2020年7月6日宁建转债发行，积极参加申购。

7月6日：本周大盘将会大幅动摇 短线还有

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债底估计在88.39元邻近，发行公告日平价为99.18元

债底约为88.39元，具有必定保护性。宁建转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期换回价格为票面面值的110%(含最终一期利息)，依照2020年7月1日中债6年期AA企业债到期收益率4.62%作为贴现率预算，宁建转债债底价值约为88.39元，债底有必定保护性。

发行公告日平价为99.18元，初始转股价为4.86元/股，转股期自发行完毕之日(2020年7月10日)起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。依照2020年7月1日收盘价8.42进行核算，发行公告日平价为99.18元。

下修条款较为宽松，本次转债有条件下修条款为：10/15，90%;有条件换回条款为：15/30，130%(转股期内)，到期换回价格为110元;有条件回售条款为：30/30，70%(最终两个计息年度)。

正股剖析

宁波建工是宁波区域内修建龙头企业，2019年四季度经过股权转让由民营企业转为国资布景，当时实践操控人为宁波市国资委。公司主营事务为房屋修建和土木工程、市政共用工程、修建安装工程、建材物资出售等，首要事务会集在宁波区域，占比73%，浙江省内外别离占比13%左右。

公司有60多年的修建业从业前史，于2011年8月上市，现在总市值50.7亿元，公司股价从2012年11月触底反弹，在2019年一季度和2020年二季度有较大涨幅。现在市盈率22.63，分位点55.77%，市净率1.53，分位点23.27%，均高于修建行业均值，处于合理偏轻视值区间。

需求重视的危险是有息负债率高达47.73%，偿债压力大，无组织评级和持股。

成绩方面，公司2019年营收185.55亿元，同比增加19.39%，归母净利润2.4亿元，同比增加9.44%，2020年一季度营收49.47亿元，同比下降1.29%，归母净利润0.57亿元，同比下降22.49%。

定价剖析及申购主张

1、转债申购中签率估计落在0.002893%-0.003857%之间

宁波交通出资控股有限公司持有公司29.92%股份，考虑其他股东配售，结合近期发行转债原股东配售份额，假定本次原股东配售占比60%-70%，配售金额为3.24亿-3.78亿元，则上发行金额为1.62亿至2.16亿元。近期发行的美联转债上申购金额为4.59万亿;胜达转债上申购金额6.65万亿，假定宁建转债上申购金额5.6万亿，则中签率估计落在0.002893%-0.003857%之间。

2、宁建转债一级商场申购危险较低

依据发行公告日宁波建工收盘价测算转债平价为99.18亿元，参阅现在相同评级、平价附近、规划附近的天路转债(转股溢价率13.75%)、利尔转债(转股溢价率16.56%)，以及同行业的交科转债(转股溢价率13.48%)宁建转债上市首日转股溢价率估计在13%-17%之间，关于公告日平价，宁建转债上市价格估计在111.98元至116.04元之间，依据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，成果如下图所示。宁建转债债底和平价为申购供给安全垫，正股为区域性修建龙头，具有完好的修建业产业链，较强的经营管理、资本运作和科技研制才能，事务结构优化，项目掩盖规模逐渐拓展，因而参加一级商场申购危险较低。