国美零售(00493)“中性”评级，目标价上调30%至1.3港元。

陈述中称，公司2020成绩契合中金预期。分半年度看，1H/2H收入同比别离-44.44%/-0.42%。一起，公司估计1Q21收入同比增超170%，“真高兴”APPGMV同比增近4倍，每月活泼用户(MAU)稳定在4000万规划，活动单日活泼用户(DAU)近千万。

该行表明，公司下半年收入同比根本相等，环比增31.29%。2020年公司可比门店销售收入379.02亿元，同比降21.33%，上半年受疫情影响家电零售承压，下半年凭借线上直播等方法，带来运营成绩环比显着改进。分区域看，全年北上广深收入占比约34%，同比提高2ppt。县域店收入占比8.76%，同比提高1.69ppt，县域店改造有所成效。分事务看，新事务(柜店一体、家装及家居)收入占比9.57%，同比提高0.59ppt，多品类、场景化消费开展稳步推动，该行以为有望奉献成绩增量。

陈述说到，疫情期间促销及商誉减值丢失等其他费用，连累全年盈余水平。公司2020年毛利率10.31%，同比下降5.01ppt，首要受疫情期间集团各途径以直播形式进行大规划促销连累。费用端来看，销售费用率同比微升0.3ppt至14.55%，管理费用率同比微升0.53ppt至4.16%，其他费用率同比上升4.38ppt至6.29%，主因商誉减值丢失、物业设备减值等其他费用合计27.73亿元所造成的。此外，到2020年末，公司现金及现金等价物95.97亿元，同比增17%。

中金称，后续需继续盯梢公司运营转型成效。控股股东回归，公司敞开新征途，全面推动家日子第二阶段战略转型：

1)构建数字化全途径新平台：线下经过一店一页完结门店的线上平移，服务半径拓宽至三到八公里，线上“真高兴”App融入文娱化、交际化内容及场景，提高用户体会，构建国美零售生态圈。

2)强化供应链与服务优势：环绕家日子战略，安身全体计划提供商、服务处理商、供应链输出商，自营事务向非电器类事务开展，联营事务加快敞开和招商，拓宽全品类优质产品和服务。

3)协作大流量战略伙伴：推动与京东、拼多多的战略协作，完成公司、用户、商户三方资源共享。后续仍需重视公司运营转型开展及作用。