国泰转债 - 127040，正股：江苏国泰R - 002091，职业：商业买卖-买卖Ⅱ-买卖Ⅲ。转股价值：108.98，溢价率：-8.24%，规划：45.57亿元，债券评级：AA+，依照现股价预估上市价格在115元+，我会申购。

7月7日：大盘继续杀跌动力缓解 盘中短线

今天可申购新股：青达环保。今天可申购可转债：惠城转债(债)、国泰转债(债)。今天...

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转债信息

下修条款较为宽松，其他条款中规中矩。国泰转债下修条款触发条件为“15/30，85%”，即在本次发行的 A 股可转债存续期间，当股价在恣意接连三十个买卖日中至少有十五个买卖日的收盘价格低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格向下批改计划。条件换回条款触发条件为下述两种景象的恣意一种出现时：“15/30，130%”即可转债转股期内，公司股票接连三十个买卖日中至少有十五个买卖日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)时;或当本次发行的可转债未转股余额缺乏人民币 3000 万元时。条件回售条款触发条件为“30，70%”，即可转债最终两个计息年度，假如公司股价在任何接连三十个买卖日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债悉数或部分按债券面值加受骗期应计利息的价格回售给公司。

开始转股价9.02元，7月5日平价102.1元，债底为89.25元，纯债YTM2.01%，申购安全垫较好。7月5日，江苏国泰收盘价为9.21元，对应国泰转债平价102.11元;债底方面，运用6年期AA+中债企业债到期收益率3.96%，作为折现率，债底为89.25元，纯债YTM为2.01%，申购安全垫较好。

正股剖析

公司首要亮点在于新能源锂离子电池电解液事务，控股子公司瑞泰新能源拟分拆至创业板上市。公司旗下具有化工新能源、服装进出口买卖供应链两大事务板块，其间控股子公司瑞泰新能源是锂电池电解液、硅烷偶联剂等新资料研制渠道，近三年锂电池电解液出货量均居国内前三(天赐资料、新宙邦)，下流客户掩盖LGC、CATL等，当时具有7万吨/年产能，波兰华荣4万吨/年产能继续推动。新能源汽车销量继续增加、中游排产紧凑布景下，电解液环节量、价继续高景气，依据WIND数据当时电解液(磷酸铁锂)价格到达7.5万元/吨，环比增加4.9%，除电解液事务外，瑞泰新能源一起出产硅烷偶联剂产品(现在进入GE、陶氏化学、PPG等化工巨子供应链)、超级电容器电解质及电解液、特种氟化学品等。

此外公司还运营有纺织服装的进出口买卖。公司表明瑞泰新能源上市后，公司将聚集纺织服装进出口供应链事务(2020年公司买卖板块营收占比93.78%，是公司肯定收入来历)，本次募出资金也首要用于海内外纺织产业基地建造，向原资料上游延伸一起加速全球供应链整合。2020年受疫情影响板块营收同比下滑22%，跟着全球疫情逐渐好转，咱们以为买卖板块仍有修正动能。

正股轻视，弹性尚可，趋势改进后下限提高。正股当时P/E(TTM)为14.24x，P/B(LF) 1.55x，处于相对低位，180日动摇率为51%，总市值142亿元。正股曩昔两年趋势全体向上，但由于传统事务占比不小，形状上依然遭到长时间中枢限制，本年5月股价快速上升，商场对其基本面状况从头定价。考虑到电解液景气量较高、竞赛格式较好(CR3市占率高于60%)，且公司此前商场重视度有限，尽管短线有高位震动或许，但整体下限应当高于以往。

申购主张

到7月5日收盘，纵向看，江苏国泰市盈率为14.7倍，市净率为1.6倍，估值处于仅5年较高方位;横向看，申万商业买卖指数市盈率为24.6倍，市净率为1.5倍，江苏国泰估值低于职业中枢。

主张活跃申购。到7月5日收盘，国泰转债转股价值为102.1元，参阅可比转债状况，估计国泰转债上市首日转股溢价率中枢为[12%，14%]，对应价格中枢[114元，117元]。江苏国泰原股东每股配售2.9148元可转债，假定50%原股东参加配售，上有用申购户数为800万户，则上申购总额度为22.8亿元，中签率为0.0285%，顶格申购中一签的概率为28.5%，主张一级商场活跃参加申购。